万科A（000002）2025年上半年业绩下滑，需关注现金流与债务状况

近期万科A（000002）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

万科A（000002）发布的2025年中报显示，公司上半年营业总收入为1053.23亿元，同比下降26.23%；归母净利润为-119.47亿元，同比下降21.25%；扣非净利润为-115.91亿元，同比下降52.25%。第二季度单季营业总收入为673.29亿元，同比下降17.07%；归母净利润为-57.0亿元，同比上升39.94%；扣非净利润为-55.52亿元，同比上升6.5%。

盈利能力分析

万科A的盈利能力在2025年上半年出现明显下滑。毛利率为9.97%，同比增加22.83%；净利率为-10.32%，同比减少72.86%。每股净资产为16.05元，同比减少20.79%；每股收益为-1.01元，同比减少21.69%。每股经营性现金流为-0.25元，同比增加41.3%。

资产负债状况

截至2025年中期，万科A的货币资金为740.02亿元，同比下降19.91%；有息负债为3521.53亿元，同比增加5.17%。三费占营收比为8.99%，同比增加36.52%。公司现金流状况值得关注，货币资金/总资产仅为6.2%，货币资金/流动负债仅为14.66%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.69%。

偿债能力分析

万科A的有息资产负债率为29.49%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为100.98%。财务费用为94.65亿元，财务费用/近3年经营性现金流均值为170.28%。公司需关注其债务状况，确保债务风险可控。

存货状况

存货/营收比例高达134.78%，表明公司存货水平较高，需关注存货周转情况，避免积压。

主营业务分析

房地产开发及相关资产经营业务收入为844.36亿元，占比80.17%，毛利率为8.70%；物业服务收入为170.9亿元，占比16.23%，毛利率为13.94%；其他业务收入为37.97亿元，占比3.61%，毛利率为20.24%。

发展回顾与展望

2025年上半年，万科A实现销售金额691.1亿元，回款率超过100%；完成13个项目大宗交易，签约金额64.3亿元；实现回款57.5亿元。公司获得各类金融机构支持，新增融资和再融资249亿元，顺利完成243.9亿元公开债务偿还。公司将继续推进降本增效，提升多元场景的开发经营服务能力，推动经营服务业务提质增效，积极向新模式切换，妥善化解债务风险。

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