恒顺醋业（600305）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期恒顺醋业（600305）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入11.25亿元，同比上升12.03%，归母净利润1.11亿元，同比上升18.07%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.99亿元，同比下降8.22%，第二季度归母净利润5409.03万元，同比上升40.61%。本报告期恒顺醋业盈利能力上升，毛利率同比增幅5.1%，净利率同比增幅7.4%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率38.41%，同比增5.1%，净利率9.76%，同比增7.4%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.52亿元，三费占营收比22.36%，同比增2.91%，每股净资产3.01元，同比增1.49%，每股经营性现金流-0.04元，同比减121.89%，每股收益0.1元，同比增25.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

预付款项变动幅度为-64.33%,原因:期末预付货款减少。
其他应收款变动幅度为189.7%,原因:期末经营性往来款增加。
其他权益工具投资变动幅度为56.35%,原因:锅圈股权投资公允价值上升。
应付账款变动幅度为-32.96%,原因:货款支付增加。
预收款项变动幅度为-85.5%,原因:期末预收租金减少。
合同负债变动幅度为-54.3%,原因:期末预收商品款减少。
应付职工薪酬变动幅度为-39.3%,原因:本期发放上年度年终奖。
租赁负债变动幅度为48.25%,原因:本期新增租赁。
库存股变动幅度为-41.13%,原因:本期股权激励及员工持股计划部分股份回购注销。
营业收入变动幅度为12.03%,原因:本期销售收入增长。
营业成本变动幅度为8.74%,原因:本期销售增长及产品结构调整。
销售费用变动幅度为22.16%,原因:本期促销费用增加。
管理费用变动幅度为-9.47%,原因:本期人员费用、办公费用等减少。
财务费用变动幅度为80.54%,原因:本期利息收入减少。
研发费用变动幅度为29.71%,原因:本期加大产品研发投入。
其他收益变动幅度为37.49%,原因:本期政府补助及先进制造业增值税加计扣除增加。
投资收益变动幅度为76.61%,原因:本期定期存款利息收益增加、联营企业亏损减少。
公允价值变动收益变动幅度为-66.46%,原因:本期理财产品收益减少。
信用减值损失变动幅度为-879.95%,原因:本期应收账款坏账准备计提增加。
资产处置收益变动幅度为2132.35%,原因:本期资产处置收益增加。
营业外支出变动幅度为1068.69%,原因:本期固定资产报废增加。
其他权益工具投资公允价值变动变动幅度为134.27%,原因:本期锅圈股权投资公允价值上升。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-121.76%,原因:本期购买商品、接受劳务支付的现金等增加。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为74.29%,原因:本期理财产品净支出减少。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1.66%,原因:本期股权激励及员工持股计划部分股份回购、支付部分股利。
收到的税费返还变动幅度为-39.4%,原因:本期出口退税减少。
收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为-36.97%,原因:本期收到的往来款项减少。
购买商品、接受劳务支付的现金变动幅度为38.69%,原因:本期货款支付增加。
支付其他与经营活动有关的现金变动幅度为31.35%,原因:本期支付的各项费用增加。
收回投资收到的现金变动幅度为76.53%,原因:本期赎回理财产品增加。
取得投资收益收到的现金变动幅度为-31.96%,原因:本期理财产品收益减少。
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-78.42%,原因:本期处置资产收益减少。
投资支付的现金变动幅度为64.29%,原因:本期购买理财产品增加。
支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为970.64%,原因:本期股权激励及员工持股计划部分股份回购。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为3.26%，资本回报率不强。去年的净利率为5.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.37%，中位投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为2.71%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.77亿元，每股收益均值在0.16元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2024年经营活动现金流净额94亿元（+94%），但2025Q1为-32亿元。请（1）Q1现金流大幅下滑的原因及后续改善措施？（2）固定资产投资增加2%（2024年末）是否导致偿债压力？
答：您好，公司现金流一切正常。

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