湖南裕能（301358）2025年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期湖南裕能（301358）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入143.58亿元，同比上升33.17%，归母净利润3.05亿元，同比下降21.59%。按单季度数据看，第二季度营业总收入75.96亿元，同比上升21.31%，第二季度归母净利润2.11亿元，同比下降8.54%。本报告期湖南裕能应收账款上升，应收账款同比增幅达43.86%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.36%，同比减9.82%，净利率2.1%，同比减41.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.71亿元，三费占营收比2.58%，同比增2.3%，每股净资产15.64元，同比增3.91%，每股经营性现金流-0.8元，同比减734.24%，每股收益0.4元，同比减21.57%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为33.17%,原因:本报告期磷酸盐正极材料的销售数量48.08万吨，较上年同期增加55.38%。
2. 营业成本变动幅度为34.33%,原因:本报告期销售规模增加。
3. 管理费用变动幅度为45.62%,原因:本报告期股份支付费用增加；同时生产经营规模扩大，管理人员薪酬及折旧、摊销增加。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-737.22%,原因:（1）以票据支付固定资产等长期资产购置款的影响；(2)2025年半年度收回的票据保证金减少及税费返还减少。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-77.76%,原因:本报告期长期资产投入增加。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为137.42%,原因:本报告期融资性票据贴现净额增加、收到限制性股票认缴款,及偿还到期的借款减少。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-33.23%,原因:经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量变动因素综合影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.18%，资本回报率不强。去年的净利率为2.61%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.92%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为3.52%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为15.02%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-10.03%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.83%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1061.71%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在10.51亿元，每股收益均值在1.38元。

持有湖南裕能最多的基金为嘉实竞争力优选混合A，目前规模为23.27亿元，最新净值0.6938（8月26日），较上一交易日上涨0.29%，近一年上涨86.97%。该基金现任基金经理为杨欢。

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