江苏华辰（603097）：2025年中报显示新能源业务推动业绩增长，但需关注现金流与债务状况

近期江苏华辰（603097）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

江苏华辰（603097）发布的2025年中报显示，公司营业总收入达到9.38亿元，同比上升40.46%；归母净利润为4727.22万元，同比上升18.37%；扣非净利润为4248.24万元，同比上升10.74%。第二季度单季表现更为强劲，营业总收入为6.49亿元，同比上升55.6%；归母净利润为2660.52万元，同比上升58.12%。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来源于箱式变电站、干式变压器、油浸式变压器和电气成套设备。其中，干式变压器贡献最大，主营收入为2.7亿元，占比28.78%，毛利率为21.82%。新能源领域营业收入占比从28.51%增长至50.98%，成为公司新的增长点。

关键财务指标

• 毛利率：16.84%，同比下降26.37%
• 净利率：4.99%，同比下降16.29%
• 三费占营收比：7.76%，同比下降26.75%
• 每股净资产：6.36元，同比上升5.02%
• 每股经营性现金流：-0.15元，同比上升80.08%
• 每股收益：0.29元，同比上升16.00%

资产负债状况

• 货币资金：5.98亿元，同比上升787.69%，主要由于公司发行可转换公司债券，募集资金到账。
• 应收账款：10.66亿元，同比上升31.28%，需关注其回收风险。
• 有息负债：8.74亿元，同比上升95.76%，表明公司负债压力增大。

现金流状况

经营活动产生的现金流量净额同比上升79.53%，主要得益于营业收入的增长。然而，每股经营性现金流仍为负值，为-0.15元，需关注公司现金流的可持续性。

投资与融资活动

公司通过发行可转换公司债券募集了4.6亿元资金，用于新项目建设，新增新能源干式变压器产能1,056万kVA/年。此外，公司在建工程项目投入建设，导致在建工程同比上升211.01%。

风险提示

尽管公司在新能源领域的拓展取得了显著成效，但仍需关注以下几点：

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为70.1%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.19%，需关注现金流的稳定性。
• 债务状况：有息资产负债率已达26.81%，近3年经营性现金流均值为负，需警惕债务风险。
• 应收账款：应收账款/利润已达1163.13%，需关注应收账款的回收情况。

综上所述，江苏华辰在2025年上半年表现出色，特别是在新能源领域的布局推动了业绩增长。然而，公司需进一步改善现金流管理和债务结构，以确保长期稳健发展。

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