第一医药（600833）增收不增利，净利润大幅下滑，现金流显著改善

近期第一医药（600833）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

近期第一医药（600833）发布的2025年中报显示，公司出现了增收不增利的情况。截至本报告期末，公司营业总收入为9.97亿元，同比上升11.58%，但归母净利润仅为1402.42万元，同比下降89.19%。扣非净利润为901.2万元，同比上升24.58%。

单季度数据

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为4.93亿元，同比上升14.27%，第二季度归母净利润为928.51万元，同比下降90.09%，第二季度扣非净利润为451.65万元，同比上升61.96%。

主要财务指标

• 毛利率：16.54%，同比减少1.4个百分点。
• 净利率：1.44%，同比减少90.1个百分点。
• 三费占营收比：16.04%，同比减少2.04个百分点。
• 每股净资产：4.96元，同比增加2.0%。
• 每股经营性现金流：0.25元，同比增加480.91%。
• 每股收益：0.06元，同比减少89.19%。

主营收入构成

• 医药零售：收入6.14亿元，占总收入的61.63%，毛利率为17.49%。
• 医药批发：收入3.54亿元，占总收入的35.49%，毛利率为9.02%。
• 其他（补充）：收入2869.08万元，占总收入的2.88%，毛利率为88.91%。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增加了480.91%，主要原因是销售商品回款增加。这表明公司在销售回款方面有所改善，现金流状况显著好转。

投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-608.72%，主要原因是购买理财产品投资金额增加。

筹资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-48.54%，主要原因是较同期取得的短期借款减少。

行业背景

近年来，居民健康意识提升，人均医疗支出持续增长，老龄化加剧成为零售药店行业发展的外在驱动力。然而，实体药房零售市场规模持续缩减，2024年全国药店零售市场规模同比下降2.2%，2025年1-5月同比下降1.3%。医药电商市场规模保持增长，2024年网上药店零售规模达3292亿元，同比增长9.6%，零售药店O2O销售规模达487亿元，同比增长31.3%。

公司地位与竞争优势

公司是上海地区医药流通企业中的老字号，具有品牌影响力。截至报告期末，公司零售门店数量达到208家，新增10余家宠物特色门店，直营医保门店占比75.30%。公司在2024-2025年度中国药店价值百强榜排名第45位。

总结

尽管第一医药在2025年上半年实现了营业收入的增长，但净利润却大幅下滑，显示出公司在盈利方面的压力。不过，公司经营活动现金流显著改善，表明其在销售回款方面有所进展。此外，公司在医药电商和O2O业务方面也取得了不错的增长，未来有望进一步提升市场竞争力。

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