天鹅股份（603029）：2025年中报显示营收增长但需关注现金流与应收账款

近期天鹅股份（603029）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

根据天鹅股份（603029）发布的2025年中报，截至报告期末，公司营业总收入达到3.21亿元，同比上升23.47%；归母净利润为1809.63万元，同比上升20.41%。然而，扣非净利润为832.04万元，同比下降9.76%。这表明公司在主营业务之外的收入有所下降。

按单季度数据来看，第二季度营业总收入为1.99亿元，同比上升28.91%；归母净利润为1073.33万元，同比上升33.37%；扣非净利润为544.98万元，同比上升6.54%。这显示出公司在第二季度的表现较为强劲。

主要财务指标

盈利能力

• 毛利率：28.47%，同比减少5.49%。
• 净利率：5.65%，同比减少2.0%。

成本与费用

• 销售费用、管理费用、财务费用总计4899.01万元，三费占营收比为15.26%，同比减少11.86%。
• 研发费用同比减少17.69%，主要由于研发项目存在周期性和差异化。

现金流与资产状况

• 每股经营性现金流为-1.33元，同比减少0.05%。
• 货币资金为1.71亿元，同比减少3.53%。
• 应收账款为1.37亿元，同比减少23.66%，但当期应收账款占最新年报归母净利润比高达198.27%，需关注应收账款回收风险。
• 存货为1.59亿元，占营收比例为159.67%，需关注存货周转情况。

资本结构

• 有息负债为1.34亿元，同比增加317.77%，表明公司增加了银行贷款，利息费用支出增加。

主营业务构成

• 收获机械产品收入为1.94亿元，占主营收入的60.35%，毛利率为36.83%。
• 棉花加工机械产品收入为8783.86万元，占主营收入的27.36%，毛利率为19.45%。
• 农事服务收入为565.05万元，占主营收入的1.76%，毛利率为-69.94%，亏损严重。

经营情况评述

公司营业收入增长的主要原因是收获机械类产品收入增加，尤其是国际市场开拓使得采棉机出口实现销售收入大幅增长。然而，营业成本也相应增加26.39%，导致毛利率和净利率有所下降。

公司面临的主要挑战包括：

• 现金流压力：经营活动产生的现金流量净额为负，且货币资金同比减少，需关注公司现金流状况。
• 应收账款回收风险：应收账款占归母净利润比例过高，需加强应收账款管理。
• 存货管理：存货占营收比例较高，需优化存货管理，提高存货周转率。

总体而言，天鹅股份2025年中报显示公司在营收方面取得了不错的增长，但在盈利能力、现金流管理和应收账款回收等方面仍需进一步改善。

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