仙乐健康（300791）2025年半年度管理层讨论与分析_股票频道

证券之星消息，近期仙乐健康（300791）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

（一）报告期内公司所处行业情况

营养健康食品主要包括保健食品、营养功能食品、特殊膳食食品和营养强化食品。一般而言，营养健康食品是指通过补充人体必需的营养素和生物活性物质，对特定的人群具有平衡营养摄取作用，达到提高机体健康水平和降低疾病风险的目的，但不以治疗疾病为目的，也不能代替正常饮食的食品。营养健康食品对人体不产生任何急性、亚急性或慢性危害。

1980年代，美国、欧洲、日本、加拿大陆续将膳食营养补充剂纳入政府行政或法制管理规范。

1996年3月，原国家卫生部根据新修订的《食品卫生法》制定和颁布了《保健食品管理办法》，开启了我国对营养健康食品进行依法行政管理的新阶段。从全球范围来说，营养健康食品行业发展都不算长，行业还处在成长期。

近年来，消费者的健康意识显著提升，全球人口老龄化加剧以及慢性疾病年轻化趋势明显，促使消费者健康管理的主动性不断增强，对预防性健康管理的关注度也迅速攀升，“为健康买单”已逐渐成为大众日常消费的普遍习惯，推动大健康行业持续呈现高增长态势。

长青市场1持续演进。头部品牌生命周期长，支撑长青市场的市场份额。头部品牌因产品矩阵及渠道成熟，具备专业性与安全性背书，在市场竞争中维持领先身位。这类品牌的产品主要针对高收入人群，以及对健康和品质有较高要求的消费者。在护肝、骨关节、女性健康等领域，长青市场尚未饱和或鲜有布局，有广阔的发展空间。伴随着消费者需求逐渐向专业化和个性化演变，研发投入大的强功效产品亦有更大发展机遇。长青市场对B端制造商提出了更高的要求，在强化功效专业性的同时，融合生产技术、供应链体系以及研发能力，开发颗粒度更细的定制方案，推动行业从规模优势向价值优势迭代。

国内市场规模空间广阔，存在整合机遇。老龄化为需求筑底，叠加新消费驱动，根据欧睿数据，预计未来三年我国营养健康食品行业市场规模的增速仍有望维持在6%以上，高于世界平均水平。同时，跨境、私域、MCN等新兴玩家入局国内营养健康食品市场，这类玩家多为轻资产模式，缺乏自研自产能力，更倾向将研发生产交由第三方完成，第三方合作模式预计将获得更多的市场份额。另一方面，在竞争加剧的市场格局下，品牌对第三方制造商的资质、研发和生产能力提出更高要求，B端市场预计将进一步向头部集中，更具技术创新、规模优势的企业将获得更高的市场份额。

从中国到全球。根据欧睿数据，2024年全球营养健康食品零售规模达到1915亿美元，过去三年的年均复合增长率为5.8%，预计未来三年将保持5.8%的稳健增速，到2026年全球规模将达2268亿美元。美国、中国及欧洲仍为全球营养健康食品主要市场，新兴市场如东南亚、拉丁美洲等预计将保持高增长。中国营养健康食品的B端企业正不断推动产业链升级，以综合性的全球化服务覆盖抢占市场机遇。通过将中国成熟的产业经验与国际市场需求相结合，发挥全球不同市场的协同作用，全球化布局的龙头企业有望实现从“中国制造”到“中国智造”的转变，最终成为全球营养健康食品行业的引领者。

从品类上看，全球营养健康食品市场呈现差异化发展格局。以美欧为代表的成熟市场渗透率高，品类聚焦“人群-场景-功能”三维精细化创新，面向购商高、追求高质价比的主力人群，价格定位更趋高端化。而中国、东南亚等新兴市场渗透率低，品牌以快速扩大份额为核心策略，消费选择呈现从众性，更侧重质价比，品类创新虽初显垂类细分，如基础养生、美丽健康、益生菌，但整体仍较粗放。聚焦中国市场，需求端因人群代际更迭与场景精细化推动创新提速；供给端则在2022–2024年经历结构性重塑，新零售、渠道商及跨界医药品牌快速扩张，传统品牌承压，驱动行业进入“品类多、迭代快”的创新加速期，对代工厂响应速度、创新能力及柔性供应链提出更高要求，形成品牌与供应双轮驱动的新生态。

从剂型上看，全球营养健康食品剂型创新呈现鲜明梯度，持续向生活场景化融合。北美市场为核心引领者：软糖已取代片剂成为最大品类，粉剂、软咀嚼增速最快；需求端源于消费者健康理念升级，从单纯补充转向追求“健康生活方式无缝融入”，青睐具备个性化、有机、可持续属性的方案；供给端则受益于疫情后食品饮料巨头跨界布局，显著推动创新并加速营养健康食品与普通食品的边界消融。其他市场呈跟随态势：欧洲正从传统类医药品态，如胶囊、片剂，加速向软糖等生活化剂型转型；东南亚受限于需求精细化不足及品类发展较粗放，软糖等新剂型的市场潜力尚未充分释放。

从技术上看，人工智能与柔性制造技术的融合给营养健康产业生态带来新机遇。AI将驱动行业实现从数据洞察到产品创新的智能跃迁——通过算法模型解析海量健康数据，推动精准营养方案从医疗场景向大众消费端普及，使“千人千面”的个性化健康管理成为可能；柔性生产体系则依托模块化智能制造平台，破解多品类、小批量、快迭代的生产瓶颈，显著提升对新消费需求的响应效率。在供应链维度，智能化工厂通过实时可视化物流管理、动态成本优化及敏捷订单响应，构建起端到端的高效协同网络，从根本上缩短新品上市周期、降低创新试错成本。这些技术变革正为行业开拓全新发展空间，为全球营养健康产业的升级注入新动能与更多可能性。

