万祥科技（301180）2025年中报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期万祥科技（301180）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入6.34亿元，同比上升31.94%，归母净利润200.55万元，同比下降85.71%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.54亿元，同比上升30.01%，第二季度归母净利润-187.11万元，同比下降113.5%。本报告期万祥科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达46.46%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.57%，同比减3.55%，净利率0.32%，同比减89.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计5072.29万元，三费占营收比8.0%，同比减0.27%，每股净资产3.27元，同比减1.77%，每股经营性现金流-0.08元，同比减154.32%，每股收益0.01元，同比减75.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-63.34%,原因:应收账款增加。
2. 投资性房地产变动幅度为281.22%,原因:重庆井上通部分厂房出租。
3. 预付款项变动幅度为90.79%,原因:预付货款增加。
4. 其他流动资产变动幅度为33.44%,原因:购买的理财产品增加。
5. 长期待摊费用变动幅度为41.34%,原因:新厂房装修费增加。
6. 其他非流动资产变动幅度为143.03%,原因:预付设备工程款增加。
7. 应交税费变动幅度为-68.9%,原因:应缴税费减少。
8. 营业收入变动幅度为31.94%,原因:动力/储能业务增长。
9. 营业成本变动幅度为32.91%,原因:动力/储能业务增长。
10. 财务费用变动幅度为148.2%,原因:汇兑收益减少。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-154.32%,原因:存货的增加、经营性应收增加和应付减少。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为45.81%,原因:购买固定资产和理财产品减少。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为218.56%,原因:短期借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-1.51%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.97%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-1.24%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.46%）
2. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

持有万祥科技最多的基金为博时专精特新主题混合A，目前规模为2.36亿元，最新净值1.2984（8月26日），较上一交易日下跌0.23%，近一年上涨101.05%。该基金现任基金经理为郭晓林 刘玉强。

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