源飞宠物（001222）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期源飞宠物（001222）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业基本情况报告期内，公司主要从事宠物用品与宠物食品的研发、生产和销售业务，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物玩具等系列产品。

    根据国家统计局发布的《国民经济行业分类标准》（GB/T4754-2011）的分类说明，公司主要产品宠物零食所属行业“C13农副食品加工业”大类下的“C1320饲料加工”；公司主要产品宠物牵引用具、宠物玩具所属行业为“其他娱乐用品制造（C2469）”。

    （二）公司所处行业发展概况

    1、宠物行业发展概况

    （1）全球宠物市场发展概况

    从全球宠物行业产值分布上来看，宠物经济主要集中在美国、欧洲和亚洲。其中，美国、欧洲等发达国家和地区的宠物市场经历了100多年的发展，已经形成了相对成熟的宠物消费市场，成为了国民经济的重要组成部分。根据Euromonitor披露的数据，全球宠物产品零售市场（不含宠物服务）在2024年的规模为2,070亿美元，预计将以5.5%的年复合增长率增长至2029年的2,708亿美元，宠物经济发展势头强劲。

    在美国，养宠文化十分盛行，宠物家庭渗透率极高，宠物被人们视作家庭中的一份子，人们非常重视宠物的生活品质，因此形成了美国庞大且种类丰富的宠物消费市场。根据美国宠物用品协会（APPA）发布的2025年美国宠物行业状况报告，从2018年至2024年，美国宠物行业总支出从905亿美元增长至1,519亿美元，年均复合增长率达9.01%，到2025年，美国宠物行业总支出预计将达1,570亿美元。在经济不确定的情况下，美国宠物行业依然持续增长，表现出了相当的韧性。

    欧洲与美国类似，欧洲宠物市场也经历了较长的发展时间，宠物消费市场较为成熟。由欧洲宠物食品工业联合会（FEDIAF）发布的《FEDIAF欧洲宠物市场报告2025》数据显示，欧洲约有1.39亿户家庭，其中49%的家庭饲养宠物。宠物饲养率方面，25%的家庭至少拥有一只宠物犬，26%的家庭至少有一只宠物猫，宠物总数达2.99亿只，包括1.08亿只宠物猫、8,961.5万只宠物狗等。宠物食品市场规模达293亿欧元，销量约910万吨，同比增长9%；相关服务和产品配件市场规模为246亿欧元，增速为9%。从相关数据来看，欧洲宠物市场依然繁荣。

    随着东南亚地区庞大的年轻人口和快速城市化进程的推动，叠加养宠文化兴起、人口结构优化及经济稳步发展的多重驱动因素，东南亚地区的宠物行业正迎来蓬勃发展的黄金期。根据《2025年东南亚宠物行业白皮书》数据，东南亚宠物行业市场规模在2022年为32亿美元，预计在2030年将达到250亿美元，期间年复合增长率高达24.7%，是全球宠物经济增长最快的市场之一。

    （2）国内宠物市场发展概况

    ①国内宠物市场持续发展

    中国宠物行业的发展时间较短，但受益于国民经济的发展和消费转型升级，近年来国内宠物市场规模出现了快速增长趋势。在经济上，我国居民人均可支配收入稳步增长，为宠物消费提供了经济保障；在观念上，宠物从最初用于看家护院、防范鼠患等注重功能属性转变为注重其情感属性，人们越发重视宠物本身的需求；在行业监管上，多地宠物行业协会相继成立，相关监管和扶持政策不断出台，消费者的权益得到有效保障，宠物行业走向规范化；在技术上，得益于电商平台的成熟发展，让各种宠物相关产品变得触手可得。同时，社交媒体的普及促进了养宠文化的传播和相关知识的推广，赋予宠物更多的社交属性，进一步提升了宠物的价值内涵。根据《2025年中国宠物行业白皮书》（消费报告）的数据统计，2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3,002亿元，较2023年增长7.5%。其中，犬消费市场规模达1,557亿元，较2023年上升4.6%，猫消费市场规模达1,445亿元，较2023年上升10.7%。预计2027年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达4,042亿元。其中，犬消费市场规模达1,891亿元，猫消费市场规模达2,151亿元。

