复星医药（600196）2025年中报：净利润显著增长，但扣非净利润下滑，需关注现金流与债务状况

近期复星医药（600196）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

根据复星医药（600196）发布的2025年中报，公司营业总收入为195.14亿元，同比下降4.63%；归母净利润为17.02亿元，同比上升38.96%；扣非净利润为9.61亿元，同比下降23.39%。第二季度营业总收入为100.94亿元，同比下降2.05%；归母净利润为9.37亿元，同比上升52.38%；扣非净利润为5.5亿元，同比下降14.74%。

主要财务指标

• 毛利率：48.12%，同比减少1.52个百分点。
• 净利率：10.76%，同比增加42.11%。
• 三费占营收比：35.25%，同比增加4.25个百分点。
• 每股净资产：17.75元，同比增加0.99%。
• 每股经营性现金流：0.8元，同比增加11.99%。
• 每股收益：0.64元，同比增加39.13%。

收入构成分析

按主营分类

• 销售商品：收入153.34亿元，占比78.58%，毛利率55.55%。
• 提供服务：收入40.37亿元，占比20.69%，毛利率19.85%。
• 其他：收入1.43亿元，占比0.73%，毛利率75.95%。

按行业分类

• 制药：收入139.01亿元，占比71.24%，毛利率54.90%。
• 医疗健康服务：收入35.92亿元，占比18.41%，毛利率19.88%。
• 医疗器械与医学诊断：收入19.55亿元，占比10.02%，毛利率52.95%。

按地区分类

• 中国大陆：收入140.37亿元，占比71.93%，毛利率51.25%。
• 其他国家或地区：收入54.78亿元，占比28.07%，毛利率40.12%。

经营情况评述

关键财务变动原因

• 应付票据：变动幅度为-33.28%，原因是票据到期兑付。
• 应付债券：变动幅度为108.33%，原因是新发行中期票据及重分类的影响。
• 长期应付职工薪酬：变动幅度为-33.33%，原因是长期应付职工薪酬转入应付职工薪酬。
• 其他非流动负债：变动幅度为37.0%，原因是基于多项对外许可所收取的款项增加。
• 营业成本：变动幅度为-3.25%，原因是产品结构变化的影响。
• 资产减值损失：变动幅度为-220.0%，原因是计提长期股权投资减值准备。
• 投资收益：变动幅度为99.62%，原因是出售和睦家剩余权益及其他非核心资产的收益。
• 公允价值变动收益：变动幅度为82.62%，原因是上年同期存在持有的金融资产公允价值变动收益。
• 所得税费用：变动幅度为62.2%，原因是出售和睦家剩余权益及其他非核心资产的所得税费用影响。
• 经营活动产生的现金流量净额：变动幅度为11.9%，原因是供应链管理优化、运营效率提升。
• 投资活动产生的现金流量净额：变动幅度为67.55%，原因是出售和睦家剩余权益及其他非核心资产收回现金。
• 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度为-233.82%，原因是增持控股子公司股权及实施A股及H股回购计划支出的影响。

发展回顾与展望

报告期内，复星医药持续推进创新转型，积极布局国际化，强化业务聚焦，推动整合式运营和效率提升。公司专注于创新药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务等领域，通过自主研发、合作开发、许可引进、基金孵化、产业投资等多元化合作模式，推动创新技术和产品的开发和转化落地。

需关注的问题

• 现金流状况：货币资金为129.59亿元，同比减少7.97%；经营活动产生的现金流量净额为21.34亿元，同比增长11.90%。但需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为50.47%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.03%。
• 债务状况：有息负债为348.69亿元，同比增加4.41%；有息资产负债率为28.81%，需关注公司债务状况。
• 应收账款状况：应收账款为84.81亿元，同比增加3.91%；应收账款/利润已达306.2%，需关注应收账款回收情况。

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