【机构调研记录】开源证券调研地铁设计、汉朔科技等13只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及8月26日披露的机构调研信息，开源证券近期对13家上市公司进行了调研。参与调研的研究员中胡耀文研究员团队对本次调研的地铁设计（003013）研究较为深入，证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，其近三年预测准确度均值高达79.45%，其预测2025年度归属净利润为盈利6.25亿元。调研上市公司名单如下：

1）地铁设计 （开源证券参与公司电话会议）
调研纪要：公司上半年新签订单有所下滑，但合同保有量充足，截至2025年中期超100亿元。公司省内业务收入占比提升，项目拓展策略保持持续性，立足粤港澳大湾区、辐射全国，逐步走向海外。公司采取多项措施加大催收力度，包括绩效考核、定期会议、追收历史款项等。上半年工程总承包业务收入占比提升，全年占比约10%，主要因部分轨道交通空调系统节能改造项目确认收入。已落地多个能源改造项目，如广州三、五号线环控系统试点应用等，省外跟进宁波、无锡、南昌、苏州等地项目。公司拥有多种业务资质，积极拓展轨道交通既有线路设备更新改造及TOD开发、城中村改造等业务。发行股份购买资产旨在整合工程咨询业务，提高企业核心竞争力，目前处于审核问询复阶段。公司将做优做强轨道交通勘察设计核心业务，发展TOD、工程总承包等业务，推进资本运作。

2）汉朔科技 （开源证券参与公司特定对象调研&分析师会议）
调研纪要：2025年上半年汉朔科技业绩有所下降，主要受美国关税影响、客户订单节奏及毛利率下降影响。扣非净利润与净利润差异主要来自购买外汇远期合约损失。公司坚持技术创新，拓展IoT智能硬件及零售门店数字能源管理业务，电子价签升级为多功能核心设备。公司深化全球化战略，重视市场区域均衡性，北美市场渗透率加速提升，欧洲市场扩展至其他零售商。美国市场开拓和客户储备良好，预计未来2-3年支撑收入，关税政策明确后有利于更多需求规划。国内电子价签渗透率低，公司与多家知名零售客户合作，推动零售数字化转型。全球电子价签需求持续增长，北美沃尔玛大规模应用带动需求，欧洲市场扩展至其他零售业态。

3）瑞普生物 （开源证券参与公司分析师会议&路演活动）
调研纪要：报告期内，瑞普生物综合毛利率提升2.36pct，主要得益于收入规模扩张与产品结构优化及精益运营带来的成本优化。宠物动保板块业绩稳健增长，供应链及生物制品和药品收入同比增长17.94%，下半年将加速新品上市。原料药板块经营状况显著改善，毛利率提升14pct，较上年同期减亏1,000余万。研发成果显著，获得4项新兽药注册证书和6项临床批件，下半年重点推出多种新产品。家禽板块通过深度服务规模场客户、提供一站式解决方案及系统推进与集团客户的深度合作实现逆势增长。家畜疫苗板块表现亮眼，营业收入同比增长110.55%，主要得益于口蹄疫疫苗板块的收购和传统家畜疫苗业务的增长。

4）盈康生命 （开源证券参与公司电话会议）
个股亮点：公司参与投资设立天津天开优达海河佰盈股权投资基金合伙企业（有限合伙）；盈康一生旗下AI平台盈康大脑以及数智化产品和医疗服接入DeepSeek-R1大语言模型；公司结合AI诊断技术升级高端三维数字乳腺机图像处理技术，通过AI图像智能分析

5）潮宏基 （开源证券参与公司电话会议）
调研纪要：公司近年推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列，提升客单价，未来将持续围绕客户需求发力产品，打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域领先地位。Soufflé定位礼赠专家，产品年轻化，已开60家门店，与主品牌形成互补。主品牌推出“花丝?弦月”等非遗系列，IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等，并新增多个IP。品牌推广以“意象东方?非遗新生”为主线，携手宋轶，开展“一城一非遗”活动。线上子公司净利润同比增长70.64%，推动线上线下一体化。截至6月底门店达1,540家，净增72家，海外在吉隆坡、泰国、柬埔寨开店，表现超预期。

6）中际联合 （开源证券参与公司业绩交流会&线上调研）
调研纪要：2025年上半年，中际联合实现营业收入8.18亿元，同比增长43.52%，净利润2.62亿元，同比增长86.61%。公司业绩增长得益于风电行业的快速发展，境内外收入增加，新签订单持续稳定增加。毛利率提升至50.15%，主要由于外销收入占比增加、内销产品结构变化及美国市场收入占比提升。净利率提升源于前期业务进入成长期，费用下降和技术改进。公司竞争优势包括研发、资质认证、质量控制和售后服务。截至2025年8月25日，未接到大股东减持通知。2025年1-7月新签订单同比增长约30%，内销订单增长高于外销。

7）无锡振华 （开源证券股份有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：二季度无锡振华毛利率提升主要因新能源客户占比上升、电镀业务毛利率较高及原材料价格小幅下降。电镀业务上半年主要业绩来自喷油嘴电镀，冷却板业务尚未明显贡献业绩，但已开始小批量生产，全年业绩展望较上年度有稳定增长。上半年净利润率受电镀业务毛利率下降、新产线转固及信用减值损失增加影响，未达预期。公司预判下半年原材料价格小幅上升，整体成本可控，前五大客户排序变化不大。短期借款增加因项目进度加快，可转债发行完成将缓解下半年资金压力。分拼加工业务毛利率预计好于去年，冷却板业务预计明年贡献收入。公司与上汽、特斯拉、小米等客户合作进展顺利，新势力毛利率排序靠前，年降按合同执行。信用减值损失随收入增长而增加，未来信用减值损失也会同步增长。公司正积极开拓京津冀地区的新客户。

