近期锦盛新材（300849）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：
财务表现概览
锦盛新材（300849）2025年中报显示，公司盈利能力显著恶化。报告期内，营业总收入为1.51亿元，同比下降9.33%；归母净利润为-879.65万元，同比大幅下降1663.95%；扣非净利润为-1094.79万元，同比下降46.37%。公司已连续出现亏损，净利润由盈转亏，反映出经营压力加剧。
单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为7654.73万元，同比下降23.02%；第二季度归母净利润为-496.01万元，同比下降420.86%；第二季度扣非净利润为-622.67万元，同比下降45.31%，表明盈利能力在季度间进一步走弱。
盈利能力分析
公司毛利率为18.81%，同比微降0.24个百分点，基本保持稳定。但净利率为-5.83%，同比大幅下降1824.78%，显示在收入下滑的同时，成本与费用压力显著上升，导致利润端严重承压。
每股收益为-0.06元，同比减少1683.78%；每股净资产为3.93元，同比下降5.15%；每股经营性现金流为-0.04元，同比减少297.16%，反映出公司股东回报能力与现金流状况均明显恶化。
费用与资产结构
销售、管理、财务费用合计为3013.97万元，三费占营收比为19.96%，同比上升21.08%，表明期间费用控制面临挑战。其中，管理费用同比增长14.4%，主要因“年产6,000万套化妆品包装容器建设项目”尚未投入使用，相关折旧摊销计入管理费用。
财务费用同比下降67.79%，主要因本期融资规模减少，相应利息支出下降。有息负债为5059.41万元，较上年同期的7059.42万元减少28.33%，显示公司债务压力有所缓解。
货币资金为9602.31万元，同比增长28.34%，主要因本期无偿还短期借款，筹资活动现金流入增加。现金及现金等价物净增加额同比大幅增长326.78%，受投资与筹资活动综合影响。
收入与客户结构
从主营构成看，注塑件为主力产品，实现收入1.44亿元，占总收入95.42%，毛利率为17.98%；玻璃瓶收入391.89万元，占比2.60%，毛利率31.68%；模具收入300.23万元，占比1.99%，毛利率41.66%。
地区方面，内销收入1.08亿元，占比71.23%，毛利率14.06%；外销收入4343.06万元，占比28.77%，毛利率30.57%。外销收入下降13.98%，且为高毛利业务，其下滑对整体盈利造成不利影响。
现金流与资产变动
经营活动产生的现金流量净额同比减少297.16%，主要因内销收入占比上升导致销项税及附加税增加，同时出口退税减少。投资活动现金流量净额下降78.76%，因固定资产投入减少及理财规模变动。筹资活动现金流量净额增长98.67%，因本期无偿还短期借款。
使用权资产同比下降22.22%，租赁负债下降39.42%，均因剩余租赁期缩短导致现值减少。交易性金融资产下降48.29%，因上年末理财产品到期收回。应付票据下降100.0%，因本期末无到期的国内信用证业务。
业绩下滑原因解析
净利润大幅下滑主要受以下因素影响：1. 新项目折旧及摊销增加；2. 因预计未来无法产生足够应纳税所得额，未确认递延所得税；3. 高毛利外销收入下降；4. 2024年同期存在资产出售收益，而本期无此类收益。
此外，信用减值损失上升94.75%，资产减值损失上升63.96%，反映应收账款与存货减值压力加大。税金及附加上升59.05%，因内销占比上升导致附加税增加。
经营业务回顾
公司主营化妆品塑料包装容器的研发、生产与销售，核心产品为膏霜瓶和乳液瓶，材料以亚克力为主，服务雅诗兰黛、上海家化、福瑞达等知名品牌。2025年上半年内销收入下降7.30%，外销下降13.98%，主要受玻璃瓶业务核算方式调整及宏观环境影响。主营业务毛利率为18.34%，与上年同期基本持平，但整体盈利受非经营性因素拖累严重。
公司具备全流程一体化生产能力，拥有81项专利，建有智能工厂，实现MES、WCS、CRM系统集成，具备技术与区位优势。但历史财报显示，公司上市以来亏损年份达3次，ROIC中位数为6.92%，投资回报一般，生意模式较为脆弱。
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