三一重能（688349）2025年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期三一重能（688349）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入85.94亿元，同比上升62.75%，归母净利润2.1亿元，同比下降51.54%。按单季度数据看，第二季度营业总收入64.07亿元，同比上升80.35%，第二季度归母净利润4.01亿元，同比上升139.2%。本报告期三一重能应收账款上升，应收账款同比增幅达42.83%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率10.56%，同比减34.02%，净利率2.44%，同比减70.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.86亿元，三费占营收比6.82%，同比减17.44%，每股净资产10.86元，同比增6.61%，每股经营性现金流-0.89元，同比增61.64%，每股收益0.17元，同比减52.19%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.85%，资本回报率一般。去年的净利率为10.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为19.86%，投资回报也很好，其中最惨年份2019年的ROIC为-35.65%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为63.73%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.64%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达278.91%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在20.28亿元，每股收益均值在1.65元。

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