汉商集团（600774）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期汉商集团（600774）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期内，公司坚持推进“大健康+大商业”双主业发展战略，主要业务为医药、医疗器械、商业及会展运营。

    （一）医药业务

    在人口老龄化趋势愈发明显、医疗科技快速突破、民众健康意识增强、医疗保障体系不断完善等多重因素共同推动下，医药行业长期稳定向好趋势不变。《2025年国务院政府工作报告》提出要强化基本医疗卫生服务，实施健康优先发展战略，促进医疗、医保、医药协同发展和治理；优化药品集采政策，强化质量评估和监管；健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展；完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展。一系列政策为具备核心竞争力、规范化运作的医药企业提供了更好的发展机遇。

    公司医药业务主要为药品的研发、生产和销售。公司医药产品在售药品90余种，主要围绕消化系统、呼吸系统、抗感染等领域布局。主要产品包括雷贝拉唑钠肠溶片、通窍鼻炎颗粒、盐酸西那卡塞片、阿莫西林胶囊、盐酸吡格列酮片、人工牛黄甲硝唑胶囊、氨咖黄敏胶囊等。其中，雷贝拉唑钠肠溶片为新一代质子泵抑制剂，主要用于治疗活动性十二指肠溃疡、良性活动性胃溃疡、食管反流症及幽门螺旋杆菌症状等多种消化道系统症状；通窍鼻炎颗粒是一种用于治疗慢性鼻炎、过敏性鼻炎及鼻塞的现代中成药颗粒；盐酸西那卡塞片是一种用于治疗慢性肾病（CKD）维持性透析患者的继发性甲状旁腺功能亢进症的药品；阿莫西林胶囊是一种关键化合物为阿莫西林的胶囊化学药品，主要用于治疗各种因敏感菌株引发的感染。

    公司医药产品以自产自销为主。采购方面整体执行“以产定购”的采购模式，通过建立严格的供应商筛选和管理体系，对供应商进行筛选检查，确保其符合相关监管要求，同时严格遵循GMP管理规范下的质量标准，确保对原材料的质量控制；生产方面整体执行“以销定产”的生产模式，根据市场需求和产品库存情况制定生产计划并根据GMP标准、国家药品监督管理局颁布的相关质量标准建立公司质量控制政策，严格按照操作规范组织生产，严格执行产品生产各环节的质量控制，保证药品生产各阶段的安全性和有效性；销售方面，根据产品类别和特点的不同，采用不同的销售模式，以完成专业化药品销售。近年来，公司持续加强自有零售渠道销售团队建设，以自有的OTC销售团队为核心，开发拓展终端市场，在全国各省大力推广OTC药品，扩大市场份额。

    （二）医疗器械业务

    医疗器械作为现代医疗的重要工具，在疾病的预防、诊断与治疗中发挥着极其重要的作用，是我国医疗卫生体系建设中的基础装备，其战略地位受到世界各国的高度重视。医疗器械行业是中国国民经济发展的重要组成部分，其与中国宏观经济发展息息相关，未来随着中国医疗体系的不断发展，医疗器械行业市场规模或将持续上升。2025年，国家医保局出席国务院新闻办公室新闻发布会，介绍“十四五”时期深化医保改革，服务经济社会发展有关情况。明确医保系统改革将按照“反内卷”原则持续推进集采改革、开放出海、差异化创新等原则，有利于未来医疗器械行业高质量发展。企业创新研发积极性将被激发，细分赛道龙头企业利润率有望逐步稳定，创新产品有望获得更高的利润空间，国内市场增速有望快速修复。国家医保局价格招采司主要负责人介绍了医保价格政策赋能药械创新的新举措，如统一新设医疗服务价格项目，推动高水平科技创新成果加快进入临床应用；助力中国创新药械走向世界，促进医药全球化发展。体现国家医保局“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的鲜明态度，希望将有限的医保资源用以支持高水平的真创新，更好支持中国药械高质量发展，研发投入及创新能力领先企业有望持续受益。公司医疗器械业务主要为医疗器械的研发、生产与销售业务，拥有以可吸收生物医学材料为主，生物活性创面修复、微创及介入治疗器械为补充的产品体系。主要包括以聚乳酸材料制备的可吸收医用膜、可吸收骨折内固定螺钉，该等产品适用于骨科、妇科、产科、普外、生殖、心胸外科等手术治疗过程，可在手术后随身体恢复过程自然代谢，不对患者进行二次手术伤害，拥有20多项专利技术，具有高技术壁垒以及极强的市场竞争力。公司在2025年上半年参与聚乳酸材料、聚乳酸可吸收医用膜的行业标准制定。公司器械板块的原材料自给自足、不断更新，为未来集采及市场竞争奠定了基础。此外，公司还拥有包括医用冷敷贴、一次性止血夹、功能性敷料（贴敷剂）、功能性敷料（凝胶剂）在内的多种医疗器械产品，以及聚乳酸材料（PDLLA及PLLA）和生物活性玻璃等原材料销售。

