华森制药（002907）：2025年中报显示盈利能力增强，但需关注现金流与应收账款

近期华森制药（002907）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

华森制药（002907）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为4.42亿元，同比上升5.76%；归母净利润为5395.05万元，同比上升14.27%；扣非净利润为4675.48万元，同比上升12.52%。第二季度单季营业总收入为2.03亿元，同比上升7.13%；归母净利润为1359.53万元，同比上升98.08%；扣非净利润为908.74万元，同比上升111.93%。

盈利能力分析

本报告期华森制药的盈利能力有所提升，毛利率为58.74%，同比增加1.47%；净利率为11.83%，同比增加4.71%。这表明公司在控制成本和提高产品附加值方面取得了成效。

费用控制

公司的销售费用、管理费用、财务费用总计为1.6亿元，三费占营收比为36.09%，同比下降2.07%。这反映出公司在费用控制方面有所改善。

现金流与资产负债

每股经营性现金流为0.07元，同比减少57.49%。货币资金为2.85亿元，同比减少4.43%。应收账款为2.12亿元，同比增加10.53%。有息负债为3813.73万元，同比大幅增加54297.22%。经营活动产生的现金流量净额减少，主要由于购买商品、支付税费增加及新并表子公司经营支出。

主营业务收入构成

从地区分布来看，西南地区的主营收入最高，为1.91亿元，占总收入的43.18%，毛利率为46.84%。其次是华东地区和华中地区，分别贡献了8145.85万元和8057.3万元的收入，毛利率分别为63.92%和71.54%。医药工业是公司最主要的收入来源，收入为3.69亿元，占总收入的83.53%，毛利率为68.21%。

发展战略与研发投入

公司持续加大研发投入，报告期内研发投入为4050.29万元，同比增长29.33%，占营业收入的9.17%。公司专注于肿瘤、肿瘤免疫及自免性疾病领域的小分子药物开发，并在报告期内新获得药品及特医食品注册批件4项，新上市特医食品1项。

风险提示

尽管公司盈利能力有所提升，但需关注其现金流状况和应收账款的增长。经营活动产生的现金流量净额大幅减少，可能影响公司的短期偿债能力和运营资金周转。此外，应收账款占利润的比例较高（276.43%），需警惕坏账风险。

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