1、中国：长景气赛道，成长潜力充足

（1）政策助力健康产业发展，营养健康食品迎来新机遇

“健康中国”战略推动下，政府对健康行业的扶持力度持续加大，推动疾病治疗向健康管理转变，营养健康食品行业已列入国家重点发展产业。2024年国务院出台首个支持“银发经济”的政策文件，鼓励适老保健食品发展；2025年4月，商务部、国家卫生健康委等12部门近日联合印发《促进健康消费专项行动方案》，提出提升健康饮食消费水平、优化特殊食品市场供给、强化药店健康促进功能等重点任务。行业相关政策文件接连出台，通过鼓励发展创新，加强科普宣传及消费者教育等系列改革措施，鼓励和规范营养健康食品行业发展，持续为行业注入新动力。

（2）健康需求发展旺盛，人群老龄与年轻二元化发展，功效诉求多元化爆发

当前我国已迈过年人均可支配收入50000元人民币门槛，且经济稳步发展，国民健康意识进入加2速提升阶段；同时，65岁以上人口占比从2017年开始呈现加速提升趋势，现老龄化程度与营养健康食品市场高速增长的韩国等地相近，双重因素催化营养健康食品需求旺盛发展。疫情与社会压力增加催化青年及中年人消费渗透，消费群体向老龄与年轻二元化发展，功效上也从中老年基础保健多元化至养颜美容、睡眠改善、身材管理等领域。

（3）空间：营养健康食品整体市场规模有望以中高个位数CAGR持续成长

根据欧睿数据，2024年，中国营养健康食品市场规模达到2602亿人民币，2019-2024年合计CAGR为6.3%。放眼全球美日澳等成熟市场人均消费金额多在430元/年以上，且2019-2024年CAGR多仍有4-6%。而中国、泰国等市场人均消费金额大多在215元/年以下，预计在经济发展与老龄化推进下，行业有望以中-高个位数CAGR持续成长。

（4）中国营养健康食品市场正经历深刻格局变革

在互联网技术快速发展和新消费模式持续渗透的背景下，整个行业呈现出明显的结构性分化，形成了长青市场与新消费市场双轨并行的发展格局。

①新消费市场高速增长，悦己化趋势凸显

新消费市场，是指以直播电商、社交电商、跨境电商、商超新零售等多元化渠道为主要代表，正在经历爆发式增长的市场。随着悦己化趋势凸显，新消费市场迎来巨大的增长机会：

健康产业正加速从“银发经济”向“全龄经济”转型。传统以老年群体为核心的功能性消费，例如慢性病预防、康复护理类产品，仍是市场基本盘，但消费边界已突破单一年龄维度，向性别差异、代际关系、家庭角色甚至跨物种关怀延伸。在性别经济领域，女性主导的“她健康”生态圈催生出经期管理、孕产营养等高增长赛道，男性“他健康”需求则推动增肌蛋白粉、防脱发产品爆发；代际维度上，职场人群的“办公室健康方案”（护肝片、抗焦虑口服液）与学生群体的益智护眼产品（叶黄素软糖、DHA增强剂）形成互补；家庭场景中，从母婴精细化营养品到宠物专业化护理产品崛起，将健康管理从人类营养拓展至跨物种关怀。这一系列变革，驱使公司从“泛人群覆盖”向“精准分众”跃迁和扩容。

“悦己经济”兴起，催生多元化消费需求。消费者对健康产品的期待不再局限于基础功能，不再满足于“广谱性改善”，而是向更加细分、个性化的方向延伸；同时，消费者更加关注产品的精神属性而非单纯的功能属性，从基础健康到自我愉悦和价值提升，精神健康、美丽健康、减肥垂类景气度突出；此外，营养健康食品的生活化趋势促使偏食品态的剂型如软糖、饮品等迅速崛起，创新的风味和更具便携性的包装形态亦不断涌现。这些新需求要求公司同时具备“洞察力”与“科研力”——既要具备市场洞察捕捉各类群体的隐蔽健康痛点，同时也要具备开发循证有效产品的研发能力。

近年来，线上渠道和线下新零售已成为营养健康食品销售的核心渠道。国内电商渠道的崛起与迭代，推动了营养健康食品研产销模式由传统大品牌主导的“人找货”模式向由白牌为主导的“人货匹配”模式转变。品牌方依托AI大数据分析实时捕捉趋势，实现研发、打样、采购多线并行敏捷创新，显著提升行业响应速度。分渠道看，线上渠道新锐品牌进入门槛低，跨境电商让消费者接触到大量海外品牌，兴趣电商直播种草通过生动的宣传强化了消费者的心智教育，私域电商则通过“产品设计-IP打造-粉丝引流-朋友圈运营-社区运营”与消费者建立联系并实现销售转化，线下新零售如山姆、盒马等大型商超纷纷布局自有品牌的营养健康产品线。消费者接触营养健康产品的场景不断延伸和拓展，新兴品牌、跨界玩家纷纷入局，但随着流量红利趋缓，新品牌破局所需的综合能力门槛持续提高，要求公司凭借行业洞察能力和渠道布局能力构建核心壁垒，抢占生态位。

品牌客户需求的日益分化，正推动商业模型与核心能力的深刻变革与升级。传统保健、医药企业等品牌客户对合作商的诉求在于强研发与生产稳定性，而新消费类客户多注重品牌营销和产品推广，需要合作商快速反应，提供产品解决方案，因此，品牌客户与合作商之间的合作模式也在焕新，对于合作商的能力要求，除了研发创新和供应链管理能力之外，对市场趋势洞察、垂类解决方案和渠道布局开拓的能力也提出了更高的要求。

