ST凯利（300326）2025年中报：营收与净利润双增，但毛利率和净利率下滑

近期ST凯利（300326）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩

根据ST凯利（300326）发布的2025年中报，公司营业总收入达到5.46亿元，同比增长14.75%；归母净利润为4380.89万元，同比增长44.88%；扣非净利润为3376.55万元，同比增长35.47%。尽管营收和净利润均有所增长，但毛利率为50.59%，同比减少了0.78%，净利率为8.11%，同比减少了5.95%。

单季度数据

第二季度营业总收入为2.81亿元，同比增长22.46%；归母净利润为2205.24万元，同比增长13.9%；扣非净利润为1366.49万元，同比下降17.75%。

财务指标

• 三费占营收比：36.07%，同比增长6.03%。
• 每股净资产：3.86元，同比减少4.43%。
• 每股经营性现金流：0.06元，同比增长38.68%。
• 每股收益：0.06元，同比增长44.79%。

主营收入构成

• 椎体成形微创产品：收入1.65亿元，占比30.17%，毛利率61.96%。
• 器械消毒服务：收入1.41亿元，占比25.76%，毛利率46.12%。
• 射频消融产品：收入1.1亿元，占比20.10%，毛利率73.80%。
• 医疗器械贸易：收入8647.09万元，占比15.83%，毛利率10.31%。
• 其他主营业务：收入3821.19万元，占比7.00%，毛利率37.16%。
• 其他(补充)：收入620.99万元，占比1.14%，毛利率83.35%。

财务状况变动原因

• 货币资金：2.86亿元，同比减少30.59%，主要由于归还到期借款。
• 应收账款：1.95亿元，同比减少19.12%，主要由于销售回款增加。
• 有息负债：2.55亿元，同比增长79.97%，主要由于新增借款。
• 财务费用：同比增长312.55%，主要由于利息支出、融资费用、汇兑损失增加及利息收入减少。
• 经营活动产生的现金流量净额：同比增长38.68%，主要由于营业收入增长，销售商品、提供劳务收到的现金增加。

商业模式与未来发展

公司主要业务涵盖骨科植入医疗器械的生产、研发、销售及服务，核心产品椎体成形手术系统市场占有率多年位居全国第一。公司通过不断的人才引进和技术研发，形成了人才储备优势和严格的质量控制体系。然而，公司业绩主要依靠营销驱动，需要进一步关注营销策略的有效性和可持续性。

总体而言，ST凯利在2025年上半年实现了营收和净利润的增长，但毛利率和净利率有所下滑，需关注成本控制和盈利能力的提升。

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