上大股份（301522）：2025年中报业绩下滑，应收账款显著增加

近期上大股份（301522）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

上大股份（301522）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为12.11亿元，同比下降6.48%；归母净利润为5979.8万元，同比下降34.67%；扣非净利润为4555.91万元，同比下降39.58%。第二季度单季营业总收入为6.29亿元，同比下降6.88%；归母净利润为3708.24万元，同比下降31.91%；扣非净利润为2546.56万元，同比下降46.71%。

主要财务指标

• 毛利率：12.21%，同比减少16.32%。
• 净利率：4.94%，同比减少30.14%。
• 三费占营收比：3.77%，同比减少1.43%。
• 每股净资产：5.04元，同比增长13.43%。
• 每股经营性现金流：0.04元，同比减少16.96%。
• 每股收益：0.16元，同比减少51.01%。

应收账款与现金流

本报告期，上大股份的应收账款显著增加至7.11亿元，同比增幅达41.72%。与此同时，货币资金为5.92亿元，同比增长122.48%。然而，每股经营性现金流为0.04元，同比减少16.96%。这表明公司在应收账款管理和现金流方面存在一定的压力。

主营业务收入构成

• 高温及高性能合金：收入6.37亿元，占总收入的52.58%，毛利率为20.79%。
• 高品质特种不锈钢：收入5.36亿元，占总收入的44.22%，毛利率为2.26%。
• 其他产品：收入2452.98万元，占总收入的2.02%，毛利率为6.69%。

从地区分布来看，华东地区贡献最大，收入为6.56亿元，占总收入的54.13%，毛利率为6.69%；其次是华北地区，收入为2.21亿元，占总收入的18.27%，毛利率为7.92%。

财务指标变动原因

• 在建工程：变动幅度为93.94%，原因是8000吨超纯净高性能高温合金建设项目投入增加。
• 合同负债：变动幅度为75.2%，原因是预收合同货款增加。
• 长期借款：变动幅度为233.04%，原因是报告期根据公司经营需要，长期借款需求增加。
• 无形资产：变动幅度为42.83%，原因是报告期购买土地使用权。
• 其他非流动资产：变动幅度为602.15%，原因是8000吨超纯净高性能高温合金建设项目预付款增加。
• 财务费用：变动幅度为-48.01%，原因是本报告期贷款规模及利率下降，同时合理利用闲置募集资金产生利息收入。
• 所得税费用：变动幅度为-54.52%，原因是本报告期利润总额下降。
• 投资活动产生的现金流量净额：变动幅度为-1373.07%，原因是本报告期在建工程“8000吨超纯净高性能高温合金建设项目”投入增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度为149.62%，原因是本报告期投资活动投入增加，资金需求加大。
• 现金及现金等价物净增加额：变动幅度为-273.69%，原因是本报告期在建工程投入增加。

行业背景与发展回顾

公司主要从事高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售，具备高温合金等国家关键战略材料的高质量、低成本、短周期生产交付能力。2024年军工材料上市公司收入同比增长4.92%，利润下降30.63%；高温合金行业营收增长3.53%，净利润下降19.96%，行业面临盈利压力，加速向民用高附加值领域延伸。公司是国内唯一掌握高温合金返回料再生应用技术并实现产业化的企业，GH4169等牌号可使用70%返回料，成本降低20%-30%。

财务健康度

证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC为8.7%，资本回报率一般。去年的净利率为6.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为54.66%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.64%）。建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达439.94%）。

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