②长青市场专业化集中化，竞争壁垒稳步提升

（A）长青市场细分赛道属性不一

营养健康食品市场的长青市场主要由经久不衰的长青客户和具备竞争壁垒、生命周期较长的长青产品所构成。该等长青客户和长青产品，多年来一直深受消费者信赖，凭借稳定的质量、强悍的产品力和良好的口碑，赢得了市场竞争。

从功效维度上，我们可以看到不同功效的产品兼具长青或新消费属性，但属性构成不一。如心脑健康和代谢、骨骼关节这类产品，属于典型的长青市场代表，该等功效需求满足了人们长期存在的基础健康需求，不会轻易被取代，相关产品的生命周期也相对较长。而如抗衰、益生菌等赛道，随着人们对新兴健康理念的关注而兴起，新消费属性更强。

（B）长青市场具有明显集中化特征

长青市场板块具有明显的集中化特征，头部品牌通过长期积累的产品口碑和专业的服务能力，形成了较强的竞争壁垒。直销渠道虽然经历了较大的线上渠道冲击，但通过积极转型升级，仍然保持着稳定的市场竞争力。药店渠道则依托“蓝帽子”认证体系和专业的药师团队，在中老年消费群体中建立了高度的信任感。

（C）强功能营养健康食品的需求日益增长

随着老龄化进程加速，初老人群和老年群体对慢性病管理、机能维持的需求已从“延年益寿”的理想诉求，演变为维系基本生活能力的刚性选择——例如氨基葡萄糖对骨关节退化的干预、靶向益生菌对4资料来源：仙乐健康内部研究

肠道微生态的调节，这些产品因直接关联行动方便、营养吸收等生存质量指标，逐渐脱离“保健品”范畴，成为与药品形成互补的日常健康刚需。

消费端的迫切需求倒逼产业端不满足于泛功能宣传，转而追求经临床实证的功效锚点——如护肝片需明确展示转氨酶降低率，睡眠软糖须验证褪黑素缓释时长。数据显示，超60%的消费者将“科研背书”5列为选购首要标准。在百亿赛道的角逐中，唯有持续攻克生物利用度、个体差异、功效可视化三大技术堡垒，才能真正赢得消费者的长效信任。

（5）行业长尾化趋势，B端企业受益确定性更强

受益于行业长尾化趋势，营养健康食品第三方生产渗透率持续提升。一是低门槛下涌入的长尾品牌自建工厂不经济，多会选择专业第三方合作，二是下游品牌方竞争激烈、营销投入要求高，而功能食品需求多元、更新较快且专业度高，通过第三方合作更能提升产业链效率。

在长青市场与新消费市场双轨并行的发展格局下，行业集中度有望提升。传统保健、医药企业等品牌客户对制造商的诉求在于强研发与生产稳定性，而新消费类客户多注重小单快返、低成本。品牌客户需求的多样化以及对研发创新、生产能力、供应链管理、市场洞察和垂类解决方案等能力更高的要求，有利于头部企业发展，给头部企业带来了整合机遇，推动行业集中度的提升。

我们正处于市场机遇的转折点。通过日积月累构建的头部客户服务能力壁垒，以及引领市场且不可复制的研发创新能力，我们得以在长青市场中持续保持市场竞争力；同时，从长青市场到新消费市场，我们依托生产技术、供应链体系以及研发能力构建核心竞争壁垒，伴随AI+智慧供应链赋能，抢占行业生态位；此外，通过充分发挥中国区的优势底盘能力，我们将成功经验输出至全球市场，形成降维打击，从而在全球范围内占据更大的市场份额。

2、美国

美国仍是全球营养健康食品第一大市场，2024年市场规模增长至630亿美元，同比增长4.8%，预计未来增速将放缓至4.3%。根据CRN（CouncilforResponsibleNutrition）调查结果，2024年有3/4的美国消费者使用膳食补充剂，其中超过90%的使用者认为补充剂对维持健康极为重要。尽管面临通货膨胀的压力，消费者在补充剂上的月均支出仍呈现同比增长的趋势，市场需求依然强劲。与此同时，DTC（Direct-to-Consumer）品牌涌现，头部消费品、药企、基金公司等并购活跃，持续推动行业发展。电商的便利性持续推动行业增长，根据欧睿数据，2024年美国营养健康食品电商渠道市场份额已达到1/3，同比增长超过10%，预计未来仍是主要的增长渠道。与此同时，提供个性化建议及专业指导的从业者渠道（Practitioner）增长仅次于电商；线下零售渠道保持稳健增长，在通货膨胀压力下，部分价格敏感的消费者转购商超自有品牌。

美国膳食补充剂的上市管理整体仍较为宽松，行业创新持续活跃。消费者更关注产品独特性、科学性，并热衷追逐新原料新产品。天然成分、清洁标签、可持续性等成为市场营销热点，镁、肌酸、南非醉茄、蘑菇等热点品类持续涌现。

在消费者对健康食品的需求日益增长的背景下，具有愉悦感官体验、美味且便携的剂型正持续受到市场青睐。根据NBJ报告，软糖、粉剂、液体和泡腾片等新兴食品剂型的市场增速显著高于传统药品剂型。其中，软糖剂型凭借其独特的口感和便利性，已成为美国营养健康食品市场的第一大剂型，并有望在未来继续保持强劲的增长势头。营养软糖在低糖/无糖配方、高营养剂量、稳定性与感官体验提升以及清洁标签等方面不断实现创新突破，进一步巩固了其市场地位。

随着消费端对精准功能和细分场景需求的增加，大量细分品类应运而生。更广泛的消费群体对健康、健身和积极生活方式的关注度不断提升，进一步推动了运动营养、健康老龄化、女性健康、体重管理等品类的持续增长。重点品类的市场趋势展开如下：

