盛航股份（001205）2025年中报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期盛航股份（001205）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入7.13亿元，同比上升0.67%，归母净利润5420.24万元，同比下降44.18%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.41亿元，同比上升3.08%，第二季度归母净利润1627.77万元，同比下降67.31%。本报告期盛航股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达78.23%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.47%，同比减23.79%，净利率7.9%，同比减51.97%，销售费用、管理费用、财务费用总计8157.32万元，三费占营收比11.44%，同比减3.79%，每股净资产10.97元，同比增10.14%，每股经营性现金流1.43元，同比增0.12%，每股收益0.29元，同比减49.65%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业成本变动幅度为11.33%,原因:本期运营船舶增加导致运营成本增加。
2. 销售费用变动幅度为9.5%,原因:本期新增销售人员导致薪酬增加。
3. 管理费用变动幅度为-9.72%,原因:本期停工损失减少。
4. 所得税费用变动幅度为-29.74%,原因:当期利润减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为10.09%,原因:加强回款管理，应收账款减少。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为18.07%,原因:本期公司购建固定资产支付的现金减少、股权投资支付的现金减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-48.52%,原因:本期公司借款取得的现金减少。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为40.37%,原因:本期公司经营活动、投资活动产生的现金流量净额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.54%，资本回报率一般。去年的净利率为10.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.32%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为6.54%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为15.83%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达40.32%）

持有盛航股份最多的基金为华夏希望债券A，目前规模为42.16亿元，最新净值1.2237（8月22日），较上一交易日上涨0.04%，近一年上涨6.02%。该基金现任基金经理为吴彬 吴凡。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请简要介绍一下公司的船舶资产情况？
答：截至目前，按照公司船舶登记证书记载的船舶类型口径统计，公司控制的内外贸船舶（含控股子公司盛航浩源控制的船舶运力，下同）共 52 艘，总运力 40.50 万载重吨。其中内贸化学品船 33艘，总运力 21.00 万载重吨；成品油船 13 艘，总运力 13.07 万载重吨；液化石油气船 1 艘（内外贸兼营），总运力 4,626 载重吨，载货量 5,546.80 立方米；外贸化学品船舶 5 艘，总运力 5.97 万载重吨。公司及子公司另有在建船舶 5 艘，总运力 4.67 万载重吨。
公司根据市场发展状况，灵活调整船舶在内外贸市场的运力布局，从而提高整体船队的运营效率，公司内外贸实际运营的船舶数量根据业务安排动态变化。

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