中国黄金（600916）2025年中报：营收与利润双降，但现金流改善显著

近期中国黄金（600916）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

中国黄金（600916）发布的2025年中报显示，截至本报告期末，公司营业总收入为310.98亿元，同比下降11.54%；归母净利润为3.19亿元，同比下降46.35%；扣非净利润为3.11亿元，同比下降46.44%。尽管整体业绩下滑，但第二季度营业总收入达到200.95亿元，同比上升18.88%，显示出一定的复苏迹象。

主要财务指标

收入与利润

• 营业总收入：310.98亿元，同比下降11.54%
• 归母净利润：3.19亿元，同比下降46.35%
• 扣非净利润：3.11亿元，同比下降46.44%
• 毛利率：4.5%，同比增加2.46个百分点
• 净利率：1.04%，同比下降38.87%
• 每股收益：0.19元，同比下降45.71%

现金流与资产负债

• 货币资金：67.1亿元，同比增加21.21%
• 应收账款：6.38亿元，同比减少65.34%
• 有息负债：6382.79万元，同比增加123.01%
• 每股经营性现金流：0.3元，同比增加55.36%

成本与费用

• 三费占营收比：0.92%，同比下降2.15%
• 销售费用：同比减少16.24%
• 管理费用：同比增加6.68%
• 财务费用：同比减少139.73%

主营收入构成

• 黄金产品：307.35亿元，占主营收入的98.83%，毛利率为3.53%
• 品牌使用费：2.08亿元，占主营收入的0.67%
• 管理服务费：6727.61万元，占主营收入的0.22%
• 其他：4715.85万元，占主营收入的0.15%，毛利率为70.74%
• K金珠宝类产品：4080.89万元，占主营收入的0.13%，毛利率为11.36%

经营情况评述

2025年上半年，受美联储政策转向、实际利率下行及地缘政治风险上升影响，黄金配置价值凸显，价格持续走强。上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价为764.43元/克，较年初上涨24.50%，加权平均价同比上涨41.07%。同期，金银珠宝类零售额达1,947.60亿元，同比增长11.30%；全国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%，其中首饰用金下降26.00%，金条及金币增长23.69%。

公司主营黄金、珠宝等产品的委托加工、技术开发、投资管理及销售，采用“以销定采”采购模式，生产以“以销定产”为主，金条由子公司生产，首饰多委托加工，K金珠宝以成品采购为主。销售涵盖直营、经销、银邮、电商及回购五大体系，推进线上线下融合。黄金回购业务通过线下中心与线上平台开展，强化品牌影响力。

报告期内，公司聚焦主业提质，完善加盟管理，推动直营高端化发展，深化银邮合作，电商渠道在“618”期间销售表现突出。坚持改革攻坚，制定“十五五”规划，推进信息化建设，入选供应链创新标杆案例。强化产品创新，推出“承福金”“国宝金”“华夏典藏”等系列，应用AI设计提升效率。开展“有钱花”快闪活动，品牌曝光量破亿，影响力居零售业前三。积极参与消博会等国际展会，加快国际化布局。筑牢风控体系，实现产品抽检合格率100%，持续推进合规与安全生产。公司位列2025年《财富》中国500强第282位，较上年上升26位，居内地黄金珠宝企业首位。

财务分析

证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC为6.96%，资本回报率一般。去年的净利率为1.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.52%，投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为6.82%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大）。公司现金资产非常健康。

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