万里石（002785）2025年中报：营收下滑但盈利能力增强，现金流显著改善

近期万里石（002785）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

万里石（002785）在2025年中报中披露，截至报告期末，公司营业总收入为6.04亿元，同比下降7.55%。尽管营收有所下降，但公司的盈利能力有所提升，归母净利润达到522.55万元，同比上升21.27%；扣非净利润为193.29万元，同比上升28.92%。

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为3.49亿元，同比下降8.28%，但归母净利润为251.97万元，同比大幅上升6023.92%，扣非净利润为67.0万元，同比上升149.06%。

盈利能力

本报告期内，万里石的盈利能力有所增强，毛利率为12.37%，同比增加0.27%；净利率为-0.02%，同比增加96.86%。这表明公司在控制成本方面取得了一定成效。

现金流状况

公司每股经营性现金流为0.03元，同比大幅增长121.00%，显示出公司在现金流管理方面的显著改善。然而，货币资金为1.76亿元，同比下降27.20%，需关注其流动性风险。

成本与费用

销售费用、管理费用、财务费用总计为7276.83万元，三费占营收比为12.05%，同比增加7.54%。这表明公司在费用控制方面仍有一定压力。

主营业务构成

从主营业务构成来看，建筑装饰材料收入为2.51亿元，占主营收入的41.53%，毛利率为14.88%；工程施工收入为1.7亿元，占主营收入的28.21%，毛利率为5.46%；景观石材收入为9204.62万元，占主营收入的15.25%，毛利率为27.27%。国际业务方面，美洲地区收入为9525.56万元，毛利率高达34.78%，表现出较强的盈利能力。

经营活动分析

经营活动产生的现金流量净额同比增加121.0%，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金增加，购买商品、接受劳务支付的现金减少。投资活动产生的现金流量净额同比增加175.86%，主要由于收回投资收到的现金与投资支付的现金净额增加，以及购建长期资产支付的现金减少。

发展展望

公司作为中高端石材综合服务商，积极向资源型企业转型，业务领域逐步延伸至锂资源及铀资源的开发与利用。年产5000吨电池级碳酸锂后端生产线已进入试生产阶段，控股子公司万锂（厦门）新能源有限公司已与多家锂资源头部企业建立合作关系。此外，控股子公司厦门万里石矿业资源循环有限公司与中国铀业（纳米比亚）矿业有限公司签署了合作框架协议，将在铀矿水冶工艺技术优化等领域开展合作。

风险提示

尽管公司在盈利能力上有一定提升，但仍需关注现金流状况（货币资金/流动负债仅为61.09%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.41%）和财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）。

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