    公司医疗器械业务采用“以研助产”、“以销定产”的经营模式。在研发方面，公司以自有研发团队为核心，以技术突破和专利储备为目标，围绕着可吸收材料进行多种填充类产品研发，不断强化公司医疗器械产品管线。在销售方面，公司以市场为导向、以客户需求为依据，通过广泛的学术推广，辅以直销模式进行产品销售。其中，公司主要通过学术推广，将产品精准推广至目标群体，再由配送商提供配送服务，建立起一套专业、规范、有序的销售体系。当前医疗器械销售业务主要覆盖骨科、妇科、产科、普外、生殖、心胸等外科等细分领域。

    公司医疗器械业务主要由下属公司迪康中科经营，迪康中科是国家生物医学材料、新型医疗器械、药物控制释放等研发、产业化基地及学术推广中心，成功实施了国家“863”高技术项目，致力于可吸收医用材料的产品研发、生产制备和工艺优化，为国内可规模化生产医用级聚乳酸材料的龙头生产商。公司的工艺开发团队，已陆续开展了多个运动医学类产品研发项目。

    （三）商业运营业务

    2025年上半年，我国商业市场经济持续向好。市场规模稳步扩大，消费主引擎作用更加凸显。根据国家统计局公布的数据显示，社会消费品零售总额245,458亿元，同比增长5.0%。按消费类型分，商品零售额217,978亿元，增长5.1%；餐饮收入27,480亿元，增长4.3%，基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，消费品以旧换新政策持续显效。2025年上半年,最终消费支出对经济增长贡献率为52%，社会消费品零售总额同比增长在加快，市场活跃度在提升，“三驾马车”中，消费是促进2025年内GDP增长的主动力。2025年内，国家把“大力提振消费”放在经济工作的首位，通过从中央到地方的一揽子政策，全面激活消费市场、扶持商业主体。2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，明确要求各地区大力提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题，此举有力地稳定了市场预期，扎实地提振了消费及各项政策措施更快更好落地见效。

    公司是湖北省内规模较大的百货零售商业运营商，在武汉市核心地段拥有多处优质商业物业资产，目前公司主要运营项目包括汉商银座购物中心、21世纪购物中心、武展购物中心、武汉婚纱照材城。公司商业板块主要从事购物中心及专业市场的商业运营管理业务，即在集合了众多零售店铺和服务设施的建筑物内或区域内，向品牌商、租赁商户、消费者等多类客户提供综合服务。公司商业运营业务以购物中心业态为主，经营模式包括联营、租赁、品牌代理等。门店位置均集中在城市或区域商业中心，经营品类包括时尚类商品、各种专业店、专卖店、食品店、杂品店以及各种文化教育和服务娱乐设施等。此外，公司基于医疗产业基础和商业物业区位优势，正逐步计划将传统商业转型为与医疗产业相关的经营性物业，充分利用和挖掘潜在商业物业价值，将医疗产业价值赋能传统商业运营业务。

    （四）会展运营业务

    中国会展行业作为现代服务业的重要组成部分，正迎来前所未有的发展机遇。随着第三届中国国际供应链促进博览会等国家级展会的举办，会展经济已成为推动产业链协同、促进国际贸易合作的关键平台，会展业将深度融入经济双循环，成为推动贸易、科技与文化合作的重要平台。近年来，中央及各地方政府相继出台多项鼓励行业发展的产业政策，为行业发展带来了良好的生产经营环境和发展机遇，有助于行业进一步快速发展。

