海航科技（600751）增收不增利，多项财务指标下滑

近期海航科技（600751）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

海航科技（600751）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为6.75亿元，同比上升30.1%；然而，归母净利润为7149.57万元，同比下降23.89%；扣非净利润为5420.93万元，同比下降37.49%。这表明公司在收入增长的同时，盈利能力有所减弱。

单季度数据

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为4.14亿元，同比上升84.62%；归母净利润为2851.8万元，同比下降25.65%；扣非净利润为2519.57万元，同比下降30.37%。尽管收入大幅增长，但利润却出现下滑。

主要财务指标

• 毛利率：4.67%，同比减少40.29%
• 净利率：10.58%，同比减少41.55%
• 三费占营收比：1.18%，同比增加804.05%
• 每股净资产：2.61元，同比增加1.49%
• 每股经营性现金流：-0.03元，同比减少168.47%
• 每股收益：0.02元，同比减少23.77%

主营收入构成

• 商品贸易：收入4.44亿元，占比65.77%，毛利率3.42%
• 航运：收入2.25亿元，占比33.27%，毛利率7.54%
• 其他（补充）：收入651.65万元，占比0.96%，毛利率-8.74%

经营情况评述

收入与成本

公司营业收入增长的主要原因是商品贸易业务规模扩大，但营业成本也相应增加了34.55%，导致毛利率和净利率双双下滑。

现金流与负债

经营活动产生的现金流量净额为负，同比减少168.47%，主要由于支付代理业务款项增加。此外，公司货币资金为38.2亿元，同比减少6.31%，有息负债为11.06亿元，同比减少6.34%。

资产与负债结构

公司总资产为93.80亿元，净资产为75.60亿元，资产负债率为19.40%，显示出较为健康的资产结构。然而，应收款项大幅增加至3835.04万元，同比增加328.72%，主要由于商品贸易业务规模增长。

发展回顾

2025年上半年，国际干散货航运市场整体延续疲软态势，BDI指数均值为1290点，同比下滑30%。公司自有船队9艘，运力超75万载重吨，并期租租入4艘灵便型船，总可控运力约100万载重吨。公司积极拓展多条航线，涵盖铁矿、煤炭、粮食等运输，新增铝土矿、镍矿等货种，提升抗周期波动能力。

财务分析

公司去年的ROIC为0.55%，资本回报率不强，且近10年中位数ROIC为1.8%，中位投资回报较弱。公司需关注现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-72.65%）和财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）。

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