恒源煤电（600971）2025年上半年业绩下滑显著，煤炭价格下跌与销量减少导致亏损

近期恒源煤电（600971）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

恒源煤电（600971）发布的2025年中报显示，公司上半年营业总收入为23.77亿元，同比下降38.94%；归母净利润为-1.29亿元，同比下降117.04%；扣非净利润为-1.42亿元，同比下降118.42%。第二季度单季营业总收入为11.98亿元，同比下降34.95%；归母净利润为-1.56亿元，同比下降147.79%；扣非净利润为-1.55亿元，同比下降146.01%。

主要财务指标

• 毛利率：19.05%，同比减少54.66%
• 净利率：-5.61%，同比减少128.78%
• 三费占营收比：15.91%，同比增加47.57%
• 每股净资产：9.93元，同比减少3.98%
• 每股经营性现金流：-0.19元，同比减少123.82%
• 每股收益：-0.11元，同比减少117.04%

收入构成

• 煤炭：22.36亿元，占主营收入的94.06%
• 其他主营业务：8548.47万元，占主营收入的3.60%
• 其他（补充）：5578.74万元，占主营收入的2.35%，毛利率为80.47%

财务指标变动原因

• 交易性金融资产：减少62.29%，因本期期末持有的理财产品减少
• 应收票据：减少34.56%，因本期煤炭收入减少，收到的票据减少
• 应收款项：减少33.33%，因本期煤炭收入减少
• 应收款项融资：减少43.33%，因本期收到的应收票据减少，重分类至应收款项融资的票据减少
• 预付款项：增加63.66%，因本期预付的设备款增加
• 其他应收款：增加80.87%，因本期尚未收到的往来款项增加
• 其他非流动资产：增加1183.25%，因本期新增预付采矿权出让款
• 应付票据：增加231.06%，因本期开票结算比例上升，期末尚未到期的银行承兑汇票增加
• 应付职工薪酬：减少32.83%，因本期尚未支付的工资减少
• 一年内到期的非流动负债：减少52.58%，因本期一年内到期长期借款减少
• 其他流动负债：减少74.59%，因本期恢复的已背书未到期应收票据减少
• 长期借款：增加59.09%，因本期长期借款到期续借，未划分为一年内到期长期借款增加
• 营业收入：减少38.94%，因本期煤炭价格下跌、销量减少，导致煤炭收入减少
• 营业成本：减少14.75%，因本期煤炭销量减少，结转的销售成本减少
• 销售费用：增加8.15%，因本期职工薪酬增加
• 管理费用：减少17.66%，因本期修理费、折旧费等减少
• 财务费用：增加239.3%，因本期利息收入减少、利息支出增加
• 研发费用：减少18.4%，因本期研发项目进度较同期有所放缓
• 经营活动产生的现金流量净额：减少123.82%，因本期销售商品、提供劳务收到的现金流量减少
• 投资活动产生的现金流量净额：增加103.24%，因本期到期收回的理财产品增加的现金流
• 筹资活动产生的现金流量净额：增加65.81%，因本期取得借款的现金以及分红收到的现金增加

行业背景

2025年上半年，煤炭采掘业供大于求、价格下跌、利润下降。产量与供给方面，1-6月份，规模以上工业原煤产量24亿吨，同比增长5.4%。进口方面，1-5月份我国共进口煤炭18867.1万吨，同比下降7.9%，仍保持高位。市场需求方面，需求增长缓慢，主要耗煤行业产品产量持续回落，煤炭消费需求增速明显下降。不过，5月中旬以来，伴随天气转热，电厂库存出现去库，后续有望进一步带动补库需求。价格走势方面，煤炭价格整体回落，导致煤炭企业利润大幅下降。

核心竞争力

尽管业绩下滑，但公司的核心竞争力未发生变化，主要包括区位优势、管理优势、开采技术优势和产品优势。

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