康众医疗（688607）2025年中报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期康众医疗（688607）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.45亿元，同比上升12.41%，归母净利润-73.94万元，同比下降110.1%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8644.42万元，同比上升13.87%，第二季度归母净利润254.19万元，同比下降58.66%。本报告期康众医疗公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达598.5%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率38.9%，同比减5.09%，净利率-0.47%，同比减108.26%，销售费用、管理费用、财务费用总计3400.37万元，三费占营收比23.47%，同比增15.06%，每股净资产9.73元，同比增0.77%，每股经营性现金流-0.56元，同比减1877.23%，每股收益-0.01元，同比减112.5%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-94.33%,原因:贴现票据规模增加。
2. 应收款项融资变动幅度为104.7%,原因:收到的银行承兑汇票增加。
3. 预付款项变动幅度为101.36%,原因:在建工程及固定资产采购增加，相应供应商预付款项增加。
4. 其他应收款变动幅度为97.44%,原因:本期子公司银行保函保证金增加。
5. 存货变动幅度为49.49%,原因:本期受宏观环境变化影响，原材料采购增加，以保障安全库存水平。
6. 其他流动资产变动幅度为140.77%,原因:待抵扣进项税额增加。
7. 应交税费变动幅度为-67.12%,原因:期末应交相应增值税及企业所得税减少。
8. 营业收入变动幅度为12.41%,原因:公司稳步推进新产品与新技术的应用与转化，深化与核心客户的战略协同关系，并积极拓展海外市场推广渠道。
9. 营业成本变动幅度为16.38%,原因:营业收入增长带动。
10. 管理费用变动幅度为42.56%,原因:新设子公司初始投入费用增加。
11. 财务费用变动幅度为107.53%,原因:美元外汇波动，汇兑损失相应增加。
12. 研发费用变动幅度为-26.21%,原因:公司对研发团队结构优化和项目管理要求加强。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-1877.23%,原因:本期受宏观环境变化如关税等因素影响，公司增加了原材料采购，以保障安全库存水平。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为117.75%,原因:上期长期股权投资规模较大，本期未发生较大金额的长期股权投资。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为156.49%,原因:本期短期借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.98%，资本回报率不强。去年的净利率为5.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.61%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为-0.77%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.03%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达598.5%）

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