运动营养：目标受众从运动爱好者扩大至更广泛的旨在改善整体健康生活方式的消费者，更广泛人群渗透推动品类增长。蛋白质、肌酸、电解质等保持高增长。

健康老龄化：根据NBJ数据，自2022年以来，健康老龄化品类的补充剂销售规模增长持续超过整体补充剂行业增长。消费者不仅追求更长的寿命，更追求更健康的寿命，愿意投资于健康寿命的优化，针对细胞健康的产品需求增加。

女性健康：女性消费者可支配收入的增加以及对自身健康关注度的提升，女性健康领域对私护健康、荷尔蒙平衡等针对性解决方案的需求持续攀升。同时，女性健康产品正根据特定使用场景和生命周期阶段不断细分和专业化。

体重管理支持：GLP-1热度攀升，补充剂行业也受到积极影响。一方面，GLP-1药物的副作用，如消化问题、肌肉流失、皮肤弹性下降等，促使消费者对代餐、蛋白粉、复合维矿等补充剂产品的需求增加；另一方面，GLP-1药物的热潮也提升了消费者对体重管理和血糖控制的关注。许多消费者期望在不依赖药物的情况下保持良好身材，或者在停用GLP-1类药物后仍能维持健康的体重，这进一步推动了对GLP-1药物替代补充剂的需求。

3、欧洲

尽管欧洲经济复苏乏力，2024年营养健康食品市场规模仍达315亿美元，同比增长6.6%。意大利、英国、德国和法国作为主要消费国，市场份额稳定，四国合计占比超50%。

从全球范围看，欧盟对健康食品有着较为严苛的定义和监管要求。各成员国在此基础上制定更具体的细则。例如，2024年法国农业部推出强制性在线补充剂申报平台Compl’Alim，提升申报效率、数据可访问性和市场透明度。英国药品和保健品监管局（MHRA）也推出简化审批程序，降低保健品进入英国市场的门槛。这些措施在保障消费者健康的同时，也为行业发展提供了更多机遇。

药店仍是第一大渠道，但消费者正逐渐向电商渠道转移。2024年电商渠道市场份额约30%，同比增速达到10%。各国渠道结构差异大，意大利、法国、波兰等国线下渠道仍占据主导地位，以药店为主；英国电商渠道占比近60%，德国及北欧国家等电商渠道占比也已超过30%。

欧洲消费者在剂型、渠道方面仍较为传统。产品剂型以严肃剂型为主，但英国和北欧的部分国家的休闲剂型如软糖等快速增长。

植物基、无添加、非转基因等天然相关的产品概念受欧洲消费者青睐。运动健康广受重视，运动营养作为最大品类持续高增长；同时，肠道健康、情绪健康、女性健康等赛道逐渐兴起。

4、亚太：

（1）韩国及澳新市场

2024年韩国、澳大利亚和新西兰营养健康食品市场规模超过94亿美元，同比增长5.6%。老龄化的加剧和慢性病发病率的上升持续推动健康行业发展。消费者对身体健康及心理健康的关注度不断提升，越来越多消费者选择补充剂改善健康状态。在韩国，老龄化趋势尤为明显，2024年韩国65岁以上人口占比近20%，预计未来十年这一比例将增长至30%。此外，CMA（ComplementaryMedicinesAustralia）研究报告显示，澳大利亚约50%的消费者患有慢性病，75%的家庭使用补充剂支持健康。与此同时，韩国、澳新市场的品牌对东南亚及中国等市场产生了显著的辐射作用。

韩国市场电商为第一大渠道，占比达到60%，2024年同比增长8%；液体剂型占比超过15%，持续高增长；运动营养、睡眠健康、能量提升、女性健康等品类增长显著。

澳新市场药店仍是第一大渠道，2024年份额48%；电商是第二大渠道，份额超过20%，持续保持两位数增长。根据欧睿消费者研究，超过70%的消费者偏好胶囊或片剂，软糖的受欢迎程度从2021年的19%上升至2024年的22%。运动营养是第一大品类，女性健康、美丽健康、能量提升、情绪健康等品类保持高增长。

（2）东南亚市场

2024年东南亚营养健康食品市场规模超过110亿美元，预计未来三年将以8.4%的增速引领增长。这一增长趋势得益于东南亚地区多方面的积极因素：首先，东南亚经济的快速增长与庞大的人口基数为营养健康食品市场提供巨大的消费潜力；其次，各国政府对医疗保健领域的政策支持力度不断加大，推动了健康产品的规范化发展；此外，消费者健康意识的显著提升以及医疗保健支出的持续增长共同推动了健康产品市场需求的不断扩大。

东南亚市场线下零售渠道，包括药店、健康产品专卖店及商超等占据主导地位，市场份额超过60%；电商渠道持续保持两位数增长，其中泰国、越南、印度尼西亚线上规模领先。兴趣电商等新模式也成为消费扩容、品牌培育的重要渠道。

软胶囊、硬胶囊和片剂作为传统剂型，占据主要市场份额；软糖、饮品剂型因便携性和口感优势广受欢迎；粉剂和泡腾片也因便于冲泡而受到青睐。此外，印尼和马来西亚等穆斯林人口较多的国家，对清真认证的补充剂有明确需求。

在东南亚市场，体重管理、美丽健康、益生菌等产品受到消费者追捧。

从消费端看，欧睿国际消费者研究显示，中老年人群是营养健康行业的主力消费人群，与此同时，年轻人逐渐成为营养健康食品市场的重要增长极，全球各年龄段消费人群每日摄入营养健康食品的频率均在逐渐提高，尤其是年轻人群，行业在全人群中的渗透率不断提升。

