恒生电子（600570）2025年中报：营收下滑但净利润激增，需关注现金流与应收账款

近期恒生电子（600570）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

恒生电子（600570）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为24.26亿元，同比下降14.44%。归母净利润为2.61亿元，同比上升771.57%。扣非净利润为1.92亿元，同比上升41.89%。第二季度营业总收入为14.01亿元，同比下降15.03%，归母净利润为2.29亿元，同比上升247.07%。

主要财务指标

• 毛利率：69.55%，同比减少2.48%。
• 净利率：12.18%，同比增加1275.4%。
• 三费占营收比：24.47%，同比减少9.79%。
• 每股净资产：4.62元，同比增加12.16%。
• 每股经营性现金流：-0.48元，同比增加23.3%。
• 每股收益：0.14元，同比增加600.0%。

收入构成

公司主营收入主要来自软件业，收入为24.13亿元，占总收入的99.45%，毛利率为69.67%。其他收入来源包括物业出租收入和其他补充收入，分别占总收入的0.49%和0.06%。

行业分布

• 财富科技服务：收入5.32亿元，占总收入的21.92%，毛利率为71.94%。
• 运营与机构科技服务：收入5.12亿元，占总收入的21.12%，毛利率为77.57%。
• 资管科技服务：收入4.88亿元，占总收入的20.12%，毛利率为75.70%。
• 企金、保险核心与金融基础设施科技服务：收入2.49亿元，占总收入的10.26%，毛利率为42.29%。
• 创新业务：收入2.32亿元，占总收入的9.56%，毛利率为77.67%。
• 数据服务业务：收入1.71亿元，占总收入的7.03%，毛利率为59.43%。
• 风险与平台科技服务：收入1.44亿元，占总收入的5.94%，毛利率为56.79%。

地区分布

• 境内：收入23.19亿元，占总收入的95.56%，毛利率为69.02%。
• 境外：收入1.06亿元，占总收入的4.38%，毛利率为81.38%。

财务指标变动原因

• 货币资金：减少6.85%，主要原因是销售回款未能覆盖购买商品、支付职工、分配股利等现金流出。
• 应收账款：减少10.36%，但仍占最新年报归母净利润的109.07%。
• 有息负债：减少34.77%，表明公司减少了债务负担。
• 三费占营收比：减少9.79%，主要由于人员薪酬费用下降。
• 研发费用：减少10.77%，同样由于人员薪酬费用下降。

经营情况评述

尽管公司营业收入有所下降，但归母净利润大幅上升，主要得益于非经常性损益的增长。公司持续深化战略聚焦，加强新一代核心产品研发投入，优化经营策略与费用预算，关注收入质量提升。同时，公司重视股东回报，通过多种方式提高股东回报水平。

需关注事项

• 现金流状况：货币资金与流动负债的比例仅为68.74%，需关注公司现金流状况。
• 应收账款：应收账款占归母净利润比例较高，达到109.07%，需关注应收账款回收情况。

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