8）丸美生物 （开源证券参与公司线上会议）
调研纪要：丸美生物在抖音平台通过精准内容投放扩大人群资产，实现流量池增长。公司通过组织架构变革、人才团队优化及薪酬管理制度迭代升级支持增长。大单品策略和品牌心智投入保障持续增长，二季度的战略投入将在四季度集中转化，恋火品牌进入正常发展阶段，下半年将继续推新并保持增长。三大核心系列销售占比超70%，未来有进一步爆发空间。小金针系列通过联动效应提升客户连带购买率，新老客户形成消费联动。公司在投流投入和品牌建设上并重，持续推进品牌建设。小红笔眼霜市场表现优异，未来将逐步推出系列化产品。公司具备核心研发能力，主导制定重组胶原蛋白国家行业标准。

9）奥浦迈 （开源证券股份有限公司参与公司分析师会议）
调研纪要：2025年上半年，奥浦迈细胞培养基收入快速增长，主要源于大订单驱动及商业化项目的持续放量。新产品如转染试剂、琼脂糖等推广顺利，增长快但基数小。澎立生物聚焦创新药早期研发CRO服务，业绩及订单恢复显著。海外培养基业务增速亮眼，增幅达34.92%，主要由大客户贡献。细胞培养基产品用量最大仍为蛋白抗体类项目，DC项目数量多但单个项目用量小。综合毛利率为56.84%，细胞培养产品销售业务毛利率为71.91%，剔除CDMO业务后国内外毛利率无显著差异。公司培养基产品性能可媲美海外品牌，价格有竞争力，响应速度快，期待更多项目license out。

10）康冠科技 （开源证券股份有限公司参与公司线上会议）
调研纪要：康冠科技2025年上半年实现营业收入69.35亿元，同比增长5.06%，净利润3.84亿，经营活动现金流净额8.00亿元。创新类显示产品营业收入8.98亿元，同比增长39.16%，出货量同比增长48.05%，主要得益于AI技术提升产品附加值及自有品牌出海战略的成功。智能交互显示产品营业收入19.95亿元，同比增长9.81%，智能电视营业收入36.34亿元，毛利率11.88%，同比增长2.61%。公司外销收入占比提升至87.95%，自有品牌在海外市场表现突出，KTC品牌在亚马逊Prime Day期间销量同比增长381%，FPD品牌在日本市场销售额同比增长166%。公司经营活动现金流大幅改善，主要因积极消化库存。公司宣布中期分红，每10股派发现金红利3.60元，占净利润比例超65%。

11）天孚通信 （开源证券参与公司线上通讯会）
调研纪要：2025年上半年，天孚通信实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46%。有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付，公司持续拓展新客户。高速率产品需求旺盛，公司协调供给和产能保障交付。泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证，预计明年大规模量产。毛利率下降因产品结构变化，有源产品收入占比提升。CPO配套产品布局早，技术持续迭代，按客户需求推进。公司保持高强度研发投入，配合客户研发新产品。北美洲销售收入占比小，关税政策影响可控有限。人员规模增加，通过自动化提升效率控制规模。产品价值量取决于客户设计方案，不同客户存在差异。根据客户需求合理安排新供应商导入。光无源产品产能扩张以订单驱动，确保资源投入有效性。光有源产品以单模为主，应用于中长距离传输。公司配合客户尝试FU新技术，研发新工艺平台。泰国工厂前期投入大，盈利能力尚未稳定。

12）湖北宜化 （开源证券参与公司2025年中报解读电话会&线上交流）
调研纪要：报告期内，湖北宜化受市场需求波动影响，主导产品盈利能力减弱，上半年实现营业收入120.05亿元，同比减少8.98%，净利润3.99亿元，同比减少43.92%。公司通过统筹开拓国际市场、完成新疆宜化并表等措施，扩大产品规模，提升市场占有率。新疆宜化成为控股子公司，拥有丰富的煤炭资源，产能包括216万吨尿素、165万吨磷铵等。公司磷铵产能165万吨，磷酸二铵130万吨，磷酸一铵35万吨，磷酸二铵FOB价格800美元，国内价差约1700元/吨。季戊四醇项目预计年底前投产，单季戊四醇价格约11000元/吨，双季戊四醇价格约70000元/吨。

13）普利特 （开源证券参与公司业绩说明会）
调研纪要：普利特2025年上半年业绩较去年同期大幅增长，改性材料业务订单饱满，新增产能释放，非汽车业务市场突破，推动改性材料板块营收增长；新能源业务改善，方形电池供不应求，钠离子电池订单增加，半固态电池量产，新能源板块营收同比增长21.32%。未来新能源业务将受海外布局、钠离子电池发展等因素积极影响。公司在机器人领域积极布局改性材料应用，部分材料已批量供应工业机器人。LCP薄膜壁垒在于特定树脂、设备工艺改造及下游客户验证。LCP电子纤维布用于高频PCB硬板，已送样高速覆铜板客户。LCP薄膜已在多个领域批量交付，与头部客户验证顺利。

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