ST天瑞（300165）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST天瑞（300165）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所从事的主要业务、主要产品及其用途

    公司报告期内从事的主要业务是分析检测仪器、环境治理等。公司作为国内分析仪器行业的领航者，以先进的检测技术为核心，凭借团队强大的研发能力，不断丰富产品种类，拓展新的应用领域，逐步由较为单一的分析仪器供应商发展为分析检测综合服务提供商。实验分析仪器是公司核心产品，公司始终坚持在立足分析测试仪器行业的基础上不断开拓新行业、新领域，延伸公司的业务板块。公司产品的应用场景分别有应用于在线检测、现场检测和实验室检测分析。报告期内，公司从事的第三方检测和体外诊断业务发展规模对公司经营活动影响很小。

    公司经过三十多年的发展，在分析检测板块形成了以光谱仪、色谱仪、质谱仪三大类分析仪器为技术核心的分析仪器产品线。光谱仪包括：以X射线荧光光谱技术为核心的能量色散X荧光光谱仪（XRF）、波长色散X荧光光谱仪（WDX），原子荧光光谱仪（AFS）、原子吸收分光光度计（AAS）、电感耦合等离子体发射光谱仪（ICP）、直读光谱仪（OES）等；色谱仪包括：液相色谱仪（LC）、气相色谱仪（GC）、离子色谱仪（IC）；质谱仪包括：气相色谱质谱联用仪（GC-MS）、液相色谱质谱联用仪（LC-MS）、电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS）。公司上述产品广泛应用于电子电器、珠宝首饰、材料分析、石油化工、食品安全、环境保护、地质勘探、科学研究等众多行业的有机成分、无机成分的快速筛查及精准检测。依托公司丰富的产品线、多年的技术积累以及行业应用经验，公司在多个行业拥有系统的分析检测解决方案，且具备新行业、新市场的应用开发能力。

    （1）电子电器

    公司在电子电器行业中的RoHS检测领域具有深厚的市场基础及较高的品牌知名度，能够为客户提供完善的检测解决方案。公司的能量色散X荧光光谱仪（XRF）、电感耦合等离子体发射光谱仪（ICP）、气相色谱质谱联用仪（GC-MS）等产品都是法规中推荐的标准检测方法，用于RoHS1.0及RoHS2.0中限制的铅、汞、镉、六价铬、多溴联苯（PBBs）、多溴联苯醚（PBDEs）、邻苯二甲酸二（2-乙基己基）酯（DEHP）、邻苯二甲酸丁苄酯（DBP）、邻苯二甲酸二丁酯（BBP）、邻苯二甲酸二异丁酯（DIBP）物质的检测，建立了从实验室建设、样品前处理、检测方法全流程检测解决方案。同时，公司立足行业客户需求，创新开发了非化学前处理的检测方案（如快速热裂解RoHS检测仪、快速热裂解气相色谱质谱联用仪），从而为客户提供从快速筛查到精准检测的自由选择的方案。

    （2）石油化工

    石油化工是工业体系中的基础性产业，为农业、能源、交通、机械、电子、纺织、轻工、建筑、建材等众多行业及人民日常生活提供配套产品与服务，在国民经济中占据举足轻重的地位。针对石油化工行业的特点，我公司依托丰富的产品线，打造了覆盖石油勘探、石油炼化、石油机械及石油环保在线监测的全流程解决方案。具体包括：基于能量色散X荧光光谱仪（ED-XRF）技术，实现对石油勘探过程中录井岩心与岩屑的成分快速分析；采用电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS），精准分析石油勘探过程中使用的稀土示踪剂；在石油炼化环节，用能量色散X荧光光谱仪（ED-XRF）进行油品中硫、氯、硅等元素分析，并拓展至润滑油中微量磨损元素的测定；利用气相色谱质谱联用仪（GC-MS）对汽油中的甲缩醛等添加剂进行高灵敏度检测；借助电感耦合等离子体发射光谱仪（ICP-OES），全面检测油品中的铁、锰、铅、硅、磷等多种金属及非金属元素；通过能量色散X荧光光谱仪（ED-XRF）实现石油机械、管道、阀门等关键材料的成分与性能检测；部署污染源挥发性有机物（VOCs）在线监测系统，对石化企业生产过程中产生的非甲烷总烃（NMHC）、苯系物（BTEX）及其他VOC特征因子等进行实时环保监测。通过上述完整的产品与技术组合，我公司可为石油化工行业提供从资源勘探、炼化生产、装备材料到环保治理的全链条分析检测支持，助力行业实现高效、绿色、可持续发展。

