柳化股份（600423）2025年中报：业绩下滑显著，双氧水市场需求低迷

近期柳化股份（600423）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

根据柳化股份（600423）发布的2025年中报，公司业绩出现显著下滑。截至报告期末，公司营业总收入为6797.62万元，同比下降7.45%；归母净利润为344.28万元，同比下降78.01%；扣非净利润为319.89万元，同比下降78.97%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为2884.79万元，同比下降29.65%；第二季度归母净利润为126.12万元，同比下降90.38%；第二季度扣非净利润为102.11万元，同比下降91.94%。

主要财务指标分析

盈利能力

公司盈利能力大幅下降，毛利率为6.22%，同比减少70.71%；净利率为5.06%，同比减少76.23%。每股收益为0元，同比减少80.0%。每股经营性现金流为0.01元，同比减少79.46%。

成本与费用

销售费用、管理费用、财务费用总计为-104.79万元，三费占营收比为-1.54%，同比增加31.74%。尽管三费占营收比有所上升，但绝对值为负，表明公司在费用控制方面有一定成效。

资产状况

货币资金为4.35亿元，同比增加3.36%；应收账款为1132.78万元，同比增加37.83%；有息负债为46.42万元，同比增加62.61%。在建工程同比增加86.31%，应交税费同比增加886.59%，主要原因是增值税和所得税的增加。

经营活动分析

市场环境

2025年上半年，双氧水市场价格整体低于去年同期，需求欠佳，行业开工率偏低。全国双氧水产量达902.16万吨，同比增长13.48%，加剧了市场出货压力。27.5%双氧水均价为644元/吨，同比下降19.74%；50%双氧水均价为1321元/吨，同比下降20.91%。双氧水企业持续亏损，平均利润为-68元/吨，较上年同期下跌156.2%。

销售策略

公司通过调整区域销售量，以广西高价区域为核心市场，控制广东低价区域发货量，使得广西销量占比65%，并积极开发和维护贵州市场。公司27.5%双氧水出厂均价为773元/吨（含税），高于全国均价，但因市场需求低迷，出厂价格同比下降18.52%，毛利率减少18.73个百分点，仅保持微利。

发展前景

公司成功进入华南地区光伏行业头部企业的供应体系，并与广东、湖南等食品行业客户建立业务关系，积极推广小桶装高纯双氧水。公司双氧水生产工艺采用全酸性固定床工艺，取消了碱洗工序，提高了生产效率和安全性，原料消耗成本较低。双氧水属于危化品且为液体产品，长距离运输风险大，北方双氧水难以运往华南地区销售，华南地区竞争相对较小，需求持续增长，产品价格长期高于全国平均价。公司依托稳定的客户群体，保证现有产能的有效释放。

总结

总体来看，柳化股份2025年上半年业绩表现不佳，主要受双氧水市场需求低迷和价格下降的影响。尽管公司在费用控制和市场策略调整方面做出了一定努力，但仍需进一步提升盈利能力，以应对激烈的市场竞争。

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