山水比德（300844）2025年中报：营收增长但利润下滑，需关注现金流与应收账款

近期山水比德（300844）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

山水比德（300844）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为2.25亿元，同比上升24.98%。然而，归母净利润仅为190.67万元，同比下降84.36%。扣非净利润更是出现亏损，为-606.33万元，同比下降199.77%。这表明尽管公司营业收入有所增长，但盈利能力显著下降。

单季度数据

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为1.36亿元，同比上升42.35%，归母净利润为727.26万元，同比上升14.26%，扣非净利润为343.55万元，同比上升707.66%。虽然第二季度表现有所改善，但全年利润水平仍然较低。

主要财务指标

• 毛利率：45.01%，同比减少13.58%。
• 净利率：2.37%，同比减少64.98%。
• 三费占营收比：28.24%，同比增加4.45%。
• 每股净资产：8.53元，同比减少26.63%。
• 每股经营性现金流：-0.46元，同比减少135.63%。
• 每股收益：0.02元，同比减少84.34%。

这些数据显示公司的盈利能力有所减弱，尤其是净利率和每股收益的大幅下降。

应收账款与现金流

公司应收账款为3.42亿元，同比增加49.66%，远高于营业收入的增长速度。同时，每股经营性现金流为-0.46元，同比减少135.63%，显示出公司在现金流管理方面存在较大压力。

业务构成

从主营收入构成来看，设计服务收入为2.01亿元，占总收入的89.22%，毛利率为49.62%。工程总承包收入为2379.73万元，占总收入的10.57%，毛利率仅为6.93%。这表明设计服务仍然是公司主要的收入来源，但工程总承包业务的毛利率较低。

行业与地区分布

从行业分布来看，社区景观收入为1.57亿元，占总收入的69.70%，毛利率为49.08%。从地区分布来看，华东地区收入为7289.74万元，占总收入的32.37%，毛利率为34.85%。西北地区收入为3613.97万元，占总收入的16.05%，毛利率为52.02%。

发展展望

公司将继续夯实规划设计业务，开拓数字科技业务、“设计+”综合业务，并大力发展投资业务。报告期内，公司获得10项软件著作权，全面推进“山水智境3.0”市场渗透。此外，公司通过收购比德建设获取市政公用工程施工总承包二级资质，进一步完善资质体系。

总结

总体来看，山水比德2025年中报显示公司在营业收入增长的同时，利润水平大幅下滑，尤其需要注意的是应收账款的快速增长和现金流的恶化。公司需要加强应收账款管理和现金流控制，以确保未来的可持续发展。

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