ST华西（002630）2025年中报：营收与利润双降，现金流改善显著

近期ST华西（002630）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

近期ST华西（002630）发布了2025年中报。报告显示，截至本报告期末，公司营业总收入为10.22亿元，同比下降31.08%；归母净利润为3617.22万元，同比下降41.76%；扣非净利润为3407.25万元，同比下降48.12%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为3.26亿元，同比下降50.79%；第二季度归母净利润为1931.8万元，同比上升24.24%；第二季度扣非净利润为1824.77万元，同比下降1.56%。

主要财务指标

收入与利润

• 营业总收入：10.22亿元，同比下降31.08%
• 归母净利润：3617.22万元，同比下降41.76%
• 扣非净利润：3407.25万元，同比下降48.12%
• 毛利率：21.88%，同比增13.95%
• 净利率：3.44%，同比减4.43%
• 每股收益：0.03元，同比减41.83%

成本与费用

• 三费占营收比：20.06%，同比增32.71%
• 销售费用、管理费用、财务费用总计：2.05亿元

现金流与资产

• 每股经营性现金流：0.06元，同比增109.89%
• 货币资金：1.68亿元，同比减20.25%
• 应收账款：5.78亿元，同比减46.95%
• 有息负债：50.38亿元，同比增2.22%

主营收入构成

• 总承包项目：6.46亿元，占比63.21%，毛利率17.14%
• 锅炉及配套产品：2.61亿元，占比25.50%，毛利率20.75%
• 其他业务：1.07亿元，占比10.44%，毛利率54.90%
• 商贸：860.26万元，占比0.84%，毛利率2.26%

经营情况评述

财务指标变动原因

• 营业收入变动：本期执行订单产品结构变化，总承包项目占比减少，锅炉及配套产品增加，但整体规模下降。
• 营业成本变动：执行总承包项目生产投入同比减少，成本相应降低。
• 经营活动产生的现金流量净额变动：加大新旧货款和欠款的催收力度，回款同比明显增加。
• 投资活动产生的现金流量净额变动：上期因转让银行股权完成收到大额股权转让回款。
• 筹资活动产生的现金流量净额变动：本期取得借款收到的现金增加。

发展回顾

报告期内，公司主营业务、经营模式、主要的业绩驱动因素等未发生重大变化。公司主要业务涵盖装备制造、工程总包、投资营运三大板块，主要产品及服务包括高效节能锅炉、洁净燃煤锅炉、环保锅炉、新能源综合利用锅炉的设计、制造和销售，以及核电站常规岛重要设备制造。此外，公司还提供基于节能环保、可再生能源、新能源综合利用电源建设等领域的工程总承包服务。

财务分析

业务评价

去年的净利率为-13.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.37%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-7.27%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份6次。

财报体检

• 现金流状况：建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为1.87%、货币资金/流动负债仅为3.48%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.89%）
• 债务状况：建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达53.82%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达25.81%、流动比率仅为0.56）
• 财务费用状况：建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达138%）

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