    公司在会展运营领域，依托武汉国际会展中心，持续深入推进展览会议、酒店餐饮、高端商业、新能源产业以及体育文化业务板块协同发展，重点聚焦新能源汽车等高科技业态，推进业务结构平稳升级。持续深化与战略伙伴的合作，通过制定战略客户专属服务方案，保障比亚迪项目的稳定运营。展览业务统筹武汉国际会展中心与武汉客厅双场馆资源，武展场馆新增机器人科技展、跨境商品贸易展等多元题材，提升了展览品类的丰富程度；武汉客厅则持续强化专业展与文体演艺方面的优势。同时，公司新能源综合体项目正式启动，与头部新能源企业达成合作意向。未来，公司将积极推进自办展业务，突破营销模式，适时平稳转型，落实“精细管理，降耗增效”的工作要求，提升公司会展业务的营收水平。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司继续贯彻执行“大健康+大商业”双主业发展战略。大健康板块产业集群稳健发展，坚持“拓中药、强销售、攻研发”，积极推进迪康中药建设，提升医药板块整体实力；大商业板块坚持转型与焕新，专注认真打磨产品和服务，提高创效能力。报告期内，公司主要工作开展情况如下：

    （一）拓宽医药与医疗器械布局

    医药大健康领域，公司秉持“持续、健康、优质发展”的经营理念，继续谋求拓宽产业布局。旗下迪康药业主要围绕化药、中成药、医疗器械三大核心，对外坚持营销导向，对内全力开源节流，全力以赴稳生产、拓销售、稳团队。在稳定存量市场、深挖存量产品销售潜力的同时，加大潜力产品销售规模，挖掘沉睡产品在各渠道的机会。迪康中药稳步推进大品种规划和认证检查，销售规模逐步提升，部分产品实现销售突破。同时，公司继续开展医美及运动医学类产品研发，完成聚乳酸微球项目的科技成果评价工作，可吸收注射类微乳酸填充微球技术达国内领先水平。

    （二）延伸辅助生殖服务链条

    公司旗下辅助生殖医院——华科生殖医院不断创新管理模式，提升医疗质量，提高客户服务，推进新院区建设。报告期内，华科生殖医院积极开展院级合作，提升试管周期业务量。在聚焦辅助生殖业务的同时，逐步探索与辅助生殖相关联的业务，延伸辅助生殖服务链条，如成立保胎中心、开发助孕中药膏方，建设男性性医学科、女性性医学科等。同时，华科生殖医院还积极探索与名医在线合作开展名医IP打造、在线问诊、药品配送相关业务，以中医诊疗为主打业务开展线上推广，提高医院知名度。此外，杨泗港新院区建设正在稳步推进中。

    （三）推动商业转型与焕新

    公司作为湖北省内老牌实体商业运营商，在报告期内，一方面努力汲取过往沉淀经验，发扬“老字号”深厚历史底蕴的优势，另一方面基于当下商业消费市场实际，通过积极采取更新商业体定位、品牌招商升级、持续完善运营服务、业态多元化布局等措施满足不断更新的消费市场需求。公司旗下各商业体将加强焕新转型及业态多元化延伸视为本年度的首要目标。报告期内，通过持续围绕“空场清零、业态升级、品牌焕新”三大目标，各商业体聚焦全年龄段客户群体，打造消费场景，将餐饮教娱等体验消费作为重点发力，全面招商攻坚，加快提档升级，进一步形成多元消费业态，激发商业体活力，实现环境品质与客户体验双提升，重塑市场竞争力。同时，重构部分卖场品类布局，坚持“实价实惠”，创造有利条件，创新营销方式。切实打造线上线下融媒体宣传平台，扩大品牌及市场影响力。此外，公司筹划布局的全新业态“低空经济”已于上半年度获批10条低空物流航线，目前主要服务于高时效商品配送和应急保障。

    （四）完善“会展+产业”生态建设

    公司商业会展板块构建商品供应链优化、服务体验增值、数字创新赋能的价值体系，聚焦新能源主题会展平台建设，高科技业态展会占比提升，持续完善“会展+产业”生态建设。公司将在政策框架内挖掘潜力，在人口结构中寻找细分机会，数据驱动实现精准营销和个性化推荐，打造消费综合体，为消费者带来更多选择和更好的体验，寻求高质量发展，以适应行业变化与经营要求。公司继续保持展览会议、酒店餐饮、高端商超、新能源产业、运动体育等多业态融合发展的商业综合体经营模式，聚焦新能源汽车等高科技业态，适时平稳转型。公司围绕会展中心、武汉客厅两个场馆区位、体量特点，统筹调配资源。武展场馆新拓展“武汉机器人科普展”“中外商品展”“农产品迎春乐购周”等多个项目，增加了展览题材的多样性。武汉客厅继续发挥专业展和文体类展览优势，“红色文艺轻骑兵走进武汉客厅”等文体演艺活动取得热烈反响。此外，在开展现有展览业务的同时，还启动了新能源综合体项目。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）持续赋能的产品组合

