博敏电子（603936）2025年中报：营收增长但利润下滑，需关注现金流与债务状况

近期博敏电子（603936）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

博敏电子（603936）于2025年发布了中期报告。报告显示，截至本报告期末，公司营业总收入为17.05亿元，同比上升12.71%；然而，归母净利润为3789.44万元，同比下降31.38%；扣非净利润为2384.91万元，同比下降26.76%。第二季度单季营业总收入为8.82亿元，同比上升11.19%，但归母净利润为1056.75万元，同比下降63.66%，扣非净利润为225.46万元，同比下降89.11%。

主要财务指标

• 毛利率：13.25%，同比减少4.18个百分点。
• 净利率：2.22%，同比减少39.14个百分点。
• 三费占营收比：7.6%，同比增加20.0%。
• 每股净资产：6.93元，同比减少3.65%。
• 每股经营性现金流：0.28元，同比减少34.54%。
• 每股收益：0.06元，同比减少33.33%。

应收账款与现金流

本报告期博敏电子的应收账款体量较大，占最新年报营业总收入的比例达到44.42%。经营活动产生的现金流量净额同比减少了34.54%，主要原因是支付信用证、银行承兑汇票、保函等各类保证金同比增加。

债务状况

公司的有息负债总额为31.92亿元，同比增加了37.08%。有息资产负债率为32.76%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为23.72%，显示出一定的债务压力。

主营业务构成

• 印制电路板：主营收入12.79亿元，占总收入的75.03%，毛利率为9.85%。
• 定制化电子电器组件(模组)：主营收入3.59亿元，占总收入的21.05%，毛利率为16.37%。
• 其他业务收入：主营收入6670.07万元，占总收入的3.91%，毛利率高达61.35%。

行业与市场展望

全球PCB市场呈现出“头部垄断+区域分化”的特征，中国PCB产业形成了珠三角、长三角、环渤海三大产业集群。预计2025年全球PCB产业产值将达到785.63亿美元，同比增长6.8%。中国大陆PCB产值占全球的56%，但预计2024-2029年中国大陆PCB产值复合增长率约为3.8%，略低于全球平均水平。

发展策略与前景

公司积极把握行业发展机遇，加大对AI产业、汽车电子等高附加值产品领域的开拓力度。江苏博敏扭亏为盈，一期工厂满产，二期工厂产能利用率稳步提升。公司实现了65W国产化氮化硅AMB陶瓷衬板的量产应用，并在车载领域取得了新的进展。

总结

尽管博敏电子在2025年上半年实现了营业总收入的增长，但归母净利润和扣非净利润均出现较大幅度的下滑。公司需密切关注现金流和债务状况，确保财务健康。同时，公司在高端产品领域的布局和市场开拓值得期待。

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