ST天喻（300205）：2025年中报显示业绩大幅下滑，财务压力增大

近期*ST天喻（300205）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

近期ST天喻（300205）发布的2025年中报显示，截至本报告期末，公司营业总收入为8661.6万元，同比下降85.63%；归母净利润为-8582.44万元，同比下降126.52%；扣非净利润为-9127.76万元，同比下降107.51%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为4124.17万元，同比下降84.53%；第二季度归母净利润为-4563.52万元，同比下降7.05%；第二季度扣非净利润为-5033.11万元，同比下降12.13%。

主要财务指标

本次财报公布的各项数据指标表现不佳。具体如下：

• 毛利率：17.76%，同比减少33.25%
• 净利率：-99.09%，同比减少1476.68%
• 三费占营收比：67.31%，同比增加268.64%
• 每股净资产：2.37元，同比减少29.17%
• 每股经营性现金流：-0.15元，同比减少139.74%
• 每股收益：-0.2元，同比减少126.56%

主营收入构成

从主营收入构成来看，智能卡业务依然是公司的主要收入来源，但其毛利率较低，仅为4.93%。具体构成如下：

• 智能卡：5553.54万元，占主营收入的64.12%，毛利率为4.93%
• 终端：2150.91万元，占主营收入的24.83%，毛利率为27.56%
• 其他：498.14万元，占主营收入的5.75%，毛利率为46.19%
• 技术服务与开发：459.01万元，占主营收入的5.30%，毛利率为96.24%

经营情况评述

公司业绩大幅下滑的主要原因是公司尚未从SDN制裁清单中移除，导致业务持续遭受重大影响。此外，公司资金冻结情况尚未完全解除，进一步加剧了业绩下滑。具体变动原因如下：

• 使用权资产变动幅度为-90.32%，原因：公司、分公司办公场地租赁减少。
• 租赁负债变动幅度为-95.03%，原因：公司、分公司办公场地租赁减少。
• 应付账款变动幅度为-57.5%，原因：公司销售规模下降，存货采购量同比减少，同时，公司陆续支付到期款项或与供应商达成往来抵账协议。
• 其他应付款变动幅度为42.31%，原因：新增关联方无息借款。
• 营业收入变动幅度为-85.63%，原因：公司尚未从SDN制裁清单中移除，公司业务持续遭受重大影响，且公司资金冻结情况尚未完全解除。
• 营业成本变动幅度为-83.9%，原因：销售量下降。
• 销售费用变动幅度为-69.96%，原因：公司业绩大幅下滑，销售量下降，人员及市场推广等费用投入同比减少。
• 管理费用变动幅度为0.84%，原因：法律事务费和离职补偿金较同期增加。
• 财务费用变动幅度为-4596.21%，原因：公司被美国财政部列入SDN制裁清单，融资规模下降，产生的利息支出相应减少；同时，子公司昌喻投资的其他合伙人应享有的本报告期净资产份额列示于该报表项目，昌喻投资本报告期亏损，冲减利息支出。
• 所得税费用变动幅度为31.9%，原因：本报告期可抵扣暂时性差异减少。
• 研发投入变动幅度为-62.58%，原因：公司业绩大幅下滑，人员投入等较同期减少。
• 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-139.74%，原因：销售及采购规模下降，销售商品收到的现金减少量高于采购商品支付的现金减少量。
• 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-116.55%，原因：上年同期昌喻投资收回部分鲲鹏支付股权回购款，使投资活动产生的现金流量净额高于本期。
• 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为132.96%，原因：本报告期偿还银行借款金额同比减少。

发展回顾

公司以“用科技构造安全智慧的数字世界”为使命，为金融、通信与物联网等高安全要求的行业领域提供数据安全产品与服务。公司在金融、通信等领域持续深耕20多年，建立了从卡、终端、系统到解决方案的全系列产品及业务生态。公司在智能卡、金融支付终端等产品领域处于行业领先地位。

报告期内，公司从事的主要业务包括金融行业业务、通信与物联网行业业务及交通行业业务。金融行业业务涉及金融智能卡（如银行卡、社保卡等）、数字人民币系列产品、金融支付终端产品（如无线POS、智能POS等）的研发、生产和销售。通信与物联网行业业务涉及通信智能卡（如SIM卡、eSIM等）、智能定位终端、物联网云服务及综合解决方案的研发、生产和销售。交通行业业务涉及交通智能卡（如ETC卡、地铁公交卡等）及相关软件系统的研发、生产和销售。

公司作为国内数据信息领域领先的产品和解决方案提供商，具有卡、终端、模块、系统及解决方案的综合服务能力优势。公司拥有CMMI五级资质、CCID一级五星资质，多次参与相关国家标准、行业标准起草工作，成为多个标准组织成员单位。公司是国家高新技术企业、国家知识产权优势企业，并获得多项荣誉称号。

报告期内，公司持续推出新产品，重点聚焦GSMA最新规范的演进，对eSIM技术进行深入研究和持续迭代优化。公司申报并新增多项专利，20余款产品通过第三方检测机构的37项检测认证。公司获评多项荣誉，但因被列入SDN制裁清单，公司核心竞争力受到阶段性影响，公司已聘请专业法律机构推进移除工作。

财务分析

证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的净利率为-42.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.05%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-23.41%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

建议关注点

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为90.53%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-5.13%
• 财务费用状况：财务费用/近3年经营性现金流均值已达64.2%

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