另一方面，中国营养健康食品市场在人均消费额上对比成熟市场仍具备较大增长潜力。

（二）报告期内公司从事的主要业务

1、公司业务概况：

公司是全球领先的营养健康食品合同研发生产商，围绕“创新科技”和“国际化”两大战略，致力于为全球营养健康食品行业的客户提供包括基础研究与产品开发、制造、包装、物流及市场营销支持在内的全链式解决方案。

公司作为全球化企业，在中国、欧洲、美国建立了七大生产基地和五大研发中心，凭借全球市场最前沿的消费者洞察能力、市场信息整合机制和上下游产业资源，形成中国深度、全球广度的市场洞察优势，并在市场洞察的基础上，利用中国工程师红利和全球供应链，构建全球协同的产品开发和本土生产服务体系，以“强大制造平台+领先新产品布局+高效服务”的业务模式，通过与客户的合作提供消费者喜欢且需要的产品，服务于全球客户，实现了广泛的客户覆盖。

公司的业务领域涵盖功能性食品、特殊膳食食品、保健食品，致力于为消费者提供安全、有效、科学的健康营养食品。

2、主营产品：丰富的多剂型、多功能产品品类

公司拥有多剂型平台开发能力，从产品形态分类，主要有软胶囊、营养软糖、饮品等核心剂型，片剂、粉剂、硬胶囊等基础剂型，以及素怡Plantegrity植物基软胶囊、萃优酪凝胶软片、爆珠、维浆果肠衣软糖、益生菌晶球、乳态饮等创新剂型。

在核心剂型和基础剂型上，公司聚焦规模生产，为客户提供全链路、一站式的服务，树立行业标杆。对于创新剂型，公司依托专业的技术研发团队和市场团队，不断推出前沿的营养健康食品解决方案，满足客户的创新需求，为差异化赋能，帮助客户迅速打开市场。

在功能需求和品类规划上，公司建立了覆盖全生命周期的不同功能品类，为生命的每个阶段提供循证营养产品。基于战略选择，公司聚焦于抗衰、益生菌、美丽健康、心脑代谢、免疫提升、运动营养六大重点赛道的品类发展，通过加强重点赛道的市场洞察和对客户需求的挖掘，集中资源投入，建立和保持竞争优势。

公司建立了由博士带领的产品研制团队，持续进行产品配方、剂型技术的开发与研究，为客户提供前沿创新的产品方案，抢占市场先机。同时，致力于打造市场流行风味产品，通过专业的感官品评分析、新颖的包装，提升产品在消费者中的复购率，满足客户的多样化需求。公司的仿生增效技术平台实现“功效、体验、应用”三大价值提升。

3、公司所处的行业地位

公司坚持“创新科技”和“国际化”战略，是具有全球竞争力的中国营养健康食品合同研发生产（ContractDevelopmentandManufacturingOrganization，简称“CDMO”）龙头企业。公司专注营养健康食品B端业务，在保持保健食品已有优势的同时，积极拓展功能食品和健康零食领域，是国内第一家以营养健康食品B端业务为主营业务的上市公司，在B端市场具有较强影响力和知名度。公司目前是国内第一家规模化生产植物基软胶囊的营养健康食品研发和生产企业，也是行业内少有的可供应包括软胶囊、营养软糖、饮品、片剂、粉剂和硬胶囊在内的多种剂型益生菌产品的企业。

公司致力于剂型创新和技术升级，先后开发了萃优酪凝胶软片、维浆果肠衣软糖、爆珠、萃滋球脆皮凝胶糖果、益生菌晶球、乳态饮等健康食品的创新剂型，通过技术突破提升产品的营养价值。公司长年坚持基于产品和行业新技术研发内控分析方法，积极参与行业建设，推动和促进行业技术进步。近三年，公司参与中国食品安全国家标准起草修订8项，行业标准起草制定4项，团体标准起草制定9项；美国药典（USP）标准制定5项；其中已有13项标准正式发布。

公司持续推进全球化战略，通过投资、收购等方式，构建起中国（包括汕头、马鞍山、珠海）、美国、德国协同的本土化供应能力，进一步夯实与全球头部企业的合作关系。

公司专注营养健康食品领域30年，服务于全球优质客户，公司客户主要分布于中国、亚太、欧洲和美洲，涵盖医药企业、直销企业、非直销品牌企业、连锁药店、现代商超以及在营养健康领域拓展新业务的社交电商、食品以及化妆品企业等长青市场和新消费市场的主流企业，共同构成公司稳定且具有高粘度的客户群。

截至报告期末，公司拥有“广东省营养保健食品国际化工程技术研究中心”、“广东省企业技术中心”、“安徽省企业技术中心”三个平台，设立了“广东省博士工作站”，荣获国家级“高新技术企业”和“绿色工厂”、安徽省“智能工厂”、“绿色工厂”及“专精特新冠军企业”等荣誉。

4、报告期内主要业绩驱动因素

公司2025年上半年围绕着“成为营养健康领域的创新领导者和客户的第一选择”这一愿景，继续深耕营养健康食品CDMO领域（B端市场）。

2025年上半年，公司按照既定的战略规划，稳扎稳打，积极推进2025年经营计划的各项工作落地。报告期内，公司实现营业收入20.42亿元，同比增长2.57%；归属于上市公司股东的净利润1.61亿元，同比增长4.30%；扣非后归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，同比增长3.25%。主营业务中，境内业务实现销售收入8.18亿元，同比下降1.63%；境外业务实现销售收入12.24亿元，同比增长5.58%。

