众生药业（002317）2025年中报简析：净利润同比增长114.96%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期众生药业（002317）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入13.0亿元，同比下降4.74%，归母净利润1.88亿元，同比上升114.96%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.65亿元，同比下降7.99%，第二季度归母净利润1.05亿元，同比上升191.52%。本报告期众生药业盈利能力上升，毛利率同比增幅2.01%，净利率同比增幅146.1%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率58.07%，同比增2.01%，净利率14.22%，同比增146.1%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.01亿元，三费占营收比38.57%，同比增1.96%，每股净资产4.64元，同比减7.59%，每股经营性现金流0.05元，同比减81.31%，每股收益0.22元，同比增120.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-15.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.95%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-9.01%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.23亿元，每股收益均值在0.38元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是中信建投基金的栾江伟，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为33.44亿元，已累计从业9年187天。

持有众生药业最多的基金为兴全合丰三年持有混合，目前规模为38.44亿元，最新净值0.8797（8月29日），较上一交易日上涨0.15%，近一年上涨62.91%。该基金现任基金经理为杨世进 朱可夫。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：RAY1225注射液II期临床试验的结果。
答：RAY1225注射液是公司研发的、具有全球自主知识产权的创新结构多肽药物，属于长效GLP-1类药物，具有GLP-1受体和GIP受体双重激动活性，可通过刺激胰岛素分泌、延缓胃排空等机制调节人体代谢和控制血糖，有望用于降糖、减肥、代谢综合征等多种代谢性疾病的治疗。RAY1225注射液治疗肥胖/超重患者的II期临床试验（REBUILDING-1）与2型糖尿病患者的II期临床试验（SHINING-1），均包括Part A平行研究（3mg组、6mg组和安慰剂组）和Part B剂量递增和扩展研究（9mg递增组+扩展组）两部分，两项试验均达到主要终点，完成剂量扩展组的数据清理和锁定，并获得顶线分析结果。RAY1225注射液在减重、降糖和多种心血管-肾脏-代谢危险因素改善方面均显著优于安慰剂。证券代码：002317 编号：2025-009第2页/共9页（一）有效性结果（1）REBUILDING-1临床试验在 Part A和 Part B子研究中，共入组 172例肥胖/超重参与者，分别接受 RAY1225注射液 3mg、6mg、9mg或安慰剂，每两周给药一次（Q2W），连续治疗 24周。RAY1225注射液 3mg组、6mg组和 9mg组治疗 24周体重呈剂量依赖性下降，体重较基线相对变化的最小二乘均数分别为-10.05%、-12.98%和-15.05%，安慰剂组为-3.55%，各组体重下降均显著优于安慰剂组（P<0.001）。在减重达标率方面，RAY1225注射液 3mg、6mg和 9mg组Q2W连续治疗 24周，体重较基线变化百分比≥5%的受试者比例分别为 73.2%、95.1%和 95.1%；体重较基线下降≥10%的受试者比例分别为 51.2% 、75.6%和 87.8%，各组减重达标率均优于安慰剂组。同靶点药物替尔泊肽在中国超重或肥胖人群的 III期临床试验（SURMOUNT-CN）中，高剂量组 15mg每周给药一次，连续治疗 52周，总剂量为 630mg，52周体重较基线变化百分比≥5%和≥10%的受试者比例分别为 85.8%和71.9%。RAY1225注射液 6mg（总剂量 50mg）和 9mg（总剂量68mg）体重较基线变化百分比≥5%和≥10%的减重达标率数值上均高于替尔泊肽。RAY1225注射液在改善心血管和代谢相关指标（血压、血甘油三酯、总胆固醇、低密度脂蛋白胆固醇、血尿酸和肝酶、肝脏脂肪含量、空腹血糖和糖化血红蛋白等）中均展现出显著综合优势。值得注意的是，血尿酸指标中，3mg、6mg和 9mg组尿酸平均值较基线下降分别为 47.32、49.00和 98.83μmol/L，降幅分别为-10.7%、-11.5%和-21.8%，而安慰剂组仅下降 8.93μmol/L，降幅为-0.2%。（2）SHINING-1临床试验在 Part A和 Part B子研究中，共入组 174例 2型糖尿病参与者，接受 RAY1225注射液 3mg、6mg、9mg或安慰剂，每两周给药一次（Q2W），连续治疗 24周，各组滴定方法与REBUILDING-1临床试验保持一致。RAY1225注射液 3mg组、6mg组和 9mg组的糖化血红蛋白（HbA1c）呈剂量依赖性下降，治疗 24周 HbA1c较基线变化的最小二乘均数分别为-1.68%、-2.06%和-2.16%，安慰剂组为-0.33%，各剂量组均显著优于安慰剂组（P<0.0001）。降糖达标率方面，RAY1225注射液 3mg组、6mg组和 9mg组 Q2W连续治疗 24周，糖化血红蛋白<7%的受试者比例分别为 80.00%、89.47%和 94.44%；糖化血红蛋白≤6.5%的受试者比例分别为 60.00%、84.21%和 88.89%；糖化血红蛋白<5.7%的受试者比例分别为 7.50%、31.58%和 30.56%，各组降糖达标率均优于安慰剂组。体重较基线下降≥5%且糖化血红蛋白<7%的减重降糖双达标受试者比例分别为 32.50%、60.53%和58.33%，安慰剂组为 12.50%。同靶点药物替尔泊肽在以中国2型糖尿病人群为主的 III期临床试验（SURPASS-AP-Combo）中，高剂量组 15mg每周给药一次，连续治疗 40周（总剂量450mg），HbA1c<7%、≤6.5%和<5.7%的参与者比例分别为84.4%、75.0%和 27.7%。RAY1225注射液 6mg（总剂量 50mg）和 9mg（总剂量 68mg）Q2W治疗 24周的降糖达标率在数值上优于替尔泊肽高剂量组。2型糖尿病、心血管疾病和慢性肾病的病理生理机制是相互影响、相互关联的。对于 2型糖尿病患者，持续、稳定地控制心肾危险因素对预防并发症非常重要。RAY1225注射液在心血管-肾脏-代谢相关指标中展现出显著的综合优势，将为广大患者带来更全面、广泛的获益。（二）安全性结果RAY1225注射液 3~9mg在 REBUILDING-1和 SHINING-1的参与者中安全性、耐受性良好，整体安全性特征与 RAY1225注射液既往临床试验和 GLP-1类药物类似，低血糖风险低，未发现新增安全性信号。最常见的为胃肠道相关不良反应，严重程度大多较轻微，且发生率均低于替尔泊肽 SURMOUNT-CN和SURPASS-AP-Combo的报道数据。目前，公司已获得RAY1225注射液治疗肥胖/超重患者的III期临床试验伦理批件以及用于2型糖尿病患者的两项III期临床试验（SHINING-2和SHINING-3）伦理批件，并于2025年6月完成在肥胖/超重参与者的安全性和有效性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的III期临床试验（REBUILDING-2）的首例参与者入组和给药。公司将继续按照相关要求高质量、加速度、科学规范地推进临床试验。

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