江苏国泰（002091）：2025年中报显示盈利能力增强，但需关注应收账款和现金流

近期江苏国泰（002091）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

江苏国泰（002091）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为186.25亿元，同比上升5.46%；归母净利润为5.45亿元，同比上升10.85%；扣非净利润为5.24亿元，同比上升2.05%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为97.5亿元，同比上升1.92%；第二季度归母净利润为3.02亿元，同比上升8.58%；第二季度扣非净利润为2.87亿元，同比下降2.47%。

盈利能力

本报告期江苏国泰的盈利能力有所上升，毛利率为15.53%，同比增幅2.01%；净利率为4.94%，同比增幅5.51%。这表明公司在控制成本和提高效率方面取得了一定成效。

财务健康状况

公司的货币资金为125.71亿元，较去年同期的189.17亿元减少了33.55%。应收账款为69.41亿元，同比增加了14.35%。有息负债为82.86亿元，同比减少了2.46%。三费（销售费用、管理费用、财务费用）占营收比为9.27%，同比增加了13.59%。每股净资产为9.41元，同比增加了3.48%。每股经营性现金流为-0.13元，同比增加了80.56%。每股收益为0.33元，同比增加了10.0%。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来自纺织服装、玩具等出口贸易，收入为150.66亿元，占总收入的81.01%，毛利率为17.05%。其次是纺织服装、玩具等进口及国内贸易，收入为25.25亿元，占总收入的13.58%，毛利率为5.08%。化工产品收入为9.75亿元，占总收入的5.24%，毛利率为19.54%。其他业务收入为3202.59万元，占总收入的0.17%，毛利率为4.23%。

现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额为-0.13元/股，同比增加了80.56%，主要原因是本期销售回款较去年同期增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-202.96%，主要原因是本期购买的理财产品较多。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-96.45%，主要原因是上年同期取得借款收到的现金较多。

发展回顾与展望

公司主要业务涵盖供应链服务和化工新能源业务。报告期内，公司实现营业收入18,597,306,294.65元，同比增长5.48%；归属于上市公司股东的净利润为544,684,294.84元，同比增长10.85%。供应链服务以消费品进出口贸易为主，纺织品服装营业收入为1,580,060.88万元，占营业收入84.96%，同比增长7.93%。化工新能源业务主要包括电子化学品和有机硅材料的研发、生产和销售。

需关注的问题

尽管公司盈利能力有所增强，但仍需关注应收账款状况（应收账款/利润已达627.77%），以及每股经营性现金流为负的情况。此外，公司现金及现金等价物净增加额变动幅度为-997.36%，需进一步关注资金流动性风险。

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