海正生材（688203）2025年中报财务简析：净利润同比下降87.32%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期海正生材（688203）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入4.08亿元，同比下降5.28%，归母净利润318.15万元，同比下降87.32%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.03亿元，同比下降15.13%，第二季度归母净利润294.81万元，同比下降83.79%。本报告期海正生材公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达141.8%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率9.87%，同比减24.91%，净利率0.78%，同比减86.62%，销售费用、管理费用、财务费用总计1659.95万元，三费占营收比4.07%，同比增63.88%，每股净资产7.29元，同比减0.86%，每股经营性现金流0.09元，同比增174.86%，每股收益0.02元，同比减83.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 其他应收款变动幅度为5505.98%,原因:本报告期末能源押金增加。
2. 短期借款变动幅度为41.75%,原因:子公司银行借款增加。
3. 其他应付款变动幅度为34.68%,原因:应付暂收款增加。
4. 应交税费变动幅度为-30.91%,原因:报告期末应付增值税减少。
5. 合同负债变动幅度为-32.07%,原因:报告期末预收货款较年初减少。
6. 预付款项变动幅度为-54.62%,原因:本报告期末预付材料采购款减少。
7. 财务费用变动幅度为102.4%,原因:利息收入减少。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为174.86%,原因:经营性收支净额增加。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为55.78%,原因:募投项目投入同比减少。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为97.94%,原因:本期借款净额增加。
11. 利润总额变动幅度为-69.14%,原因:产品售价同比下降，利润收窄，利息收入和政府补助同比减少。
12. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-87.32%,原因:产品售价同比下降，利润收窄，利息收入和政府补助同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.8%，资本回报率不强。去年的净利率为4.2%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.37%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为1.8%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达141.8%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍3D打印材料市场情况？
答：新型快速打印技术提升了用户体验感，3D打印农场的出现也对行业推广起到示范作用，3D打印行业进入快速发展期，行业发展态势较好。聚乳酸是目前3D打印耗材的重要原料之一，随着3D打印机性能提升和市场的推广，聚乳酸的消耗量也在快速增长。2024年全市场3D打印领域聚乳酸的消耗量估计在4万吨以上，未来几年这个领域聚乳酸的用量可能达到10万吨级。

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