许继电气（000400）2025年中报：盈利能力增强，但营收下滑，需关注应收账款

近期许继电气（000400）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

许继电气（000400）在2025年中报中披露，公司营业总收入为64.47亿元，同比下降5.68%。尽管营收有所下降，但归母净利润达到了6.34亿元，同比上升0.96%，扣非净利润为6.18亿元，同比上升1.13%。这表明公司在盈利能力方面有所增强。

盈利能力分析

毛利率与净利率

公司毛利率为23.75%，同比增加了13.62%，净利率为11.01%，同比增加了4.07%。这显示出公司在成本控制和运营效率方面有所改善，从而提升了利润率。

单季度表现

第二季度的表现尤为突出，营业总收入为40.99亿元，同比上升1.81%，归母净利润为4.26亿元，同比上升9.12%，扣非净利润为4.15亿元，同比上升7.64%。这表明公司在第二季度的盈利能力显著增强。

财务健康状况

现金流与负债

公司的货币资金为64.82亿元，同比增加了31.16%，显示出公司现金流较为充裕。然而，有息负债也从2.01亿元增加到4.35亿元，增幅达116.53%，需要注意负债水平的上升。

应收账款

应收账款为80.42亿元，同比增加了9.40%。值得注意的是，应收账款与利润的比例已达到720%，这可能对公司未来的现金流产生一定压力，需密切关注应收账款的回收情况。

主营业务分析

收入构成

公司主营业务收入主要来自智能变配电系统、智能电表、智能中压供用电设备等。其中，智能变配电系统的收入为18.47亿元，占总收入的28.64%，毛利率为26.93%；智能电表的收入为15.28亿元，占总收入的23.71%，毛利率为24.06%。

地区分布

从地区分布来看，华东地区的收入最高，为17.54亿元，占总收入的27.20%，毛利率为21.24%；其次是华中地区，收入为11.49亿元，占总收入的17.82%，毛利率为32.62%。

发展前景与挑战

科研创新

公司在科研创新方面表现出色，成功获批多项国家重大专项，完成17项国家级科技成果鉴定，16项达到国际领先水平。此外，公司还牵头发布了国际标准1项，国家标准6项，申请专利206项，授权专利88项。

市场拓展

公司在国际市场方面也有较大突破，产品进入了沙特、巴西、西班牙等市场，充电桩系列产品成功入围泰国、秘鲁等国家电力公司短名单。

面临挑战

尽管公司在多个领域取得了进展，但营收的下滑和较高的应收账款比例仍然是公司面临的挑战。未来，公司需要进一步优化收入结构，加强应收账款管理，确保现金流的稳定性和健康性。

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