    ②多元化细分市场格局初现

    从宠物行业细分赛道来看，中国宠物行业呈现出明显的结构性特征。根据《2025年中国宠物行业白皮书》（消费报告）有关数据显示，宠物食品作为刚需品类，占据了行业最大的市场份额，达到52.8%，宠物主粮和零食等基础消费是宠物经济的核心驱动力。其次，宠物医疗作为第二大细分领域，占据了28.0%的市场份额，反映了消费者对宠物健康和医疗保障的高度重视，这一比例也侧面印证了宠物“拟人化”趋势的深化。在其他细分赛道中，宠物用品以12.4%的市场份额位列第三，这与养宠人对宠物生活品质的追求息息相关，宠物玩具、窝垫、服饰等多样化产品的消费需求持续增长。宠物服务则以6.8%的市场份额排名第四，尽管占比相对较小，但随着宠物寄养、美容、训练等服务的普及，这一领域的市场潜力正在逐步释放。

    2、宠物用品行业发展概况

    宠物用品特指专门针对宠物群体所研发、生产和使用的用品，主要包括牵引用具、清洁护理、宠物窝垫、食用器皿、宠物服饰、宠物玩具等，细分品类较多。

    （1）全球宠物用品行业发展概况

    宠物用品行业是宠物行业的重要组成部分，随着宠物主对宠物用品的品质及专业化有了更高的要求，促使宠物用品行业不断细分。随着宠物主消费习惯及养宠行为不断迭代，养宠细致化趋势带动宠物用品行业需求进一步增长，宠物用品规模将长期保持增长趋势。根据欧睿数据显示，2023年全球宠物用品规模为536亿美元，2024年则同比增长3%至553亿美元。

    目前，尽管美国、欧洲等已经建立了庞大的宠物用品消费市场，但仍有一定增长空间。宠物用品作为饲养宠物的刚需产品，未来需求量也将不断增大。并且，随着宠物主年轻化以及养宠拟人化的趋势，越来越多的宠物饲养者已经将宠物视作家庭成员，并通过给宠物购买胸背带、衣物、圣诞礼物等方式加强自身与宠物间的联系。

    （2）国内宠物用品行业发展概况

    近年来，我国宠物用品行业市场规模呈现逐年上升的趋势。根据亚宠研究院的《2024年中国宠物行业发展报告》数据显示，2024年中国宠物用品市场规模约为513亿元。

    作为宠物用品市场的重要细分领域，智能宠物用品的增长速度令人瞩目，市场规模从2018年的31.5亿元增加至2024年的69.9亿元，期间年复合增长率高达13.9%。尽管目前智能宠物用品的市场渗透率较低，但消费者对智能化、便捷化宠物用品需求的不断提升，为这一细分市场的发展注入了强劲动力。随着越来越多的品牌加入到智能宠物用品的销售行列，市场竞争的加剧推动了这一细分市场的快速成熟。这一趋势不仅体现了宠物用品行业的升级迭代，也反映了宠物经济向智能化、科技化方向发展的大势所趋。

    3、宠物食品行业发展概况

    宠物食品是介于人类食品与传统畜禽饲料之间的高档动物食品，指按照专业宠物的生理周期和种类及个体的营养要求，专门研制的全营养食品。宠物食品能够提供宠物生长所需要的营养物质，具有营养全面、消化吸收率高、配方科学、饲喂方便以及可预防某些疾病等优点。目前市场上的宠物食品根据功能可分为宠物主食、宠物零食和宠物营养品三大类别。

    （1）全球宠物食品行业发展概况

    宠物食品作为养宠的刚性需求，是宠物行业中非常重要的细分领域。据全球领先的研究型数据统计公司Statista测算，全球宠物食品2024年的市场规模为1,511亿美元。2024年-2029年期间，预计该市场将以5.26%复合年增长率增长，到2029年，预计全球宠物食品市场的收入将达到1,952亿美元。

