路维光电（688401）2025年中报：营收与利润稳健增长，需关注应收账款与有息负债

近期路维光电（688401）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

路维光电（688401）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为5.44亿元，同比上升37.48%；归母净利润为1.06亿元，同比上升29.13%；扣非净利润为9503.94万元，同比上升27.59%。第二季度单季营业总收入为2.84亿元，同比上升29.71%；归母净利润为5727.96万元，同比上升38.53%；扣非净利润为5020.53万元，同比上升35.35%。

主要财务指标

盈利能力

• 毛利率：33.68%，同比下降1.46%。
• 净利率：19.56%，同比下降6.57%。
• 每股收益：0.55元，同比上升27.91%。
• 每股净资产：7.47元，同比上升12.84%。
• 每股经营性现金流：1.38元，同比上升278.62%。

成本与费用

• 三费占营收比：9.58%，同比上升49.39%。
• 销售费用、管理费用、财务费用总计：5211.22万元，同比上升49.39%。

资产负债情况

• 货币资金：8.34亿元，同比上升230.01%。
• 应收账款：2.63亿元，同比上升24.29%。
• 有息负债：11.04亿元，同比上升76.19%。

现金流

• 经营活动产生的现金流量净额：同比上升278.62%。
• 投资活动产生的现金流量净额：同比下降188.09%。
• 筹资活动产生的现金流量净额：同比上升609.3%。

主营收入构成

• 石英掩膜版：4.99亿元，占主营收入的91.80%，毛利率为32.68%。
• 苏打掩膜版：4130.49万元，占主营收入的7.59%，毛利率为47.18%。
• 其他产品：332.02万元，占主营收入的0.61%，毛利率为15.35%。
• 境外收入：72.69万元，占主营收入的0.13%，毛利率为72.90%。

关键财务变动原因

• 货币资金：大幅增加主要是由于收到可转换公司债券募集资金。
• 应收款项融资：下降80.79%，原因是信用等级较高的银行承兑票据到期收回。
• 财务费用：上升1002.58%，主要由于日元汇率波动导致汇兑损失增加。
• 经营活动产生的现金流量净额：上升278.62%，得益于销售规模增长，销售商品、提供劳务收到的现金增加。
• 投资活动产生的现金流量净额：下降188.09%，因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额：上升609.3%，因收到可转换公司债券募集资金。

行业前景与发展

掩膜版作为连接工业设计和工艺制造的关键材料，在半导体和平板显示领域具有重要地位。随着新能源汽车、工业自动化、物联网、人工智能等新兴产业的发展，对高精密度高质量掩膜版的需求持续增长。公司积极推进扩产项目，与京东方、天马微电子等客户合作，持续提升产品和技术服务的质量和竞争力。

风险提示

尽管公司在营收和利润方面表现出色，但需关注应收账款占归母净利润比例较高（137.91%）以及有息负债的快速上升（同比上升76.19%）。此外，财务费用的大幅增加也值得关注。

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