天津普林（002134）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期天津普林（002134）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）PCB行业发展趋势

    1、PCB的产业跟随着电子终端（Electronics）和半导体（Semiconductor）同步发展

    PCB是随着电子连接系统发展而来的，开始解决的是电子终端中各个器件的连接；随着电子终端技术的发展，PCB更多承载是各个芯片（半导体）的连接，通常PCB的产值在终端价值的3%-4%左右，但半导体越来越重要，在终端中的价值占比越来越高。

    每次产业发生巨大变革，都有一个领先的企业引领行业发展，带领着行业技术发展。从家电到PC、从PC到手机、从功能机到智能机，现在新技术变革时代又要到来。根据行业咨询机构统计，未来五年终端的增量需求里面，排名前三位的是服务器（500亿美金+）、汽车（470亿美金+）、手机（500亿美金+）。

    2、技术上“后摩尔时代”系统级封装发展：对基板提出新的需求

    排名前三位的是服务器、汽车、手机，他们对PCB的需求决定着PCB未来技术发展方向，这三个业务的需求背后是数据传输的大幅增长；一方面数据的传输需要更高的带宽，更高的带宽就需要高频高速的材料，这个是材料的变化；另一方面是芯片处理的数据量越来越大，处理的实时响应要求越来越高，这就需要芯片和芯片之间的数据传输更快，板级互联成为趋势。

    更深远的影响是数据高增长带来的产业链的变化，先进封装的需求爆发式增长，增加I/O数量和增加传输速率是目前行业确定的改进方向，在这两个方向上都带了PCB新的需求，特别是在基材的变化，从BT材料走向ABF材料，未来再到玻璃材料；在先进材料方面，天津普林也将在新赛道上尝试探索，提高自己的技术能力。

    3、2025年H1PCB行业发展相对分化，AI、汽车电子等行业PCB供应商发展强劲，传统行业竞争激烈

    PCB（印制电路板）行业增长主要受人工智能（AI）、服务器、汽车电子等高需求领域的推动，全球的PCB产业增长预期在6.8%左右，中国PCB行业继续保持全球领先地位，中国产业正从低端制造向高端产品转型，HDI板、IC载板和高频高速板等高附加值产品占比提升。

    国内市场出现两级分化的现象：高密度互连板（HDI）、IC载板、高频高速板等高端PCB产品需求旺盛，特别是在AI服务器、汽车电子、5G通信和高端消费电子领域，能够生产这些产品的企业因技术壁垒高、附加值大，利润率较高，市场竞争力强。中低端PCB产品市场竞争激烈，需求增长缓慢，价格战导致利润率低。

    （二）天津普林业务发展情况介绍

    1、公司发展历程：

    公司主要从事印制电路板（PCB）的研发、生产及销售，产品类型覆盖单双面板、多层板、高多层板、HDI、高频高速板及厚铜板等，专注于中小批量、高多层、厚铜板、光电板和HDI领域的PCB领先企业，产品广泛应用于工控医疗、汽车电子、航空航天、消费电子等领域。

    2、公司的主要经营模式：

    （1）采购模式：公司主要采取向供应商直接采购的模式。通常情况下，公司会根据客户订单情况，按照预计产量采购。同时，公司亦根据历史数据对客户订单的数量进行预测，并据此准备适量的安全库存。

    （2）生产模式：公司继续沿袭多品种的生产模式，根据不同产品特性制定特定的生产工艺，满足客户需求。

    （3）销售模式：公司采取直销为主、经销为辅的销售模式。由于客户对产品交期要求严格，公司一般采用物流快递的配送方式。

    公司多年来一直专心致力于PCB产品的生产和技术改进革新，积累了丰富的生产及业务经验，凭借丰富的产品结构、齐全的表面工艺、稳定的产品质量，培育积累了众多优质客户。公司连续多年入选中国电子电路行业综合PCB百强企业和内资PCB百强企业。

    3、公司的业务发展

    报告期内公司实现营业收入65791.24万元，较上年同期增长27.47%。公司积极开拓市场，收入的增长主要来自于公司业务量的增长。

    报告期内公司毛利率为13.11%，较上年同期下降4.60%。其中，天津基地2025年半年度毛利率为16.35%，较上年同期下降0.16%，华南基地2025年半年度毛利率为9.65%，较上年同期下降9.49%。毛利率下降，一方面受大宗商品价格上涨导致的原材料成本上涨影响，一方面泰和电路科技(珠海)有限公司处于客户陆续认证导入中，产能未能充分释放。

    报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为672.09万元，较上年同期下降67.51%。主要为毛利率下降所致。

    报告期内经营活动产生的现金流量净额为3095.83万元，较上年同期增长60.92%。主要原因是本报告期内公司销售收入增加。

    二、核心竞争力分析

    1、丰富且优质的客户资源

    公司通过多年的发展及在PCB行业的深耕细作，树立了良好的品牌形象与行业知名度，已成功进入众多全球领先企业的合格供应商体系。公司外销产品主要销往美国、日本、韩国、德国、法国、英国等多个国家，与优质客户保持长期战略合作关系，通过加强自身技术研发与工艺能力，积极配合客户新产品研发、打样、批量生产，提升主动服务客户的能力，在共同发展中增强客户粘性、不断丰富产品链并优化产品结构。通过建立长期、稳定的合作关系，为公司的稳定的销售收入提供保障。

    2、稳定的产品质量

    公司专注PCB行业30余年，始终秉承稳妥扎实的风格，有效保证产品质量。目前，公司已获得ISO9001国际质量管理体系、ISO14001环境管理体系、IATF16949汽车产品质量管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系、AS9100国际航空航天质量管理体系、NADCAP（NADCAP是美国航空航天和国防工业对航空航天工业的特殊产品和工艺的认证）认证。同时，公司不断引进和总结生产经营中质量管控的先进经验，应用先进的技术手段和管理模式持续提升产品质量和服务。

    3、先进的生产工艺

    生产工艺水平直接决定了PCB企业的规模化生产能力及其产品质量。经过长期的探索和经验积累，以及持续的创新研发投入，公司在生产工艺、制造流程、可靠性设计等方面积累了丰富的经验。目前，公司具备PCB全流程制作、多种复合工艺制造的能力，可以承接各种复杂PCB订单需求，产品覆盖刚性板各个类别，并通过不断技术改进、加强对各个生产环节的控制，保证了产品质量的稳定、可靠，多次参与国家重大项目工程配套。

    4、柔性化管理

    公司“多品种、中小批量”的生产能力，锻造了柔性化管理优势。公司以均衡配排为基础，结合客户的需求速度组合不同工艺、不同批量产品混流配比，同时保证两个流动顺畅，一是信息的流动顺畅，客户的信息能够快速传递给生产，二是产品的流动顺畅，实时掌控生产现场的变化，执行对应的响应措施。在此基础上，不断缩短生产周期，适应快速变化的市场，更好地满足客户需求。

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