（1）品牌建设与品类规划

①品牌建设积极参加国内外行业活动，2025年上半年，公司共参与FHE博鳌健康食品论坛暨博览会、FBIF食品饮料创新论坛、CBE中国美容博览会、2025年肠道大会、HNC中国国际健康产品展览会、NaturalProductsExpoWest、VitafoodsEurope等国内国际行业论坛及展会活动12场。

聚焦前沿科技，持续推广仙乐健康抗衰研究院、E立方仿生增效技术平台、精准营养解决方案创新成果，全方位展示仙乐健康研发实力和差异化优势；围绕“推进世界的健康”等主题，通过社交媒体、行业媒体等途径持续开展健康、可持续发展专项传播，践行可持续发展理念，进一步提升了仙乐健康品牌曝光度、美誉度和行业影响力，巩固公司作为全球性创新驱动企业的专业形象。

②品类规划

在益生菌及抗衰两大赛道取得关键性突破：成立抗衰研究院，全面推进抗衰研究及产品市场化；推出EverBio益生菌技术平台，自主益生菌AKKOne获得GRAS认证。

在关键剂型上保持领先并持续获得市场份额：软糖剂型以较高增速获取市场份额，夯实营养软糖市场地位；乳态饮继续抢占国内大客户市场，引领细分市场；植物基软胶囊高速增长，藻油咀嚼凝胶糖果和非包衣肠溶软胶囊市场份额显著提升。

前瞻布局宠物健康赛道，依托在营养研发、功能配方及生产工艺方面的核心能力，打造兼具功效与适口性的高品质宠物营养解决方案，加速落地差异化产品矩阵，并通过国际化供应链体系保障品质与交付。未来，将持续发挥在人类营养领域积累的研发与供应链优势，推出更多创新宠物产品，致力于在细分领域形成以技术壁垒、产品力和生态协同为核心的竞争优势。

（2）全球业务拓展：

①中国事业群

坚持大客户发展战略，进一步提升产品洞察/研发/生产/赋能等端对端一站式解决方案服务，与核心战略KA客户实现中长期可持续性增长，但受制于传统医药保健品牌、直销、OTC等赛道客户业绩下滑的影响，报告期内长青市场营业收入同比回落；全面发力新消费增量市场，直播/私域/跨境/跨界/MT等新赛道业务占比持续提升，报告期内实现两位数增长；持续加强铁三角组织能力，提升项目转化率和项目产出；坚持研发驱动，推出微米乳化系列等IPD产品，为行业提供差异化壁垒爆品，多个产品位列行业618TOP榜单。

②美洲事业部

全力攻坚软糖业务规模化，加大软糖业务开拓力度，挖掘现有大客户的软糖需求，并为2025年下半年及2026年储备销售商机；采取更加韧性的商业和运营措施，克服关税波动的影响，推动出口业务增长；聚焦拉美市场，突破巴西等国新客户，扩大销售业务版图；继续加强团队建设，在所有销售地区配备业务开发和客户运营团队。

③欧洲事业部

深入拓展头部客户，2025年上半年增加百万欧元级客户2家；成立仙乐英国销售实体，着力开拓英国市场；加大软糖推广力度；持续推出新产品，抢占市场新需求，2025年上半年推出新产品12项；通过推出RTG产品，显著提升商业机会转化率。

④亚太事业部

坚持大客户策略，进一步推进澳洲头部客户战略合作，挖掘跨境市场机会，发展公司全球大客户在区域市场的合作；着手搭建俄罗斯和日韩业务拓展团队，为新市场拓展做好准备。

（3）研发：技术创造价值

①Deployment应用开发：全面提高产品上市效率

进一步提升以客户需求为导向的应用开发，2025年上半年，公司取得天灿磷虾油软胶囊、MATERNADHA藻油软胶囊、安益加DHA藻油软胶囊等3项保健食品注册证书和萃优酪DHA藻油凝胶糖果（复合水果味）、维诺健钙锌维生素D维生素K口服液等16项保健食品备案凭证。

②Development产品创新：打造关键剂型，塑造产品竞争力

围绕E立方仿生增效技术平台，2025年上半年获得发明专利授权2项，同时递交发明专利申请13项，累计获得发明专利授权22项，递交发明专利申请43项，发明专利保护现已覆盖全球4个国家；此外，截至2025年6月30日，已累计取得保健食品备案凭证17项。

自主创新原料胶原小分子肽（Peptivator）相关研究发表SCI论文1篇，该胶原小分子肽吸收是其他实验组胶原蛋白肽原料吸收率的1.5-3倍。

创新原料荔枝元（LychOtics）获2025亚太功能食品健康峰会（FunctionalFoodsforWellnessSummit）“年度肠道健康成分”大奖，相关科技成果被广东省食品行业协会评定为国际先进水平。EverBio益生菌技术平台发布，致力于为全球客户打造安全、高效、稳定的高价值益生菌解决方案。公司首个自主益生菌AkkermansiamuciniphilaONE（嗜黏蛋白阿克曼氏菌ONE，灭活型）获得美国GRAS安全认证，通过安全高效、可快速商业化的益生菌解决方案，助力客户加速布局体重管理、代谢健康及抗衰等高增长市场。

③Discovery技术研究：引领行业科技布局，夯实循证营养

专注行业前沿技术研究，积极完善重点技术专利布局，强化仙乐技术护城河。2025年上半年，取得7项发明专利（其中，中国5项、日本1项、美国1项）；荣获中国认证认可协会颁发的“检验方法类国家食品安全标准跟踪评价（2022-2025）优秀参与单位”称号；成立仙乐健康抗衰研究院，旨在以“科研创新+产业转化”为核心，聚焦抗衰领域的机理研究，自主发表重磅论文3篇，研究主题涵盖抗衰迷思、肠道健康、代谢健康，为营养健康食品行业发展提供新的解题思路；秉持“循证营养”核心理念，并依托仙乐健康抗衰研究院的细胞系统、益生菌和肠道、肌肉关节、女性卵巢四大科研方向，深化营养健康研究机制。