    过去十年中，美国、欧洲的宠物食品市场总体保持了增长的趋势，且未来仍有一定的发展空间。根据APPA的预测，美国宠物食品和零食的销售将在2025年增长至678亿美元，增速约为3%。根据Euromonitor高级研究员LisethGalvis在2024年1月的GlobalPETSForum（全球宠物行业论坛）中给出的数据，预计2023-2028年宠物食品市场增速最快的地区，是亚太地区、拉丁美洲以及中东和非洲。新兴市场将是驱动宠物行业增长的主要动力。宠物零食作为宠物食品中的新兴产品种类，由于养宠人群对高端产品的需求增大，近年来也受到了较多消费者的喜爱。

    （2）国内宠物食品行业发展概况

    宠物食品领域目前是我国宠物市场增长最主要的驱动板块，是宠物行业产业链中占比最大的细分市场。中国本土宠物食品企业最初是以OEM/ODM的模式为国外品牌提供代工服务起步的。随着国内宠物行业的发展以及外部宏观环境的演变，不少国内企业凭借代工业务积累的经验以及持续不断的研发投入，逐步培育出具有竞争力的自有品牌。根据中国宠物行业白皮书的数据显示，2012年至2024年，我国宠物食品市场规模从157亿元增长至1,585亿元，中国宠物经济持续升温。

    宠物零食作为近年来宠物食品中新兴的细分行业，是宠物食品行业中消费增速最快的品类。据有关数据预测，2022年至2027年，宠物零食行业中的猫零食的年均复合增速约为7.5%，狗零食的年均复合增速约为5.5%，增长速度高于宠物食品市场的总体水平。宠物零食具有品种丰富、适口性良好等特点，受到了养宠人士的认可，未来随着饲养者养宠观念与消费观念的转变，给宠物购买零食将会被更多的养宠人士所接受，宠物零食的市场规模将保持增长的趋势。

    综上所述，目前公司主要产品宠物牵引用具及宠物零食产品的下游目标市场容量较广阔，且仍在不断增长的过程中，预计未来仍有较大发展空间。

    （三）公司行业地位

    公司自2004年成立以来一直专注于宠物用品和宠物食品的研发、生产、销售，是我国较早进入宠物行业的企业之一。经过二十多年的发展，公司形成了以宠物用品和宠物食品为核心，涵盖宠物牵引用具、宠物零食、宠物玩具、宠物干粮等多品类的业务布局，并积累了Walmart、PetSmart、Petco、B＆M和家乐福等知名的客户群。目前，公司已成为国内规模较大的宠物产品制造商，在宠物牵引用具领域具备优势地位。

    （四）公司主要业务

    公司在宠物行业深耕二十余年，专注于宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售，目前主要产品包括宠物牵引用具、宠物玩具等宠物用品，宠物零食、宠物干粮等宠物食品。公司已成为国内规模较大的宠物食品及用品制造商，并且在宠物牵引用具领域具备优势地位。

    公司海外市场的客户主要以国际知名的专业宠物产品连锁店和大型连锁零售商为主，通过生产宠物用品及食品,以OEM/ODM的模式与客户建立了长期、稳定且连续的合作，产品主要销往美国、欧洲、日本等国家与地区，如美国宠物用品零售巨头Petco和PetSmart、欧洲知名的宠物用品连锁店PetsatHome以及国际大型连锁零售商Walmart、Target等。

    近些年公司加快开拓国内市场，通过经销雀巢、玛氏旗下的众多品牌，搭建了国内市场的运营团队并自建销售渠道，同时逐步推出自有品牌匹卡噗（PIKAPOO）、哈乐威、传奇精灵等，已形成自有品牌矩阵，实现宠物用品、宠物食品各类产品全覆盖。

    报告期内，公司主营业务未发生重大变化。

    （五）公司主要产品

    公司的主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物玩具、宠物干粮等产品。宠物零食作为宠物日常营养补充，主要包括畜皮咬胶系列、肉制咬胶系列和植物咬胶系列等，SKU达上千个，年升级近百款。宠物牵引用具作为宠物日常必需用品，主要包括时尚系列，基础系列，功能系列，反光系列，高强度系列等等，SKU达十万余个，年开发八千余款。宠物玩具作为宠物易耗品类，包括了耐咬系列、基础系列、绳结玩具和毛绒玩具。

