瑞丰高材（300243）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期瑞丰高材（300243）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务、主要产品及其用途

    报告期内，公司主要业务、主要产品及其用途未发生重大变化，具体情况如下:

    1、塑料助剂业务

    （1）通用塑料PVC助剂业务

     公司自成立以来，即从事通用塑料PVC助剂业务，拥有三十余年的研发与制造经验。PVC助剂产品包括ACR加工助剂和抗冲改性剂、MBS抗冲改性剂、MC抗冲改性剂等，现有综合产能近20万吨。其中：公司ACR加工助剂和抗冲改性剂主要应用于PVC管材管件、木塑（WPC）地板、石塑（SPC）地板、PVC墙板、PVC片材、PVC发泡板等领域；公司MBS抗冲改性剂产品主要应用于PVC透明片材制品（医药包装、消费品包装等）、PVC管材制品、磁卡材料以及其他功能膜材料等领域；MC抗冲改性剂产品广泛应用于电线电缆、胶管、胶带、胶板、PVC管材改性等领域。PVC助剂产品主要用于上述领域下游制品的加工和改性，赋予制品优良的加工性、抗冲性和耐候性等性能。

    （2）工程塑料助剂业务

     凭借多年PVC助剂行业经验，经过持续的科研创新，公司成功开发出适用于PC/ABS合金材料的增韧改性剂（MBS_GM系列产品）、ABS高胶粉和ASA胶粉。相比通用塑料PVC助剂相关产品，工程塑料助剂相关产品的技术壁垒更高，也有着更高的产品附加值。

    ①PC/ABS增韧改性剂（MBS_GM系列产品）：PC常与ABS等其他工程塑料品种共混制成合金材料，以使制品兼具PC和ABS的性能。与其他塑料合金相比，PC/ABS合金具有耐高温、硬度高、抗冲击、轻量化等优势，在汽车、家电、电子电器、机械等领域应用广泛。公司产品主要用于前述材料的增韧改性，由于技术壁垒较高、生产难度大，目前国内主要以进口日本钟渊、美国陶氏、韩国LG产品为主。目前公司该产品已经实现批量销售，正在进一步开拓市场。

    ②ABS高胶粉，苯乙烯、丙烯腈－丁二烯橡胶，核壳型聚合物。ABS高胶粉与SAN树脂作为主要原料掺混制成ABS树脂。ABS树脂以优良的机械、力学、热学等性能广泛应用于汽车、电子电器、机械和建材等领域。我国是ABS树脂的生产大国，但是ABS高胶粉的高端牌号产品因技术要求较高产能较小，国际厂商以韩国锦湖、巴斯夫等为主。目前公司该产品已实现批量销售，正在进一步开拓市场。

    ③ASA胶粉，一种由丙烯腈、苯乙烯、丙烯酸橡胶组成的三元聚合物，属于抗冲改性树脂。ASA胶粉与SAN树脂作为主要原料掺混制成ASA树脂。ASA树脂以优良的耐候性能、机械性能和耐高温等性能广泛应用于汽车、电子电器及建筑等领域。受制于较高的技术门槛，国内ASA胶粉的产能较小，国际厂商主要有英力士、沙特基础工业、日本UMG、韩国锦湖、韩国LG等。

    2、生物可降解材料业务

    生物可降解材料是一类能在自然环境中，通过微生物的作用，逐步分解为二氧化碳和水等无害物质的材料，是解决传统塑料污染的有效途径。PBAT是当前使用量最大的降解材料之一，其与其他降解材料品种共混改性，可制成购物袋、快递包装袋、农膜、餐盒餐具、刀叉、吸管等生物可降解制品。

    公司已具备年产6万吨生物可降解高分子材料PBAT产品的生产能力。当前，PBAT产品下游需求受原材料价格以及可降解材料市场相关政策推行等因素影响较大。2025年上半年，公司利用自产的PBAT产品进行改性，已经实现PBAT改性产品的批量销售。

    3、公司布局的新产品业务

    公司持续推进转型升级发展战略，除上述业务外，积极布局了以下业务（这些业务尚处于建设阶段、小批量出货阶段及研发阶段，未来在建设进度、市场推广和研发等方面有一定不确定性，短期内对公司业绩影响有限，请广大投资者注意风险）：

    （1）特种聚酯材料业务

    公司6万吨PBAT生产装置亦可满足特种聚酯PETG/PCTG（聚对苯二甲酸乙二醇酯-1,4-环已烷二甲醇酯）等产品的生产，公司研发中心对PETG/PCTG产品做了大量研发工作，已顺利通过中试。为更好地利用现有PBAT装置，公司正在对该装置进行技术改造，以使其同时可满足PETG/PCTG产品的工业化生产，技改工作预计于今年9月份完成，并争取于10月份投入运行。PETG/PCTG产品主要用于日化包装、家电、片材薄膜制品、医疗器械、3D打印等领域。

