华菱钢铁（000932）盈利能力增强但现金流和应收账款值得关注

近期华菱钢铁（000932）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

华菱钢铁（000932）发布的2025年中报显示，截至本报告期末，公司营业总收入为630.92亿元，同比下降16.93%；归母净利润为17.48亿元，同比上升31.31%；扣非净利润为15.22亿元，同比上升30.85%。第二季度营业总收入为328.63亿元，同比下降15.52%；第二季度归母净利润为11.86亿元，同比上升26.22%；第二季度扣非净利润为10.71亿元，同比上升27.43%。

盈利能力

本报告期华菱钢铁的盈利能力有所增强，毛利率为9.85%，同比增幅40.21%；净利率为3.68%，同比增幅41.34%。尽管营业收入有所下降，但公司通过控制成本和提高效率实现了利润的增长。

主营收入构成

从主营收入构成来看，板材是公司最主要的收入来源，主营收入为290.8亿元，占总收入的46.31%，毛利率为13.65%。其他业务及产品收入为157.92亿元，占总收入的25.15%，毛利率为5.86%。长材收入为121.06亿元，占总收入的19.28%，毛利率为5.45%。钢管收入为58.16亿元，占总收入的9.26%，毛利率为10.89%。

现金流与负债

公司货币资金为66.66亿元，同比下降48.84%；应收账款为36.19亿元，同比下降28.07%；有息负债为233.97亿元，同比下降8.91%。每股经营性现金流为0.57元，同比下降28.40%。公司现金流状况值得关注，尤其是货币资金和经营性现金流的下降。

成本与费用

公司三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计为10.3亿元，三费占营收比为1.63%，同比增9.69%。财务费用为-0.16亿元，表明公司有息债务规模同比下降，贷款利息相应减少。

发展回顾与展望

报告期内，公司重点品种钢销量占比68.5%，同比提升3.9个百分点，开发75个新产品，实现6个产品国内首发或替代进口。公司持续推进高端化、智能化、绿色化转型，实施多项环保改造项目，落实超低排放要求。新增专利授权233项，获得冶金科技奖14项，开发多个高精尖产品。

风险提示

尽管公司盈利能力有所增强，但现金流和应收账款状况需要特别关注。货币资金和经营性现金流的下降可能对公司未来的运营产生一定影响。此外，应收账款占利润的比例较高，达到178.12%，需警惕坏账风险。

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