    （六）公司主要经营模式

    1、采购模式

    公司采购主要遵循“以产定购”的原则，生产部门接到销售部门产品订单后，生成生产通知单，采购部门按照生产通知单计算所需原材料数量并制订原材料采购计划，结合库存情况、原材料市场情况等组织向合格供应商采购。公司设立合格供应商名录，并制定了《采购管理制度》、《供应商管理制度》等内部控制制度对采购过程及供应商进行管理与控制。对于提供原材料的供应商以及外协生产采购的供应商，公司从产品质量、交货期、价格、地理位置等方面对供应商进行综合评价，以选定合格供应商，保证产品质量和正常供应。

    2、生产模式

    公司当前在浙江平阳县、柬埔寨建有大规模的生产基地，可以为全球主要市场提供不同品类的宠物用品及宠物食品，公司产品分为OEM/ODM产品和自有品牌产品。

    公司OEM/ODM产品采取“以销定产”的生产模式，即公司根据业务订单组织安排生产。公司生产部门根据销售订单情况制定生产计划，并根据生产计划组织生产。公司制定了生产管理相关制度，销售部门、生产部门和采购部门紧密协作，严格按照产、供、销安排来编制生产计划，以确保公司产品的按时交付。

    3、销售模式

    公司OEM/ODM业务主要通过行业展会等专业渠道积累海外客户资源，公司与境外国际知名企业合作，按照客户订单需求生产宠物用品及宠物食品。

    公司产品海外市场覆盖美国、欧洲、日本等多个国家和地区，这些地区的市场多数被国际知名专业宠物产品连锁超市、大型连锁零售商所占据，公司主要通过向上述企业销售贴牌产品的方式进入欧美等发达国家宠物市场。公司国内业务主要通过在各大线上平台建立自营品牌旗舰店与专营店，自建销售渠道，面向终端消费者进行产品销售，产品包含公司经销的国际品牌及公司自有品牌旗下的各类宠物用品、宠物食品等。

    4、研发模式

    宠物用品方面，公司在上海、美国分别设有设计研发中心，构建了专业化、系统化和国际化的设计团队，提高宠物用品的时尚度，加快产品的更新速度，通过创新产品吸引优质客户资源，以满足客户定制化和批量化生产的需求，不断拓展市场。

    宠物食品方面，公司秉持“功能性创新与市场导向相结合”的研发理念，依托丰富的行业经验和全球市场洞察，不断推动宠物食品用品的升级与优化。公司在研发过程中充分考虑宠物的生理需求、使用安全性以及消费者体验，确保产品兼具实用性与市场竞争力。

    （七）主要的业绩驱动因素

    1、全球宠物行业稳定增长，国内市场逐渐成熟

    宠物行业涵盖饲养、吃、穿、玩、用等多个领域，目前全球市场已发展得较为成熟。根据GlobalMarketInsights数据，2023年，全球宠物行业规模达到3,044亿美元，同比增长8.71%，预计到2032年行业规模将达5,500亿美元。公司通过OEM/ODM模式深度绑定国际连锁零售商（如Petco、Walmart），受益于欧美成熟市场的稳定需求。报告期内，公司实现境外营业收入6.20亿元，较上年同期增加31.44%。

    根据历年《中国宠物行业白皮书》，2018-2024年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模由1,708亿元增长至3,002亿元，CAGR约为9.9%，预计到2027年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模有望达到4,042亿元，其中城镇宠物犬和猫消费市场规模分别有望达到1,891亿元和2,151亿元。

    公司通过经销多种国际知名品牌产品，组建了国内的运营团队，自建销售渠道，触达终端消费者，同时推出自有品牌，积极提高品牌知名度，扩大自有品牌市场份额。

    2、海外生产线布局日益完善，业务稳健发展

    近几年公司在不断完善海外生产线布局，已实现海外自主加工生产。公司除了在国内、柬埔寨均设有现代化工厂之外，在孟加拉也有新的产能布局。

    柬埔寨生产基地的生产建设已完成，配备了宠物零食、宠物牵引用具和宠物玩具等多条生产线，主要负责承接境外订单，客户主要是美国、欧洲、日本等国的专业宠物产品连锁店或国际大型连锁零售商。柬埔寨新增产能、孟加拉新的生产基地正在建设中。

