用友网络（600588）2025年中报财务简析：净利润同比下降18.97%

据证券之星公开数据整理，近期用友网络（600588）发布2025年中报。根据财报显示，用友网络净利润同比下降18.97%。截至本报告期末，公司营业总收入35.81亿元，同比下降5.89%，归母净利润-9.45亿元，同比下降18.97%。按单季度数据看，第二季度营业总收入22.03亿元，同比上升7.15%，第二季度归母净利润-2.09亿元，同比上升38.77%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率48.33%，同比减8.03%，净利率-27.4%，同比减28.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.44亿元，三费占营收比45.9%，同比减0.81%，每股净资产2.21元，同比减19.05%，每股经营性现金流-0.27元，同比增38.95%，每股收益-0.28元，同比减16.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-44.68%,原因:公司回款存在季节性影响，以及公司偿还贷款、子公司购买理财。
2. 交易性金融资产变动幅度为483.0%,原因:子公司购买理财。
3. 应收票据变动幅度为-37.3%,原因:应收票据到期承兑。
4. 应收款项融资变动幅度为-65.87%,原因:应收款项融资到期承兑。
5. 在建工程变动幅度为-69.01%,原因:南昌在建工程暂估转固。
6. 开发支出变动幅度为3089.2%,原因:公司产品资本化投入。
7. 交易性金融负债的变动原因:公司确认衍生金融负债。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-54.12%,原因:支付上年计提年度奖金。
9. 应交税费变动幅度为-32.43%,原因:缴纳各种税费。
10. 长期应付款变动幅度为-49.31%,原因:子公司新道科技支付购买红亚华宇尚未支付的股权款。
11. 递延所得税负债变动幅度为-45.9%,原因:公司收购大易云、柚子等公司评估增值的无形资产摊销对应转回递延所得税负债。
12. 未分配利润变动幅度为-79.52%,原因:公司亏损。
13. 营业收入变动幅度为-5.89%,原因:一季度收入下滑，公司第二季度收入已从之前的下滑转向正增长。
14. 营业成本变动幅度为2.47%,原因:外包成本同比上升。
15. 销售费用变动幅度为-12.02%,原因:销售人员费用同比下降。
16. 财务费用变动幅度为43.88%,原因:利息收入较上年同期减少较多。
17. 研发费用变动幅度为5.75%,原因:研发人员费用同比下降，但无形资产摊销费用增加。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为38.98%,原因:支付给职工以及为职工支付的现金及支付其他与经营活动有关的现金同比减少。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为36.67%,原因:定期存款及理财到期收回。
20. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-200.94%,原因:新增借款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-22.61%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.94%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-11.23%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为42.25%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.26%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.61%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-3.46亿元，每股收益均值在-0.1元。

持有用友网络最多的基金为万家行业优选LOF，目前规模为78.3亿元，最新净值1.3746（8月27日），较上一交易日上涨0.2%，近一年上涨105.7%。该基金现任基金经理为黄兴亮。

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