    （3）食品安全

    “民以食为天，食以安为先”，习近平总书记指出要用最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚、最严肃的问责来切实加强食品药品安全监管。分析检测是对食品安全保障的最有效、最直接手段，而产业链的全流程检测将更加有效的保障食品安全。公司长期深耕食品安全检测领域，致力于食品安全检测解决方案的研究，尤其在粮食安全全链条管理中构建了从农田到餐桌的立体化解决方案。其技术体系覆盖重金属污染、农药残留等关键风险点的检测，为保障粮食安全提供了强有力的技术支撑。

    以粮食安全检测为例，粮食的安全源头是农业种植环境及种植过程的监控管理，随之是粮食的现场收购入库、储藏运输，最后是加工流通及以粮食为主的深加工食品。在这一系列的过程中不仅是食品本身，还包括食品的储存包装材料都有可能会涉及到重金属、农药残留、真菌毒素、非法添加剂等污染问题，而在不同的环境下所需要应对的检测需求是不同的。

    农田环境监测：针对农田土壤重金属污染问题，天瑞推出便携式土壤重金属分析仪，可对污染土壤中的汞、镉、铅、砷、铜、锌、镍、钴、钒、铬、锰等重金属元素进行有效检测，该设备的高效筛查能力为耕地修复提供了科学依据，从源头阻断重金属通过作物进入食物链。助力污染区域的精准隔离与治理。

    收购与储运环节的快速筛查：在粮食收购现场，需要得到粮食的快速检测结果，复杂的化学检测方法就难以在现场发挥作用，天瑞的EDX3200SPLUS系列食品重金属快速检测仪具有检测速度快，环境适应能力强，准确性高的特点，3分钟内即可对粮食实现重金属快速筛查。

    加工生产、流通环节的精密分析：在粮食的加工及深加工产品的生产及流通过程中，就需要对食品进行进一步的精准检测，天瑞原子吸收光谱仪（AAS）、电感耦合等离子体光谱仪（ICP）、电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS）适用于镉、铅等痕量重金属元素的精准检测。气相色谱-质谱联用仪（GC-MS）可用于有机磷、有机氯农药残留的定量分析以及食品添加剂的含量检测。

    公司基于能量色散X荧光光谱技术开发的食品重金属快速检测仪在中储粮、各省市级粮油质检系统、各类食品加工企业广泛使用。为粮食中重金属的管控，以及人民的食品安全发挥极其重要的作用。同时，公司在食品安全检测方面也有多个行业的应用解决方案，例如：电感耦合等离子体质谱联用仪测定酱油中的重金属元素，离子色谱仪检测冷冻虾仁中磷酸盐的含量，离子色谱仪测试瓶装矿泉水中的溴酸盐，气相色谱-质谱联用仪检测酒类中的甜蜜素，气相色谱-质谱联用仪测试奶粉中的3-氯-1,2-丙二醇等。

    （4）环境监测

    依托光谱、色谱、质谱的技术基础，公司实现了在环境监测领域的不断拓展创新，打造了应急执法监测、污染源水质在线监测、环境水源水质在线监测、污染源废气在线监测、环境空气在线监测、大气走航监测等环境相关业务板块。为污染排放企业、工业园区、环境执法等相关部门提供可靠的数据支撑。为应对新的环境污染监测需求开发了环境噪声自动监测系统，包含噪声子站、气象子站、车流量子站等单元，通过专用软件对噪声数据进行统计分析处理，为各城市建设安静和谐环境提供了及时、准确的噪声监测数据。同时，公司积极顺应市场需求，发挥核心技术优势，打造具有自身特色的小型化环境应急便携设备，已经形成系列化产品，覆盖水质重金属检测、生物毒性检测、多参数水质检测、土壤重金属检测、气体VOC检测等。

    （5）镀层测厚

    镀层工艺是一种表面处理技术，可对材料起到防腐、耐磨、导电及美观等作用。被广泛应用于五金卫浴、紧固件、电子材料、汽车装饰、PCB板、半导体及芯片等行业。镀层厚度是衡量电镀层品质的重要指标之一。公司基于能量色散X荧光光谱仪技术，研发的X荧光镀层测厚仪被广泛应用于上述行业。针对不同行业客户的不同检测需求，研制了多系列产品应用于镀层测厚的不同行业。可满足对单层镀层、多层镀层，复杂结构样品，超微小样品镀层的无损检测。

