华润双鹤（600062）2025年中报：营收与净利润下滑，但扣非净利润微增

近期华润双鹤（600062）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

华润双鹤（600062）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为57.42亿元，同比下降3.16%；归母净利润为9.75亿元，同比下降6.79%；扣非净利润为9.33亿元，同比上升1.21%。这表明公司在主营业务收入和净利润方面有所下滑，但在扣除非常规损益后的净利润略有增长。

单季度表现

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为26.63亿元，同比下降4.36%；归母净利润为4.69亿元，同比下降12.11%；扣非净利润为4.47亿元，同比下降14.7%。这显示出公司在第二季度的表现不如去年同期。

主要财务指标

• 毛利率：59.8%，同比增加2.23个百分点，表明公司在成本控制方面有所改善。
• 净利率：17.63%，同比减少0.76个百分点，反映出净利润率略有下降。
• 三费占营收比：34.81%，同比增加1.41个百分点，表明销售费用、管理费用和财务费用占营收的比例有所上升。
• 每股净资产：10.63元，同比增加11.23%，显示公司资产质量有所提升。
• 每股经营性现金流：0.64元，同比减少29.18%，表明公司经营活动产生的现金流有所减弱。
• 每股收益：0.95元，同比减少7.05%，反映每股盈利能力有所下降。

主营收入构成

• 非输液业务：收入43.13亿元，占总收入的75.13%，毛利率为61.75%。
• 输液业务：收入14.92亿元，占总收入的25.98%，毛利率为51.65%。

关键财务变动原因

• 应收款项：未到期的货款较上年同期有所增加，导致应收款项变动幅度为32.71%。
• 有息负债：从2.01亿元增加到11.44亿元，增幅为469.41%，主要是由于公司增加了银行借款。
• 财务费用：变动幅度为102.32%，原因是本期银行利息费用较上年同期增加，同时利息收入减少。
• 投资活动产生的现金流量净额：变动幅度为-141.62%，主要是因为上年同期华润紫竹收回原控股股东归集资金增加现金流入12.9亿元，本期投资及收回理财产品产生的现金净流出较上年同期增加及收回联营公司分红等。

行业背景

中国医药行业仍处于调整区间，2025年1-6月医药制造业累计收入达12,275.2亿元，同比下降1.2%；实现利润总额1,766.9亿元，同比下降2.8%。医药行业政策不断完善，创新药形成覆盖研发至支付的全周期支持体系，仿制药持续优化药品集中采购规则，确保质优价宜的仿制药供应，保障民生用药需求。

发展策略

华润双鹤在“十四五”期间继续深耕慢病业务、专科业务和输液业务，积极拥抱药品集中采购，重塑价值链提升产品盈利能力，加紧产品结构调整，持续推进低成本战略举措落地，重点产品成本持续下降，节降营销费用率，生产运营效率和市场竞争力持续增强，盈利能力不断提升。

风险提示

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为95.16%），以及应收账款状况（应收账款/利润已达143.88%）。

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