森马服饰（002563）：2025年中报显示营收微增但利润显著下滑

近期森马服饰（002563）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

森马服饰（002563）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为61.49亿元，同比上升3.26%。然而，归母净利润仅为3.25亿元，同比下降41.17%；扣非净利润为2.96亿元，同比下降45.22%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为30.7亿元，同比上升9.04%，但归母净利润为1.11亿元，同比下降46.29%。

主要财务指标

盈利能力

尽管毛利率达到46.7%，同比增加了1.27个百分点，但净利率仅为5.19%，同比减少了43.85%。这表明公司在成本控制方面遇到了挑战。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为21.24亿元，三费占营收比为34.54%，同比增加了20.52%。财务费用的大幅增加主要是由于定期存款利息收入减少，导致财务费用同比增加了89.3%。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为-0.1元，同比减少了5008.49%，显示出公司在经营活动中面临较大的现金流压力。货币资金为56.21亿元，同比减少了10.07%，主要原因是本期支付的采购款增加。

应收账款

公司应收账款为9.4亿元，同比增加了14.60%，占最新年报归母净利润的比例高达82.68%，表明公司存在一定的应收账款回收风险。

负债情况

有息负债为4.54亿元，同比增加了164.03%，显示出公司在融资方面的需求增加。

主营业务构成

产品分类

• 儿童服饰：主营收入为43.13亿元，占总收入的70.15%，毛利率为48.21%。
• 休闲服饰：主营收入为17.23亿元，占总收入的28.02%，毛利率为43.22%。
• 其他：主营收入为1.12亿元，占总收入的1.83%，毛利率为42.12%。

地区分布

• 中国大陆境内：主营收入为60.97亿元，占总收入的99.15%，毛利率为46.58%。
• 中国大陆境外：主营收入为5208.25万元，占总收入的0.85%，毛利率为60.36%。

经营情况评述

公司2025年上半年的经营情况反映出营收微增但利润显著下滑的趋势。虽然公司在儿童服饰和休闲服饰领域保持了较高的市场份额，但净利率的大幅下降和现金流的负增长表明公司在成本控制和资金管理方面面临较大压力。此外，应收账款的高占比也提示公司需加强应收账款的管理和回收。

风险与应对措施

公司面临宏观经济波动、品牌运营、原材料价格变动、存货管理、进出口贸易等风险。为应对这些风险，公司采取了强化品牌领先地位、整合供应链资源、优化渠道结构、加大研发投入、提升品牌力、改善零售体验、加强管理创新、提升运营效率等一系列措施。

总结

总体来看，森马服饰2025年中报显示公司在营收方面略有增长，但在利润、现金流和应收账款管理等方面面临较大挑战。未来，公司需要进一步优化成本结构，提高资金使用效率，并加强应收账款的管理，以提升整体盈利能力。

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