    （6）半导体检测

    半导体是现代科技的核心基石，而半导体原材料是半导体产品的基础。一方面，半导体原材料的质量直接决定了半导体产品的性能和可靠性，另一方面，半导体原材料质量也影响着半导体企业的经济效益，所以半导体原材料的品质管控对半导体行业具有十分重要的意义。

    目前半导体制造的主要基础原材料为单晶硅晶圆，公司生产的电感耦合等离子体发射光谱仪（ICP）可应用于半导体原材料工业硅中铁、铝、钙、硼、磷、钛的痕量杂质检测。电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS）可应用于高纯石英砂中铝、钙、铁、钠、钾等13种痕量元素检测。X射线荧光镀层测厚仪EDX-V可应用于晶圆微区部件的镀层厚度测试。同时，公司目前正在开展的大功率波长色散X射线晶圆分析仪研发及产业化项目，未来将新增大功率波长色散X射线晶圆分析仪器的生产制造，产品将达到甚至超越国际相同设备的技术水平，填补国内半导体分析仪的空白，打破国外的技术垄断和技术封锁，加速实现X射线分析检测装备的国产替代。

    （7）贵金属检测

    公司是国内较早研发生产X射线荧光光谱仪用于检测贵金属成分的仪器厂商。已深耕贵金属检测领域三十余年，公司以技术创新为驱动，不断提升贵金属检测的技术升级，为全球客户提供高精度检测设备与技术解决方案。可精准对黄金、白银、铂、钯、铑等贵金属及其制品进行成分分析、纯度鉴定。公司主打产品X荧光光谱仪（XRF）可实现贵金属（如金、银、铂等）的无损快速检测，广泛应用于贵金属生产加工、珠宝首饰鉴定及回收再利用领域；ICP2060T单道扫描电感耦合等离子发射光谱仪、AAS9000火焰石墨炉一体式原子吸收、OES1000（火花）光电直读光谱仪等产品还可用于高纯度贵金属的有损检测，保障行业从生产到流通的全链条质量把控。

    （8）新能源电池材料检测

    随着新能源汽车市场的快速发展，锂电池作为核心动力源，其材料性能与安全性检测成为行业关注的重点。天瑞仪器凭借多年的分析检测技术积累，在发挥自身产品技术优势的基础上，结合电池行业特点及检测需求，为锂电池原材料的检测开发了新的应用检测方法。

    锂离子电池主要由正极材料、负极材料、电解液、隔膜以及封装材料组成，这些核心部件的原材料都可以归为锂电行业的上游材料。其中正极材料的制备需要锂、镍、钴、锰等原料，相应的金属矿及其化合物加工行业是正极材料的上游产业。常见的负极材料有石墨、硅基材料等，目前石墨的主要来源于针状焦、石油焦、沥青等，而硅基负极材料则需要用到硅粉、碳化硅等原料，因此负极材料的上游产业包括石油化工、碳化硅等行业。电解液的原材料主要包括有机溶剂、锂盐等，有机溶剂的原材料包括石油、天然气等，锂盐的原材料为锂矿。隔膜的原材料主要包括聚烯烃、聚酰亚胺等，这些材料的原材料为石油化工产品。封装的原材料主要包括铝、铜箔等，这些材料的原材料为铝、铜等金属材料。

    目前，公司已经开发出了能量色散荧光光谱仪（XRF）在新能源锂电池负极材料石墨中的限量元素检测、石油焦中微量元素检测的测试方案，锂电池封装材料铜箔生产过程中的在线电镀液监测解决方案；电感耦合等离子体发射光谱仪（ICP）在锂电池正极材料-钴酸锂和镍钴锰酸锂中金属元素含量检测及负极材料人造石墨中金属元素检测的测试方案；气相色谱-质谱联用仪（GC-MS）在锂电池电解液中碳酸酯类有机物含量检测方案；离子色谱仪（IC）在锂电池电解液六氟磷酸锂中的硫酸根离子的测试方案。

    （9）其他材料分析

    光谱仪是在材料分析领域应用极其广泛的一种检测方法，可快速准确地检测出材料的成分及含量。公司便携式能量色散X荧光光谱仪以其便携、快速、无损的特点被广泛应用于合金牌号鉴别、废旧金属回收、锂电池正负极材料、耐火材料、生产过程中的品质控制等方面。直读光谱仪（OES）应用于铝镁合金、铝锌合金等铝合金金属冶金的检测，广泛用于金属冶炼、铸造、加工及机械行业的生产控制、质量检验等领域。基于能量色散X荧光光谱仪技术开发的在线式能量色散X荧光光谱仪被应用于铜箔制造行业中对在线电镀液的成分检测。随着材料技术的不断进步，新兴行业的不断发展，公司积极响应市场需求，开发应用方案，公司诸多化学检测仪器在新材料行业中也具备很好的市场应用。如：电感耦合等离子体发射光谱仪（ICP）在锂电池行业中正极材料的检测。电感耦合等离子体发射光谱仪（ICP）在光伏玻璃行业中微量元素的检测。电感耦合等离子体发射光谱仪（ICP）在硅基新材料行业中对原材料及成品中的微量元素的检测等。

