ST观典（688287）2025年中报：营收与利润大幅下滑，费用激增，经营状况堪忧

近期*ST观典（688287）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

近期ST观典（688287）发布了2025年中报。报告显示，截至本报告期末，公司营业总收入为1004.53万元，同比下降82.48%；归母净利润为-5320.59万元，同比下降29.39%；扣非净利润为-4834.16万元，同比下降9.47%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为-311.84万元，同比下降113.0%；第二季度归母净利润为-3667.51万元，同比下降12.14%；第二季度扣非净利润为-3418.7万元，同比下降1.06%。

主要财务指标

本次财报公布的各项数据指标表现不佳。具体如下：

• 毛利率：-63.85%，同比减少400.08%
• 净利率：-529.66%，同比减少638.37%
• 三费占营收比：180.87%，同比增加632.18%
• 每股净资产：2.12元，同比减少15.85%
• 每股经营性现金流：-0.08元，同比减少15.27%
• 每股收益：-0.14元，同比减少27.27%

主营收入构成

财务指标大幅变动原因

• 货币资金变动幅度为-45.05%，原因为无商业实质保理业务扣款。
• 应收票据变动幅度为-100.00%，原因为票据到期。
• 其他应收款变动幅度为7461.09%，原因为无商业实质保理业务扣款形成实控人对公司的非经营性资金占用。
• 其他流动资产变动幅度为34.99%，原因为增加待抵扣进项税。
• 在建工程变动幅度为-100.00%，原因为工程完工。
• 长期待摊费用变动幅度为1477.52%，原因为房屋建筑物转固后装修费用转入。
• 其他非流动资产变动幅度为-57.72%，原因为长期资产转固。
• 合同负债变动幅度为292.54%，原因为预收合同款尚未履约完毕。
• 其他应付款变动幅度为-39.66%，原因为往来款偿付。
• 营业收入变动幅度为-82.48%，原因为产品和服务订单减少。
• 营业成本变动幅度为-63.52%，原因为营业收入减少。
• 销售费用变动幅度为21.36%，原因为为加大营销推广力度，增加销售人员以及展览展位费用。
• 研发费用变动幅度为-23.89%，原因为研发部门的人工成本减少。
• 财务费用变动幅度为72.48%，原因为实控人占用资金金额本期有所下降，计提利息减少。
• 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-15.27%，原因为销售回款减少。
• 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为61.62%，原因为本期减少资本性投入。
• 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-126.06%，原因为上期实控人归还占用资金及保证金受限解除。

发展回顾

观典防务是国内领先的无人机禁毒服务供应商，主营业务涵盖飞行服务与数据处理、无人飞行系统及智能防务装备的研发、生产与销售。公司是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，在低空经济、军品和智能防务装备领域具备显著优势。低空经济被列为国家战略新兴产业，2025年市场规模预计达1.5万亿元，公司在禁毒、测绘等领域具备成熟应用能力，拥有约500万平方公里的低空影像数据库，形成“大数据+人工智能”服务体系。在军品领域，全球军用无人机市场预计2025年达343亿美元，公司参与多个军品型号研制，具备军品研发、生产与认证能力，承担军事科学院项目并为载人航天任务提供技术支持。公司自主研发的黄蜂系列非致命装备通过多家国家级权威机构检测，具备电击、催泪、约束、眩目等功能，填补国内技术空白，达到国际领先水平。公司拥有风洞实验室、EMC实验室及室内靶场，具备无人机分系统研发、总体设计和飞行验证能力，形成“研-产-用”闭环。业务覆盖全国27个省份，服务百余个政府禁毒单位，参与制定国家禁毒工作规程，具备先发优势和高行业壁垒。报告期内，公司实现营业收入1004.53万元，同比下降82.48%；净利润为-5320.59万元。公司持续拓展军品、反恐、资源调查、应急救援等领域战略合作，推进低空经济项目建设，强化核心技术竞争力。

财务分析

证券之星价投圈财报分析工具显示，去年的净利率为-151%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.6%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-15.41%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报0份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

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