    （2）合成生物材料业务

    全资子公司瑞丰生物，已完成一步法聚乳酸、丁二酸、右旋糖酐等产品的中试，目前右旋糖酐产品已实现小批量销售，公司将进一步开拓市场并适时扩大产品产能。右旋糖酐产品主要用于生物医药产品。

    （3）电池粘结剂材料业务

    电池粘结剂业务主要有SBR系列和其他系列负极粘结剂系列。目前公司已经推出部分牌号产品，并送样多家锂电池企业，正在进行产品导入的测试阶段。公司目前正在对标进口产品进行进一步的性能提升研发。电池粘结剂主要应用于锂离子电池领域，如3C、储能和动力电池。

    （4）黑磷产品业务

    公司的控股子公司瑞丰玥能已于2024年完成黑磷百公斤级小试装置的正常运行。经过持续研发及对工艺和配方进行优化，大幅降低了黑磷严苛的反应条件，提高了反应效率和收率，并同时降低了成本。目前瑞丰玥能正在进行黑磷的吨级中试生产线的建设，预计于9月份完成并投入运行。同时，公司将积极对接产品下游应用的推广合作相关工作。黑磷是一种二维半导体材料，在新能源电池负极材料、阻燃、催化剂、电子和半导体、创新药等领域有较广泛的潜在应用。

    （二）公司所处行业发展情况和公司市场地位

    1、塑料助剂

    根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），塑料助剂行业属于“C制造业之C26化学原料和化学制品制造业之C266专用化学产品制造之C2661化学试剂和助剂制造”。

    塑料制品由于具有原料广泛、易于加工成型、价廉物美的优点，同时具有优良的物理、化学性能，因此广泛应用于电子、电器、农业、医药、化工及日常生活等领域。而塑料的广泛应用离不开塑料助剂的使用，作为一种功能性助剂，目的在于降低成本、提质增效，提升塑料制品的附加值。

    塑料行业与国民经济发展相关度较高，已经从高速增长期转为稳定发展阶段，产业结构优化调整、绿色可持续发展、产业素质提升逐步成为主要发展趋势，绿色、高效、多功能将是塑料助剂产业的主要发展方向。

    （1）PVC助剂：PVC（聚氯乙烯）因其耐腐蚀性、电绝缘性、阻燃性、质量轻、强度高且易于加工等优势，广泛应用于建筑材料、包装材料、医疗行业、汽车工业、家居用品等领域。公司作为PVC助剂行业的龙头企业之一，在本领域深耕30余年，具有明显的竞争优势。目前公司PVC助剂综合产能近20万吨，其中ACR加工助剂和抗冲改性剂年产能8.6万吨，MBS抗冲改性剂年产能7万吨（部分产线可与工程塑料助剂产品共用），MC抗冲改性剂年产能4万吨，产品生产能力和市场占有率位居行业前列。

    行业竞争格局：PVC助剂行业属于发展的成熟阶段。ACR产品国内主要竞争对手为日科化学、山东东临等，公司ACR产品主要应用于管/型材、地板墙板、片材、发泡板等制品，尤其在管/型材、地板墙板应用领域具有较强的竞争力和市场地位；MBS产品对生产工艺和技术要求相对较高，目前主要竞争对手为日韩企业。MC产品为传统CPE的替代品，目前产能4万吨/年，国内生产厂商较多。近年来，随着国家绿色循环低碳发展、高质量发展战略的实施，安全环保监管趋严，行业整合不断加剧，市场份额向头部企业集中。在ACR领域，公司坚持科技创新、优化现有产品、持续丰富产品类别，采取差异化竞争策略，稳步提升产品市场占有率；在MBS领域，对标国外企业，力争产品质量及性能进一步提升，抢占国外企业的市场份额；在MC产品领域，有效利用好现有产能，发挥其配套其他产品的作用，提高产品盈利水平。

    （2）工程塑料助剂：经过持续的研究开发，公司业务拓展到工程塑料助剂领域，公司利用现有MBS部分生产线进行了技术改造，用于生产工程塑料助剂相关产品（该产线与公司MBS产品共通使用）。工程塑料助剂相较于公司PVC助剂，技术门槛相对较高，产品附加值高，产品下游主要为改性塑料，终端应用领域为汽车、家电、电子、电气、机械、建筑等。

    行业竞争格局：公司开发的工程塑料助剂相关产品主要有PC/ABS增韧改性剂（MBS_GM系列产品）、ABS高胶粉、ASA胶粉，国内高端牌号产品主要以进口为主。PC/ABS增韧改性剂，国内主要进口日本钟渊、美国陶氏、韩国LG等，国内市场需求量约为3-5万吨，目前该类产品公司已经实现批量销售；ABS高胶粉，高端牌号国内主要进口韩国锦湖、巴斯夫等，国内市场需求量约为30-40万吨，目前该类产品公司已实现批量销售；ASA胶粉，主要以英力士、沙特基础工业、日本UMG、韩国锦湖、韩国LG为主，国内潜在市场需求量约为10万吨。除上述产品外，公司也在加紧对环氧树脂增韧剂、PMMA增韧剂、膨胀微球等产品进行研发，已陆续进入中试和大试阶段。其中，环氧树脂增韧剂已经实现小批量出货。

