桂冠电力（600236）2025年中报：业绩下滑，需关注现金流与债务状况

近期桂冠电力（600236）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

根据桂冠电力（600236）发布的2025年中报，公司营业总收入为41.55亿元，同比下降13.99%；归母净利润为11.88亿元，同比下降17.37%；扣非净利润为11.9亿元，同比下降17.51%。第二季度单季营业总收入为22.1亿元，同比下降18.16%；归母净利润为6.44亿元，同比下降36.04%；扣非净利润为6.51亿元，同比下降36.39%。

主要财务指标

• 毛利率：49.43%，同比增加0.98%
• 净利率：32.84%，同比减少3.39%
• 每股净资产：2.23元，同比增加1.94%
• 每股经营性现金流：0.37元，同比增加0.88%
• 每股收益：0.15元，同比减少16.67%

应收账款与现金流

本报告期，公司应收账款为23.58亿元，占最新年报归母净利润的比例高达103.25%，表明公司存在较大的应收账款回收压力。同时，货币资金为12.5亿元，同比减少11.86%，货币资金与流动负债的比例仅为9.43%，需关注公司的现金流状况。

债务状况

有息负债为226.39亿元，同比增加1.55%，有息资产负债率为44.69%，需关注公司的债务负担。

主营业务构成

• 水电分部：主营收入30.18亿元，占总收入的72.65%，毛利率为59.02%
• 风电分部：主营收入4.84亿元，占总收入的11.65%，毛利率为55.43%
• 火电分部：主营收入3.92亿元，占总收入的9.43%，毛利率为-17.63%
• 太阳能发电分部：主营收入1.96亿元，占总收入的4.71%，毛利率为20.22%
• 其他分部及其他（补充）：合计主营收入6486.84万元，占总收入的1.56%，毛利率分别为44.03%和63.98%

发展回顾与展望

公司发电业务分布在多个省区，主营以水电为主，尤其在广西地区具有较强的抗风险能力和市场竞争力。截至2025年6月底，公司直属及控股公司电厂累计完成发电量162.19亿千瓦时，同比下降7.74%，主要原因是上半年来水偏晚及火电发电空间被挤占。公司通过优化调度、控制成本、争取政策等措施，实现增收创效，亏损面与亏损额实现“双下降”。

结论

总体来看，桂冠电力2025年中报业绩表现不佳，营业收入和净利润均出现较大幅度下滑。公司需重点关注现金流和债务状况，确保资金链安全。此外，公司应继续优化调度，控制成本，提高发电效率，以应对市场竞争和政策变化带来的挑战。

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