开尔新材（300234）2025年中报简析：净利润同比增长50.73%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期开尔新材（300234）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.14亿元，同比下降46.04%，归母净利润1161.54万元，同比上升50.73%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6189.32万元，同比下降55.69%，第二季度归母净利润-140.98万元，同比上升58.43%。本报告期开尔新材三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达54.58%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.11%，同比增16.39%，净利率10.87%，同比增224.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计2413.07万元，三费占营收比21.2%，同比增54.58%，每股净资产2.28元，同比增2.67%，每股经营性现金流0.05元，同比减39.44%，每股收益0.02元，同比增50.98%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-41.76%,原因:闲置资金购买理财产品。
2. 合同资产变动幅度为-44.27%,原因:报告期末不满足无条件收款权收取对价的权利的应收账款减少。
3. 投资性房地产变动幅度为-100.0%,原因:对外出租厂房减少。
4. 长期股权投资变动幅度为-100.0%,原因:出售参股公司股权。
5. 短期借款变动幅度为2117.7%,原因:取得的短期借款增加。
6. 租赁负债变动幅度为-55.31%,原因:报告期末一年以上到期的租赁负债减少。
7. 交易性金融资产变动幅度为99.64%,原因:理财产品投资增加。
8. 应收票据变动幅度为-63.32%,原因:报告期末持有的商业承兑汇票减少。
9. 预付款项变动幅度为45.0%,原因:报告期末预付材料款增加。
10. 一年内到期的非流动资产的变动原因:报告期末非流动资产将于一年内到期，重分类至一年内到期的非流动资产。
11. 长期待摊费用变动幅度为-42.86%,原因:长期待摊费用摊销。
12. 应付账款变动幅度为-34.35%,原因:报告期末应付材料劳务款减少。
13. 预收款项变动幅度为-39.96%,原因:报告期末预收房屋租赁款减少。
14. 应付职工薪酬变动幅度为-57.31%,原因:报告期初的奖金在报告期内发放。
15. 应交税费变动幅度为-45.1%,原因:报告期初的税款在报告期内缴纳。
16. 其他流动负债变动幅度为-34.12%,原因:报告期末增值税待转销项税减少。
17. 递延所得税负债变动幅度为-100.0%,原因:报告期末同一法人主体下递延所得税资产与递延所得税负债按抵消后的金额列示。
18. 少数股东权益变动幅度为78.71%,原因:少数股东权益增加。
19. 管理费用变动幅度为-26.83%,原因:职工薪酬费用下降及合并子公司减少。
20. 财务费用变动幅度为49.07%,原因:利息收入减少、汇兑损失增加。
21. 研发投入变动幅度为-35.37%,原因:研发投入及计提的股份支付费用减少。
22. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-39.44%,原因:公司营业收入下降，销售商品、提供劳务收到的现金同比减少6,076.42万元，下降24.97%；购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1,336.23万元，下降10.93%；支付的各项税费同比减少1,964.65万元，下降60.15%；现金流入减少的绝对值较现金流出更大。
23. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2173.73%,原因:公司使用闲置资金进行现金管理，收回投资收到的现金同比增加9,193.26万元，增长96.90%；投资支付的现金增加22,662.31万元，增长269.45%。
24. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为358.18%,原因:取得借款收到的现金同比减少590.46万元，下降11.91%；偿还债务支付的现金同比减少3,634.60万元，下降89.74%；分配股利支付的现金同比减少1,059.87万元，下降59.05%。
25. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-313.68%,原因:公司营业收入下降，销售商品、提供劳务收到的现金同比减少6,076.42万元，下降24.97%；购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1,336.23万元，下降10.93%；支付的各项税费同比减少1,964.65万元，下降60.15%；现金流入减少的绝对值较现金流出更大、公司使用闲置资金进行现金管理，收回投资收到的现金同比增加9,193.26万元，增长96.90%；投资支付的现金增加22,662.31万元，增长269.45%、取得借款收到的现金同比减少590.46万元，下降11.91%；偿还债务支付的现金同比减少3,634.60万元，下降89.74%；分配股利支付的现金同比减少1,059.87万元，下降59.05%。
26. 税金及附加变动幅度为-32.53%,原因:收入下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.51%，资本回报率不强。去年的净利率为4.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.26%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-8.23%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达961.93%）

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