    公司不仅拥有具有临床应用优势的核心产品，同时持续挖掘各个产品的医用价值，以疗效巩固强化产品市场地位，明确产品的独特卖点，确保与市场需求和公司战略相匹配。公司目前已有的在售化药、中药90余种，涉及消化系统、呼吸系统、抗感染等多领域。其中，核心产品主要包括消化领域产品雷贝拉唑钠肠溶片（安斯菲）、呼吸道领域产品通窍鼻炎颗粒、医疗器械可吸收医用膜等，在各自细分领域均长期保持领先地位。此外，迪康中药产品的加入推动公司围绕自有优势领域构建多元产品矩阵，进一步建立公司在中成药领域以及医药市场的竞争优势。

    （二）完善的营销体系与专业化的营销团队

    在医药医疗板块，公司销售团队依托公司的营销策略，贯彻实施年度营销方案，构建精细化的客户管理体系和系统的产品策略，不断深挖市场潜力。公司根据市场趋势、政策导向、技术应用、客户需求等，建立一个高效的销售团队，具备良好的沟通技巧和销售技巧。精心培养的销售精英团队，遍布全国31个省、市、自治区，触达医院、零售药店、基层医疗机构、诊所、电商平台等各类销售渠道。营销人员通过提供专业的服务，向市场精准传达公司产品知识和优势，产品成功落地国内公立及民营医院已超1万家；同时加快零售和诊疗端的渠道布局，目前已覆盖连锁药店门店近30万家，诊所超2万家。建立处方药的学术推广模式和电商业务旗舰店，以C端为重心，B端为辅助，聚焦核心客户突出重点合作，发挥团队的专业化能力，为公司经营的持续健康发展和增长夯实基础。

    （三）专业化的研发平台

    公司始终坚持技术创新驱动理念，在药品和医疗器械两个领域建立专业的研发平台，长期为实现技术研发创新、加快成果转化及产业化、培养研发人才提供积极助力，以不断优化的产品组合，提升综合竞争力。药品领域，公司自有药品研发团队专业资深，是研发项目商业化、市场化、临床研究、注册申报及成果转化工作高效推进的有力保障。在创新药方面，公司拥有完整自主知识产权的全球I类创新药DDCI-01项目罕见病肺动脉高压（PAH）适应症、良性前列腺增生引起的下尿路症（BPH-LUTS）合并勃起功能障碍（ED）适应症均处于关键临床筹备中。医疗器械领域，公司旗下迪康中科以医用级聚乳酸材料为基础，基于生物活性创面修复、微创及介入治疗器械方面优势，以运动医学、可吸收面部填充为主要方向开发具有临床应用优势的医疗器械产品。

    （四）全面严格的管控体系

    公司在医药制造领域拥有近30年的运营经验及技术知识，在成渝两地拥有三大生产园区、四个现代化生产基地，公司坚持以全面、严格的管控体系推动生产运营，为确保安全生产与产品品质，公司严格遵守国家相关法律法规和行业政策规定，依靠完善的质量监管制度和先进的监测设备，全面高效地把控生产过程中的每个环节，贯彻落实质量控制程序。公司参与原东方药业破产重整后，按既定计划稳步推进迪康中药承接原东方药业的复工复产。

    （五）致力于辅助生殖医疗服务

    华科生殖医院具备湖北省卫健委批准开展的人类辅助生殖技术、湖北省生育力保存中心等执业许可资质，为国家药物临床试验机构、武汉市城镇基本医疗保险定点医疗机构。医院同时拥有人工授精（AIH/AID）、体外受精-胚胎移植（IVF-ET）、卵胞浆内单精子注射（ICSI）、原始卵泡体外激活术（IVA），以及睾丸或附睾穿刺取精（显微取精）等先进技术，并已开展辅助生殖医疗服务。医院率先在国内外开展精浆游离核酸鉴别无精子症类型的无创性诊断技术，率先在湖北省内开展高分辨率染色体核型分析、封闭抗体免疫治疗、睾丸显微取精术和宫腔灌注等前沿诊疗技术。

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