    报告期内，公司在环境治理行业的主要业务涵盖综合环境治理服务、工业与市政环保领域。公司全资子公司天瑞环境作为一家高新技术企业，凭借丰富的项目经验，为工业废水废气、市政污水、固废处理、土壤和地下水修复等领域提供从咨询、成套设备、工程设计、施工、安装调试到运营服务及安全应急的一体化环保管家式服务。公司还注重运营服务队伍建设，为各类污染设施提供托管运营服务。

    在控股子公司方面，雅安天瑞和安岳天瑞专注于城镇污水处理项目投资、建设及运营；沁水璟盛从事生活垃圾处置及全资源化利用；公司全资子公司河南天瑞则聚焦餐厨垃圾处置及资源化利用。此外，公司依托自身技术研发和设备制造能力，提供环境监测仪器和生态治理技术，满足市场对环保监测和治理的双重需求，形成了从技术研发到工程服务的全产业链布局，展现出较强的综合竞争力。

    （二）主要经营模式

    1、研发模式

    公司的研发流程主要分为概念立项阶段、计划开发阶段、样机验证阶段、产品发布阶段，共4个阶段。

    概念立项阶段是根据行业发展、同行业产品对比和客户需求等多方面因素讨论确定的公司较长时间内的技术发展路线和产品发展路线的规划。计划开发阶段是公司研发部门根据公司制定的产品发展规划或客户定制需求进行市场调研、技术分析和人员需求分析等工作，制定出可行的产品开发计划，并对产品开发过程进行技术目标指导和技术风险分析、根据产品实现计划进行产品开发、测试、评审等具体科研工作的安排。样机验证阶段包括小批量试产、客户试用及验证评审。产品发布阶段是公司正式将研发产品投放市场，产品销售后为客户提供全方位的售后服务，通过收集、整理客户的产品体验对产品进行不断地改正、改善。

    2、采购模式

    公司面向市场独立采购，与供应商签订相关合同。对于核心配件、关键原材料，公司选定几家国内外知名供应商，建立长期稳定的合作关系、确定协议价格并签订合作协议，按照协议价格进行采购。对于常规原材料，公司建立了多条供应渠道。每类产品备有多家合格供应商，通过询价比价方式选定最优供货条件的供应商供货，在同等质量与价格条件下，公司优先选择长年合作的供应商供货。为保证采购物料的质量，公司制定了严格、科学的采购制度，从供应商的选择、采购价格的确定到质量检验的全过程进行严格管理，采购方式主要包括谈判式采购、竞争性采购和询价式采购。

    3、生产模式

    公司的生产模式是以市场需求为导向，根据订单情况制订生产计划。生产制造方面，公司采用ERP系统，对产品的生产、采购进行统一规划。公司生产过程主要分为生产计划、核心部件装配（部分采用外协加工）、整机集成（包括软件安装调试）、标定、整机检验、产品入库等几个主要过程。公司自主生产的核心部件均由公司自主设计，将一般配件进行外协加工，重要配件由公司自主生产，并通过原材料、外协加工配件的装配形成核心部件；部分核心部件也采用外协加工的方式，由OEM厂家按照公司的产品规格要求和工艺进行定制生产。在核心部件的基础上，按照公司产品系列的标准和设计将核心部件集成实现整机产品。整机产品完成后还必须配置公司开发的应用软件，进行调试并经过产品质量检查合格后入库。

    4、销售模式

    公司产品销售模式分为直销和代理经销相结合，根据市场需求灵活调整销售模式。

    （三）公司主要业绩驱动因素

    1、外部因素

    （1）产业政策扶持

    公司相关产品受益于新质生产力的发展、产品应用领域的不断拓展，同时大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案给公司带来发展机遇。

    （2）下游行业自身发展需求

    在传统下游领域，实验分析仪器广泛应用于冶金、石化、电力、建材、环保等国民经济基础和支柱行业。随着国家经济结构的转型升级，新材料、生物医药、生命科学、环境监测等新兴下游领域快速发展，将会带来更多商机。

