华谊集团（600623）2025年中报财务简析：净利润同比增长1.5%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期华谊集团（600623）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入241.92亿元，同比下降2.66%，归母净利润4.88亿元，同比上升1.5%。按单季度数据看，第二季度营业总收入137.44亿元，同比下降2.8%，第二季度归母净利润3.46亿元，同比上升2.7%。本报告期华谊集团应收账款上升，应收账款同比增幅达43.01%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.82%，同比减14.98%，净利率2.17%，同比减29.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.19亿元，三费占营收比4.21%，同比增0.81%，每股净资产10.48元，同比减0.26%，每股经营性现金流0.48元，同比减47.52%，每股收益0.23元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为48.7%,原因:年中货款账期内尚未结算。
2. 应收股利变动幅度为-85.31%,原因:本期收到被投资企业股利。
3. 其他流动资产变动幅度为113.31%,原因:本期财务公司购买同业存单。
4. 合同负债变动幅度为-44.41%,原因:预收货款减少。
5. 应交税费变动幅度为48.39%,原因:应交增值税增加。
6. 其他应付款变动幅度为145.31%,原因:本期同一控制下收购三爱富股权，尚未支付股权转让款。
7. 一年内到期的非流动负债变动幅度为67.52%,原因:本期一年内到期的长期借款增加。
8. 其他流动负债变动幅度为-34.59%,原因:本期待转销项税额减少。
9. 资本公积变动幅度为-36.37%,原因:本期同一控制下收购三爱富股权，追溯调整。
10. 库存股变动幅度为-76.62%,原因:本期回购注销限制性股票。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-47.73%,原因:财务公司对股份公司合并报表外成员企业吸收存款减少。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-64.46%,原因:本期财务公司购买同业存单。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为136.05%,原因:项目贷款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.05%，资本回报率不强。去年的净利率为2.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.13%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为1.76%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为62.78%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.85%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.78%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达343.73%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在9.38亿元，每股收益均值在0.44元。

持有华谊集团最多的基金为信澳信用债债券A，目前规模为6.61亿元，最新净值1.255（8月26日），较上一交易日下跌0.24%，近一年上涨47.83%。该基金现任基金经理为张旻。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：主要内容如下：
答：能源化工主要产品为甲醇、醋酸和工业合成气，由于生产醋酸用的一氧化碳和甲醇、工业合成气为一套生产系统中的不同联产品，在制定运营方案时需整体考虑。
Q三爱富目前主要产品产能是多少，四代制冷剂主要的品种和产能情况如何？
三爱富主要从事含氟聚合物、氟碳化学品、含氟精细化学品等各类含氟化学品的研发、生产和销售，产品广泛应用于新能源、电子信息、航空航天等下游行业。目前三爱富部分产品市场占有率位居行业前列。制冷剂专利将逐步到期，公司在布局新的产线和工艺，持续投入，保持工艺和渠道领先。
Q过往两年三爱富利润结构怎么样，各产品占比大概多少？
三爱富主要从事含氟聚合物、氟碳化学品、含氟精细化学品等各类含氟化学品的研发、生产和销售，几个主要品类收入盈利水平较为均衡。
Q广西能化还是按约定执行吗？广西基地各产品产能情况如何？
公司九届九次董事会审议通过了《关于公司及其全资子公司上海华谊能源化工有限公司与上海华谊（集团）公司就钦州项目签署同业不竞争协议的议案》，明确在广西能化实现盈利后，上海华谊根据评估确认价值转让给公司或指定主体（公告编号2016-008、2017-003）。广西新材料设计产能有丙烯75万吨、双酚0万吨等。
Q工业气体公司80万吨醋酸进度如何，今年能投产吗？
上海华谊工业气体有限公司80万吨醋酸项目2025年建成。

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