胜利股份（000407）2025年中报：净利润增长但营收下滑，需关注现金流与债务状况

近期胜利股份（000407）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

胜利股份（000407）在2025年中报中显示，尽管公司归母净利润达到8844.26万元，同比增长7.77%，但营业总收入为21.58亿元，同比下降1.64%。扣非净利润为8815.39万元，同比上升19.54%。这表明公司在主营业务之外的非经常性损益对净利润的影响较小。

单季度表现

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为10.24亿元，同比上升3.24%，但归母净利润为6099.82万元，同比下降1.79%。扣非净利润为6358.04万元，同比上升13.08%。这显示出公司在第二季度的盈利能力有所波动。

主要财务指标

• 毛利率：15.52%，同比减少1.53个百分点。
• 净利率：5.18%，同比增加6.71个百分点。
• 三费占营收比：8.98%，同比减少6.5个百分点。
• 每股净资产：3.43元，同比增长3.19%。
• 每股经营性现金流：-0.16元，同比减少9.93%。
• 每股收益：0.1元，同比增长11.11%。

主营收入构成

公司主营收入主要来自天然气及增值业务和装备制造业务。其中，天然气及增值业务收入为16.47亿元，占总收入的76.33%，毛利率为19.09%；装备制造业务收入为5.11亿元，占总收入的23.67%，毛利率为4.01%。从地区分布来看，山东地区的收入最高，为10.32亿元，占总收入的47.83%，毛利率为10.37%。

财务指标变动原因

• 存货：变动幅度为7.26%，原因是本期采购的原材料较期初增加。
• 合同负债：变动幅度为-37.65%，原因是期初预收的天然气销售款项本期结转收入。
• 长期借款：变动幅度为-23.02%，原因是公司调整融资结构，偿还部分借款。
• 财务费用：变动幅度为-31.33%，原因是公司调整融资结构，融资成本降低。
• 投资收益：变动幅度为48.12%，原因是参股公司投资收益增加。
• 研发费用：变动幅度为31.23%，原因是公司加大研发投入。
• 经营活动产生的现金流量净额：变动幅度为-9.93%，原因是公司天然气业务公司工程建设收入收款同比减少。
• 投资活动产生的现金流量净额：变动幅度为16.9%，原因是公司购建固定资产支出同比减少。

需关注的问题

根据财报体检工具的提示，建议关注以下几个方面：

• 现金流状况：货币资金为6.68亿元，同比减少10.56%；每股经营性现金流为-0.16元，同比减少9.93%。货币资金/流动负债仅为30.83%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.35%。
• 债务状况：有息负债为13.27亿元，同比减少19.33%，有息资产负债率为21.18%。
• 应收账款状况：应收账款为4.29亿元，同比增长0.45%，应收账款/利润为366.16%。

总体来看，胜利股份在2025年上半年虽然实现了净利润的增长，但营业总收入有所下滑，且需重点关注现金流和债务状况。

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