中核钛白（002145）2025年中报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中核钛白（002145）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入37.7亿元，同比上升19.66%，归母净利润2.59亿元，同比下降14.83%。按单季度数据看，第二季度营业总收入17.31亿元，同比上升1.31%，第二季度归母净利润1.25亿元，同比下降27.54%。本报告期中核钛白公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达192.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.91%，同比减17.28%，净利率6.96%，同比减27.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.26亿元，三费占营收比6.0%，同比增16.91%，每股净资产3.17元，同比增3.94%，每股经营性现金流0.12元，同比增575.95%，每股收益0.07元，同比减13.92%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.03%，资本回报率不强。去年的净利率为8.22%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.53%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-1.01%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报17份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.36%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.35%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达13.68%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达192.61%）

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