（4）供应链

持续深化供应链体系建设，全力支持公司业务增长。全球及本土供应链网络建设深入推进，数字化与智能化管理广泛应用，供应链灵活性与响应速度显著提升；强化需求预测与产能规划，工厂产能准备度及本土化供应能力持续增强；供应链链路设计持续优化，跨境订单交付周期有效缩短；物料管控策略不断完善，标准交付周期内产品覆盖率稳步提升；深化全球集中采购策略，扩大规模效应，核心原料实现全球统一采购，成本持续优化；继续推进泰国生产基地建设项目。

（5）数字化和智能化

加速推进数字化与人工智能技术的深度融合，构建高效、智能的研发、制造、营销与管理体系。研发端，持续完善精准智能配方设计系统，搭建研发知识库与知识图谱，依托大模型技术优化配方流程，提升研发效率与创新能力；制造端，深化智能制造转型，升级数字化赋能体系，推广数字员工应用，实现全球协同与柔性生产；营销端，打通端到端业务链路，增强敏捷响应与智能决策能力；管理端，推进精益管理实践，部署全球采购系统和全球人力资源管理系统（HRMS），优化数据管理、采购成本与人才管理；信息安全端，持续完善IT治理机制，确保数字化转型稳健推进。

在人工智能领域，积极与领先AI技术企业建立战略合作，共同打造AI驱动的营养健康产业大模型底座及智能应用矩阵，包括智能配方生成引擎、全球法规智能中枢和市场需求洞察系统等核心应用，显著提升个性化产品开发效率与精准度，加速满足客户多元化需求。

同时，推进功能营养平台建设，依托AI精准营养师、粒子化、个性化、柔性生产和营养包等模式，重塑面向消费市场的精准营养解决方案，重新定义个性化营养的新范式。旗下“JsRight”精准营养应用，结合AI技术与传统医学营养师体系，为用户提供科学、高效、体验升级的个性化营养服务，推动大健康产业实现从数据到产品的智能跃迁。

（6）组织建设

设立项目型组织敏捷响应客户需求，推进各区域营销组织架构升级，更好地支撑业务的全球化发展；针对不同业务部门、不同层级员工的特点，量身定制差异化培训方案，开展专业技能提升培训，组织高管团队参与研学，为业务高质量发展提供坚实的人才支撑；正式发布《全球企业文化行为准则》，以核心价值观为引领，强化全球员工的文化认同。

1、主营业务情况

报告期内，公司继续深耕营养健康食品CDMO领域（B端市场），按照既定战略规划，积极推进2025年经营计划落地，取得业绩增长。

2、行业竞争格局

（1）C端集中度呈下降趋势

从C端企业集中度来看，头部品牌与中小品牌均保持着活跃的增长态势，尤为突出的是，中国市场中小品牌的增速显著超越头部品牌，其市场份额在持续稳步提升。随着行业的不断发展，吸引了医药、食品、化妆品等领域的众多企业跨界涌入，同时，大量轻资产新锐健康消费品牌持续涌现。在此背景下，预计新进玩家对代工企业的需求将保持稳定增长。

（2）B端格局有望趋向集中

在中国市场，营养健康食品CDMO行业头部五大企业的市场份额尚不足20%，中美欧市场广泛分布着大量长尾企业，整体市场分散度较高。随着行业相关政策法规的陆续出台，行业发展逐渐步入规范化、科学化轨道。在此过程中，预计部分规模较小、设备陈旧的企业将逐步被淘汰出局。与此同时，头部消费品企业、药企等正持续推进对小品牌的并购整合。根据欧睿国际研究，在竞争日益激烈的市场格局中，零售端的中大型品牌对代工生产商的资质、研发能力与生产能力提出了更高的要求，这使得代工生产行业有望进一步向头部企业集中，具备技术创新能力和规模优势的企业将获得更大的市场份额。

从全球范围来看，主要市场的营养健康食品代工规模持续呈现良好增长态势。据欧睿国际研究显示，中国本土的头部企业正积极推动产业链升级，凭借其综合性的全球化服务覆盖抢占市场先机。这种全球化布局涵盖了本土化生产或设立临海制造基地，既契合了供应链全球化的趋势，又能敏捷地响应当地消费市场的即时需求。在此背景下，中国营养健康食品市场的稳健发展与中国营养健康食品代工生产商的全球化扩张相互促进，共同助力头部企业在全球范围内参与国际化竞争。

展望未来，公司能够通过合理的全球布局，包括但不限于资源整合、扩大投入、投资并购等方式来提升自身规模与能力，在稳固基本盘的基础上积极拓展新模式业务，并凭借增值服务吸引客户，这将有利于提升公司在行业中的地位，进而提高市场占有率。

二、核心竞争力分析

公司在发展过程中已形成自己的核心竞争力，并在竞争中不断强化，使得公司能够在行业中处于领先地位。公司核心竞争力主要体现在：

（1）良好的行业影响力和全球市场布局

①良好的行业影响力和全球市场洞察能力

作为头部的营养健康食品CDMO企业，公司凭借前瞻的战略布局和卓越的技术实力，在行业内建立了良好的品牌口碑。公司持续关注市场需求变化，通过与行业协会、专业展会、专业机构、上下游等合作，及时了解并深入挖掘中国、美洲、欧洲等主要国家和地区营养健康食品的市场趋势、客户需求和前沿技术等，从而反哺公司在新品研发上的能力。公司每年主办“仙乐健康荟”（行业研讨会），邀请合作伙伴和行业内专家共同探讨技术与产品发展趋势和行业发展新思路、新机遇，在营养健康食品行业内拥有广泛知名度。