    海外生产线布局提升了对抗突发事件及局部风险的能力,满足各地区客户的需求,并保证公司产品对全球各个国家和地区的稳定供应，保持海外客户长期稳定的合作。

    3、产品品类不断丰富

    随着宠物行业的发展，与宠物相关的各类产品种类也在不断丰富，公司根据市场需求不断扩充产品线，包含了宠物零食、宠物牵引绳、宠物玩具等各类宠物食品和用品。公司各品类产品总体上保持较快增长，宠物食品及其他类产品营收占比不断上升。目前公司营业收入主要来源于宠物牵引用具、宠物零食、宠物主粮、宠物玩具及其他宠物产品。从公司近几年的收入构成上看，公司不断加快宠物零食、宠物玩具和其他类宠物产品的发展。

    4、国内自建销售渠道，逐步推出自有品牌

    公司目前组建了国内市场品牌运营团队，通过各大线上平台建立自营品牌旗舰店与专营店，全渠道全域自建销售渠道，面向终端消费者，逐步提高品牌影响力，有效触达目标消费群体，提升国内市场销量。

    公司当前三大自有品牌：匹卡噗、哈乐威、传奇精灵，分别满足不同爱好、不同层次的消费者需求，其中匹卡噗定位于全品类高性价比的创新品牌，为宠物主提供多元化的商品选择，主要产品包括犬类磨牙棒、湿粮、冻干等；哈乐威定位于功能性的人宠生活品牌满足宠物生命各阶段的营养需求，主要产品包括猫砂、猫粮等;传奇精灵定位于高端营养，生鲜自然，为中国宠物家庭提供长效健康的喂养方案,主要产品包括烘焙主粮、冻干主粮等。

    二、核心竞争力分析

    公司深耕宠物行业二十余年，凭借卓越的产品创新能力、完善的全球化供应链布局、全品类覆盖优势及优质的客户资源稳居行业领先地位，尤其在宠物牵引用具领域占据显著优势。

    1.产品设计与迭代能力

    公司在宠物行业深耕二十余年，形成了集洞察市场需求、产品设计、生产及工艺实现为一体的高效出色的产品设计和产业化能力。公司当前主要产品宠物牵引用具、宠物玩具、宠物零食均呈现SKU数量多、产品升级迅速的特点，产品更新换代周期较短。

    公司在美国、上海分别设立前沿研究小组和设计研发中心，公司及时洞察市场需求，能够快速设计出满足终端客户需求的产品，在设计环节即可前瞻性的赋予产品设计的时尚性、功能性、适口性和新颖性。并通过高效的研发体系，快速、准确地实施产品创新与迭代，打通设计、打样、工艺到量产的完整链条，实现多品类产品的快速开发与迭代，满足市场动态需求，持续推出具有竞争力的新产品。

    2.海内外产能协同优势

    公司在海外的生产基地逐步建成投产，与国内的生产基地形成协同，具备了生产宠物牵引用具、宠物零食、宠物玩具的生产线，通过国内外产能的紧密配合，实现对各类市场需求的灵活响应。一方面，公司合理的产业布局有利于形成稳定的产能和良好的交付能力，并避免国际贸易政策变化的风险。另一方面，借助精益管理方法，公司持续提升生产效率和产品质量，确保了供应链的稳定性和产品品质的可靠性。

    3.全品类覆盖满足多样化需求

    公司以丰富的产品矩阵与柔性生产能力，全面响应客户差异化需求，满足客户大订单的大批产品定制需求，确保按时交付，同时也支持小批量生产与快速换线，确保高效交付定制化产品，增强了客户对公司的粘性，从而建立起长期稳定的合作关系。

    4.质量控制优势

    公司坚持做高品质的产品，拥有全流程质量控制的能力，目前已通过环境管理体系认证、质量管理体系认证、食品安全管理体系认证和GRS等多项认证，牵头起草制定了浙江制造宠物狗鞍具的制造标准。国际知名的宠物用品零售商、大型连锁零售商对生产商的质量控制、生产交期、安全生产、产品环保性、员工劳动保护等综合资质要求比较高，公司不断升级质量管理体系，通过提高产品品质，取得国内外客户的广泛认可，为国内外客户不断提供优质的产品和良好的售后服务。

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