苏美达（600710）2025年中报财务简析：净利润同比增长12.62%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期苏美达（600710）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入551.01亿元，同比下降1.52%，归母净利润6.46亿元，同比上升12.62%。按单季度数据看，第二季度营业总收入294.47亿元，同比下降8.53%，第二季度归母净利润3.53亿元，同比上升15.26%。本报告期苏美达公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达894.13%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率6.27%，同比减0.72%，净利率3.2%，同比增14.61%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.32亿元，三费占营收比2.05%，同比减4.58%，每股净资产5.95元，同比增11.42%，每股经营性现金流-0.21元，同比减5.93%，每股收益0.49元，同比增11.36%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为16.79%，历来资本回报率强。然而去年的净利率为2.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.47%，中位投资回报一般，其中最惨年份2015年的ROIC为6.89%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为38.71%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.94%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达894.13%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在12.82亿元，每股收益均值在0.98元。

持有苏美达最多的基金为博时成长精选混合A，目前规模为5.69亿元，最新净值1.0496（8月28日），较上一交易日下跌0.01%，近一年上涨29.59%。该基金现任基金经理为王凌霄 曾豪。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：主要交流内容如下：
答：公司是一家多元化的企业集团，业务板块主要覆盖产业链及供应链两大领域。产业链板块包括船舶制造与航运、柴油发电机组、户外动力设备、生态环保、清洁能源、纺织服装等业务；供应链板块指的是大宗商品运营与机电设备进出口。
2. 能否介绍一下公司的历史沿革，以及这些业务板块是如何逐渐发展壮大成现有的业务格局的？
公司缘起于 1978 年国家决定加快机电产品出口的决策，经国务院批复，在北京成立了中国机械设备出口总公司，在每个省成立了分公司，当时成立的江苏分公司，也就是苏美达的前身。1998年为了更好地适应外贸新形势，公司完成了集团化改造。2004年，随着国有企业深化改革，公司正式上划国机集团，站上了更高的发展平台。我们紧紧抓住这一历史机遇，推动公司实现新一轮快速发展。2017 年公司通过与常林股份实施重大资产重组，正式登陆资本市场。
公司最早从事的业务是进出口贸易，在发展壮大过程中，对业务进行了不断地筛选，经过四十多年的积累和发展，才形成了目前的产业链+供应链相互协同的多元化业务样貌。比如，公司的纺织服装及 OPE板块最早都是由外贸延伸而来，原来没有自有的实业工厂，后来公司逐渐意识必须要建立自己的工厂、建设自己的渠道，打造自己的品牌，于是向产业链上下游不断延伸。在过去 40 多年的经营过程当中，公司始终坚守自己的产业链及供应链主业，所以从集团层面看业务是多元化的，但是从各子公司层面来看，则是非常聚焦和专业化的。公司每一板块都由 30 多年从业经验的专业团队管理，专业能力强，经验丰富。公司一直在坚持做难而正确的事情，业务上也一直在致力于打通和贯穿产业链上下游。
3. 能否说明一下，近年来面对外部环境的不确定性，公司为何还能保持利润的稳健增长？
近年来，面对外部环境风云变化，公司还常年能保持如此稳健的利润增长，这其实得益于公司近些年来，对市场布局与产业结构的主动优化。
在市场布局优化方面，公司从过去传统的欧美市场为主，逐渐加大“一带一路”沿线市场的开拓力度，2024年，公司在“一带一路”沿线市场实现进出口总额达 56亿美元，同比增长超 10%，已占公司当年进出口总额的 43%，公司多元市场布局成效显著，使得公司能够有效抵御单一市场波动对我们业绩的影响。
产业结构优化方面，近年来，公司高毛利率产业链板块的营收及利润占比持续提升。过去数年间，公司产业链板块厚积薄发，尤其是利润总额三年复合增长率接近 20%；产业链贡献的利润总额由 2022年的 21.78亿元占比 58%，逐步增长至 2024年的 28.93亿元占比 70%。可以说，正是公司主动优化产业结构，使得我们能够有效对冲因大宗商品价格疲弱，对公司供应链业务带来的挑战。
4. 能否介绍一下船舶板块经营情况，以及公司在散货船和集装箱船之外的船型的拓展情况？
公司船舶制造与航运板块 2024年营收 72.5亿元，同比增长 63.3%；利润总额 7.8亿元，同比增长 90.2%。截至 2025年 6 月底，公司在手订单达到 72艘，排产排期已到 2028 年。
今年上半年，公司抓住全球油轮市场需求增长的新契机，充分发挥自身多年沉淀的创新和制造能力，接连获得了客户四艘 MR油轮建造订单，标志着公司在不断夯实干散货船舶行业优势地位的基础上，正式进入 MR 成品油轮建造领域，扩展并丰富了公司造船业务的产品品类，进一步优化了船舶制造业务的产品结构。公司承接的油轮订单不仅智能化程度高，环保性能卓越，还前瞻性地适配了船东对甲醇燃料的运用需求，此次合作，充分体现了客户对公司精湛船舶制造水平的肯定。
5. 请介绍一下纺织服装业务的经营情况。
纺织服装业务也是公司产业链的重要业务之一，2024年营收 124.9亿元，增速 12.8%，利润总额 12.2亿元，增速 13.1%。其中，服装业务 2024 年实现内贸营收同比增长 49%；校服业务连续 3 年营收超 10 亿元，为近 4,000 所学校提供校园服饰解决方案，从聚焦中小学领域拓展到幼儿园园服；家用纺织品业务在面料上持续研发投入，在环保印染技术、再生纤维材料等方面取得进展，绿色产品订单占比达到 30%以上。
今年纺织服装业务的经营亮点在于，面对全球关税扰动，之前公司产能“走出去”的布局，发挥了关键优势。公司服装业务在越南、柬埔寨等海外工厂已为该业务贡献一半产能，公司海外协同供应商快速配套能力也比较强，助力纺织服装业务上半年取得了较为稳定的增长，根据公司业绩快报，2025年上半年，纺织服装业务中的服装业务，实现出口出运 4.4 亿美元，同比增长49%。

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