洋河股份（002304）2025年中报：营收与利润双降，费用率显著上升

近期洋河股份（002304）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

洋河股份（002304）发布的2025年中报显示，截至本报告期末，公司营业总收入为147.96亿元，同比下降35.32%；归母净利润为43.44亿元，同比下降45.34%；扣非净利润为42.32亿元，同比下降46.71%。第二季度单季度数据同样不容乐观，营业总收入为37.29亿元，同比下降43.67%；归母净利润为7.07亿元，同比下降62.66%；扣非净利润为6.14亿元，同比下降67.52%。

主要财务指标

• 毛利率：75.02%，同比减少0.44个百分点。
• 净利率：29.3%，同比减少15.66个百分点。
• 三费占营收比：19.37%，同比增加40.29个百分点。
• 每股净资产：32.48元，同比减少7.43%。
• 每股经营性现金流：0.41元，同比减少69.85%。
• 每股收益：2.88元，同比减少45.34%。

收入构成

从主营收入构成来看，白酒依然是公司的核心业务，主营收入为144.94亿元，占总收入的97.96%，毛利率为75.98%。其他产品（补充）和红酒分别贡献了1.91%和0.13%的收入，毛利率分别为27.67%和46.10%。从地区分布来看，省外市场和省内市场的收入占比分别为50.93%和49.07%。

财务指标变动原因

• 营业收入下降：主要由于白酒销售市场行情影响，导致产品销售量和销售收入下降。
• 营业成本下降：与营业收入下降相一致。
• 财务费用上升：本期银行存款减少及银行存款利率下行，导致利息收入减少。
• 所得税费用减少：营业收入和利润总额下降，应纳税所得额相应减少。
• 经营活动现金流量净额减少：本期销售收入下降，经营活动流入现金减少。
• 投资活动现金流量净额减少：本期投资支付的现金比上期增加。

发展回顾与展望

报告期内，白酒行业景气度持续承压，存量竞争加剧，行业集中、分化趋势明显。公司立足长远发展，聚焦主导产品和重点市场，强化品质表达和口碑引领，夯实可持续发展基础。公司通过强化市场建设、产品优化提质、聚焦消费培育和持续管理升级等措施，积极应对市场变化，努力提升品牌影响力和市场份额。

商业模式与偿债能力

公司业绩主要依靠营销驱动，需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。尽管面临挑战，但公司现金资产非常健康，具备较强的偿债能力。

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