    （3）国产替代进程加速，产品迎来更多市场机遇

    目前，我国实验分析仪器行业品种基本齐全，但高档产品依赖进口。国产替代是大势所趋，国家和企业在供应链的安全和自主可控上愈发重视，国内厂商迎来更好的市场进入机会。公司分析仪器从材料技术、设计到工艺，产业链自主可控，仪器仪表市场竞争力也在不断增强。

    2、内部因素

    公司自成立以来一直重视自主创新，不断加强公司核心竞争力的提高，积极拓展产品新的应用领域。公司在分析仪器方面积累了雄厚的技术实力，取得了大量的技术成果，未来较长时间内，预计将继续保持在国内分析仪器行业的领航者地位。

    （四）公司所属行业发展情况

    公司主营业务为分析仪器的研发与生产制造，分析仪器是科学仪器的重要组成部分，属于国家重大战略产业。分析仪器是将分析与测量结果进行量化的重要工具，是科学研究和技术创新的基石，是经济发展、科技进步和国防安全的重要保障，在国民经济的各行各业中承担着重要的把关角色，是科技进步的“先行者”。公司生产的分析仪器是仪器仪表制造业中的一个重要分支。根据《分析仪器术语》（标准号：GB/T13966-2013），分析仪器主要包括色谱仪、质谱仪、光谱仪、波谱仪、能谱仪、电化学分析仪、热学分析仪等。分析仪器的研发与制造依赖前沿科学理论的提出与物理、化学、生命科学、光学、机械、电子、计算机等技术的综合应用，具备较强的技术壁垒，是典型的技术密集型产业。

    分析仪器技术的发展依赖于科学理论的提出与生产制造的能力水平。科学理论的提出在一定程度上需要分析仪器提供大量的实验结论，而生产制造的能力水平提升也是需要分析仪器技术的反向支撑。所以分析仪器的技术水平是一个国家科技实力与高端制造能力的一个重要表现。

    相较于发达国家，我国分析仪器行业起步较晚，整体技术水平和产品质量与国外先进水平存在较大差距，经过多年的建设与发展，我国仪器仪表行业已经初步形成产品门类品种比较齐全，具有一定生产规模和开发能力的产业体系。近年来国内分析仪器行业飞速发展，国内企业自主研发实力不断增强，市场竞争能力逐步增强，分析仪器行业在未来具备广阔的发展前景。随着国际竞争的加剧，也给国产自主研发高端仪器带来新的机遇和挑战。分析仪器应用广泛，涉及经济发展的各个领域，是科学研究、生产过程、质量控制、商品检验、执法监管的必要性工具。其景气程度与宏观经济运行情况相关，受技术进步、需求升级、政策刺激等多重因素影响，总体波动幅度较小。行业整体的周期性不明显。

    同时，公司也布局环境治理行业，环境治理是提高人民生活质量及生态可持续发展的重要保障，同样还具有较强的公益性和民生属性，投入大、回报周期长。

    环境保护是我国的一项基本国策，是实现经济、社会与环境可持续发展的一个重要组成部分。近年来，国家重要经济建设纲领文件中都将环境保护、发展绿色经济作为核心内容。各级政府也相继出台了一系列环保政策纲领及指导意见。2025年《政府工作报告》明确提出要加强污染防治和生态建设，加快发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和。但环保行业是典型的政策驱动型行业，其市场需求受政策执行力度影响较大。环保行业经过二十余年的发展，受政策落地、市场需求变化等因素影响，当前市场规模增速放缓。

    二、核心竞争力分析

    公司被授予“国家火炬计划高新技术企业”“江苏省高新技术企业”“江苏省软件企业”“江苏省科技创新示范企业”“江苏省规划布局内软件企业”“江苏省光谱分析仪器工程技术研究中心”“2020年苏南国家自主创新示范区瞪羚企业”等荣誉称号。X荧光光谱仪系列产品被认定为“国家新产品”和“江苏省高新技术产品”。产品种类齐全、功能完善、应用领域广泛，X荧光光谱仪共82种型号。公司承担过国家重大科学仪器设备开发专项及江苏省科技成果转化项目等共计四十多项省市级科技项目。主持或参与制订国家标准、行业标准、地方标准共61项。公司深耕分析仪器领域34年，积累了大量的用户，享有较高的市场认可度。

    报告期内，公司及子公司新获得国家知识产权局授权的专利27项，其中发明专利7项，实用新型专利14项，外观专利6项。公司及子公司新获得国家知识产权局受理的专利15项，其中发明专利4项，实用新型专利11项。公司及子公司新增计算机软件著作权登记证书3项。

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