首都在线（300846）盈利能力上升但营收下滑，现金流和债务状况需关注

近期首都在线（300846）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

首都在线（300846）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为6.29亿元，同比下降11.82%。归母净利润为-7095.93万元，同比上升23.03%。扣非净利润为-7679.8万元，同比上升15.57%。第二季度营业总收入为3.23亿元，同比下降17.06%，归母净利润为-3122.32万元，同比上升31.66%。

盈利能力

尽管营业收入有所下降，但首都在线的盈利能力有所提升。本报告期毛利率为13.14%，同比增幅33.03%，净利率为-10.41%，同比增幅15.88%。这表明公司在控制成本方面取得了一定成效。

主营业务构成

从主营业务构成来看，云主机及相关服务收入为3.14亿元，占总收入的49.89%，毛利率为4.85%。IDC服务收入为2.88亿元，占总收入的45.83%，毛利率为21.17%。大模型及AIGC业务收入为1.03亿元，占总收入的16.40%，毛利率为1.09%。视频行业收入为5051.04万元，占总收入的8.03%，毛利率为33.28%，是毛利率最高的业务之一。

现金流与债务状况

经营活动产生的现金流量净额同比减少54.03%，主要原因是部分客户内部流程延迟导致销售回款减少。投资活动产生的现金流量净额同比增加77.86%，主要是由于购买结构性存款收回现金、处置固定资产收回的现金增加以及取得子公司支付的现金减少。货币资金为4.82亿元，同比增加81.99%。然而，有息负债为6.2亿元，同比增加6.14%，有息资产负债率为26.99%，需关注公司债务状况。

关键财务指标

• 每股净资产为1.75元，同比减少22.61%
• 每股经营性现金流为0.1元，同比减少54.16%
• 每股收益为-0.14元，同比增加24.79%

发展趋势

公司正积极推进“智算转型”战略，智算云业务收入同比增长34.64%，计算云业务收入同比增长14.98%。IDC业务收入同比下降30.93%，但毛利水平显著提升。随着云计算和IDC行业的快速发展，尤其是AI与云计算的融合发展，公司有望在未来继续保持增长势头。

总结

首都在线在2025年上半年虽然面临营业收入下滑的压力，但在盈利能力方面有所提升，特别是在控制成本和提高毛利率方面取得了进展。然而，现金流和债务状况仍需密切关注，以确保公司未来的可持续发展。

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