②前瞻性的全球主流市场本土化经营布局和全渠道、高粘度的客户群

公司在中国、美洲、欧洲设有生产基地和营销中心，覆盖生产、销售、市场、产品等多个职能，通过本土化经营策略，不断完善全球化业务布局，并基于持续性的研发创新，赋能供应链体系，快速响应全球市场需求，实现高质量的全球化发展。

公司深耕中国、美洲和欧洲等营养健康食品的主要市场，积累了稳定优质的客户资源。客户涵盖国际性的和区域性的医药企业、直销企业、非直销品牌企业、连锁药店、现代商超以及在营养健康领域拓展新业务的社交电商、食品和化妆品企业等长青市场和新消费市场的主流企业。公司通过全球业务网络与客户的全球营销网络对接，开展全球合作。

（2）卓越的研发创新能力

①引领行业的研发实力

公司始终重视高端技术人才引进和研发投入，持续提升创新能力。经过三十年积累，公司已造就一支复合型研发团队，具备市场洞察、产品设计、合规论证、研究试验、功效验证、产品升级能力，能够精准把握市场发展趋势，快速开发符合消费者需求的新产品，支持客户的业务发展，促进行业进步。

公司在中国汕头、上海、马鞍山，德国法尔肯哈根和美国加利福尼亚州设有五大研发中心，专注于营养健康食品的技术和应用创新,聚焦创新剂型和创新原料研究与孵化、循证营养研究、标准研究与安全验证等关键技术领域的深度突破，取得营养素高载增效等技术创新成果。公司汕头总部研发技术中心被认定为“广东省营养健康食品国际化工程技术研究中心”和“广东省企业技术中心”。近三年，公司参与中国食品安全国家标准起草修订8项，行业标准起草制定4项，团体标准起草制定9项；美国药典（USP）标准制定5项；其中已有13项标准正式发布。

公司注重研发成果的知识产权保护，构建公司技术护城河。截至2025年6月30日，公司取得94项发明专利，并获得413项保健食品批文。

②创新技术应用能力

公司具备精准高效的研发成果落地转化能力，可满足从儿童、青少年、成人到中老年人全生命周期的多样化健康需求，也可满足婴儿、孕妇等特殊人群的健康需求，为客户和消费者提供了多元选择。公司利用现有6000+成熟产品配方和2000+原料储备搭建模块化核心配方体系，通过AI+研发为客户提供

更高效、更精准、更具创新的综合解决方案，满足客户需求，填补市场空白。

（3）卓越运营和供应链管理能力

①严格的产品质量控制

产品的安全性和有效性对营养健康食品品牌至关重要。过硬的产品质量为公司赢得行业口碑，增强了客户粘性，缩短了新客户开发周期。公司检验中心获得中国合格评定国家认可委员会CNAS认可证书；公司质量控制体系获得了包括中国海关AEO高级认证、国际标准化组织ISO9001认证、HACCP认证、澳大利亚TGA-GMP认证、美国NPA-GMP认证、美国ULGMP(21CFRPart111)认证、美国NSF-GMP认证、美国有机产品认证、英国BRCGS全球食品安全标准认证、欧盟有机产品认证、欧盟动物源产品安全注册、FOS海洋之友认证、Halal认证在内的全球主要食品质量控制体系认证。

②多品类、多剂型规模化供应能力

公司拥有多品类、多剂型营养健康食品生产和供应能力。软胶囊、营养软糖、饮品等核心剂型具备有全球竞争力的产能和技术，处于行业标杆地位；片剂、粉剂、硬胶囊等基础剂型的产能和技术水平在行业处于前列；此外，公司还持续推出素怡植物基软胶囊(Plantegrity）、萃优酪凝胶软片（LifeBitesTM）、爆珠、维浆果肠衣软糖、益生菌晶球（ProbioArkTM）、乳态饮（MiumusionTM）等创新剂型。公司依托专业的市场团队和技术研发团队，聚焦高增长和有技术壁垒的品类，不断推出前沿的营养健康食品解决方案，满足客户的多样化需求，给予客户差异化赋能。

③全球化本土供应链

公司提出“InGlobal,forLocal”概念，通过中美欧三大生产基地的跨国协同能力，全方位满足国际品牌、本土品牌的本土化供应需求，打造精益、敏捷、富有韧性的供应链体系，实现本土品牌敏捷研发与供应，抓住业务增量契机，规避供应链风险。通过集团全球协同采购，赢取战略物料更优的价格。

④数字化、自动化的卓越智造

公司基于ERP、PLM、MES、SCADA、WMS、APS、WCS等数字化整体解决方案，建设智能、绿色工厂和结构化工艺数据魔方，形成集精益化、自动化、信息化于一体的智能化和数字化制造体系，提升全价值链的效率。

公司成功入选国家工信部国家绿色制造名单和中国信通院“卓信大数据计划”百家成员单位，汕头生产基地荣获国家级“绿色工厂”荣誉，马鞍山生产基地荣获安徽省“智能工厂”、“绿色工厂”及“专精特新冠军企业”等荣誉。

2、土地使用权

截至2025年6月30日，公司及子公司在境内拥有9项国有土地使用权、SirioGermany在德国拥有2项土地所有权。

3、专利及专利使用权

截至2025年6月30日，公司及子公司拥有159项专利，其中94项是发明专利权。2025年1月1日至2025年6月30日新增7项发明专利。

4、注册商标

（1）境内注册商标

截至2025年6月30日，公司及子公司在境内获得1301项注册商标，其中2025年1月1日至2025年6月30日新增11项，因商标规划放弃续展3项。