    2、可降解高分子材料

    根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），可降解高分子材料产品属于“C制造业之C26化学原料和化学制品制造业之C265合成材料制造之C2651初级形态塑料及合成树脂制造”。

    发展可降解塑料替代传统一次性塑料制品是解决“白色污染”的有效方法之一，生物可降解材料能够在特定环境下降解为二氧化碳和水，兼顾环保性和使用需求。而可降解材料品种PBAT/PLA是当前使用量最大的降解材料之一，PBAT与PLA及其他降解材料共混改性，可制成购物袋、快递包装袋、农膜、餐盒餐具、刀叉、吸管等。针对白色污染消耗领域，国家正式推出“禁塑令”，2020年1月19日，环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，分步实施禁塑措施，确保大量减少塑料制品的使用；各个省市也纷纷出台了相关的配套文件，在相关领域、相应时点开展禁塑相关工作。公司顺应国家禁塑令政策，提前布局，介入生物降解材料领域，已投资建设完成年产6万吨可降解高分子材料PBAT项目，并已于2023年底结转为固定资产；其次是对生物基降解材料PLA进行研发，已顺利完成了中试试验。

    可降解材料作为国内新兴的行业，目前处于发展初期，当前受制于政策执行不及预期，上下游产业链配套体系不完善，以及下游制品价格仍高于传统不可降解制品等原因，可降解材料的市场推广面临一定压力。

    （三）经营模式

    报告期内，公司经营模式未发生重大变化。公司下设采购部，统一采购生产所需原材料，通过拓宽采购渠道、建立长期合作关系、执行采购招标制度等措施保障原材料供应稳定，质量优质，价格合理；公司下设ACR车间、MBS车间、临沂瑞丰工厂等生产单位，通过各级管理落实生产责任制，严格执行生产考核指标，实现正常稳定生产；公司下设国内销售部和国际贸易部，分别负责产品国内销售和国外销售，公司销售以直销为主，以便于为客户提供更优质更直接的服务。公司通过建立完善的销售制度和高效的销售组织架构，运用综合营销措施，同时凭借出色的工艺技术水平和有效的经营管理策略，为公司持续提高市场占有率提供了强有力保障。

    （四）主要的业绩驱动因素

    报告期，公司实现营业总收入100,596.91万元，同比上升2.62%；实现营业利润2,374.62万元，同比下降17.69%；实现利润总额2,189.09万元，同比下降24.18%；实现归属于上市公司股东的净利润1,080.48万元，同比下降52.57%。

    报告期，公司不断优化产品结构，提升产品质量水平，积极开拓国内外新客户，主要产品的综合销量增长，使得销售收入同比增长。其中，工程塑料助剂产品销售继续维持较快增速，报告期实现销售收入6,723.00万元，较上年同期增长82.49%。受费用和支出增加的影响，报告期业绩出现下滑。

    下半年，公司将继续聚焦主营业务，持续推进产品迭代升级、结构优化，降本增效、深挖市场潜力，推动公司整体经营业绩的修复与改善。

    二、核心竞争力分析

    1、持续创新和研发优势

    公司为高新技术企业，拥有博士后科研工作站、山东省PVC助剂工程技术研究中心、山东省企业技术中心等研发创新平台，研发实力雄厚。公司历来重视对技术研发的投入和自主创新能力的提高，注重研发成果转化，重视知识产权保护。截至报告期末，公司及子公司拥有现时有效的专利共计68项，其中发明专利48项。

    2、核心技术团队和关键技术人员优势

    公司已建立拥有多学科背景的研发团队，制定了有效的激励政策和绩效考核制度，注重提高科研人才的积极性，为公司的技术创新提供内生动力；同时，公司注重与科研院所和高校的合作，引进业内专业人才，加强产学研合作，为持续研发创新奠定了坚实基础。

    3、规模和装备优势

    截至报告期末，公司塑料助剂综合产能近20万吨，其中，ACR加工助剂和抗冲改性剂产能8.6万吨，MBS抗冲改性剂产能7万吨（部分产线可供公司工程塑料助剂相关产品使用），MC抗冲改性剂产能4万吨。公司生产规模处于同行业中的领先地位；公司生产设备先进，实现了高度自动化控制，可有效提高生产效率，降低生产成本。

    4、品牌和市场优势

    公司注重品牌建设，坚持以技术优势带动产品优势、以产品优势强化品牌优势，公司“鲁山”商标是中国驰名商标。公司产品质量稳定，技术服务水平高，可以根据客户不同需求提供不同配方，在客户中建立了较高的满意度、信任度。经过长期的积累，公司的产品和“鲁山”品牌得到了客户的广泛认可，在国内外市场有较高知名度和影响力，拥有一大批优秀的客户群体。

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